李云崢

　　如果把一只貓放大數(shù)十倍會(huì)是什么樣？那肯定會(huì)是和老虎、豹子等差不多的猛獸模樣。的確，老虎和貓都是屬于貓科動(dòng)物，能精確分辨距離遠(yuǎn)近、爪尖能縮放自如、行走時(shí)無聲等共同之處決定了它們具有“獵手”的天然特征，當(dāng)然它們也會(huì)因?yàn)閭�(gè)頭的不同而在獵食對(duì)象上有所差異。股市之中，雖然因?yàn)橘Y金量、身份等差異而存在個(gè)人投資者、公募基金、QFII、私募基金、保險(xiǎn)資金等的劃分，不過“身材”上的差異之于投資收益率、生存長久度而言似乎從來都不存在決定性關(guān)聯(lián)。

　　曾經(jīng)看到過這樣一個(gè)關(guān)于老虎娶親的寓言：老虎愛上了獵人的女兒，于是帶上獵物去上門求親，獵人說只要老虎把自己爪子拔掉就同意這門親事，老虎知道若是真的拔掉爪子的最后下場，很可能是成為獵人家的盤中餐，于是選擇掉頭離開。這個(gè)寓言中的老虎是智慧的，因?yàn)樗�如果圖一時(shí)的快活而拔掉自己賴以生存的工具，實(shí)際也就失去了長久生存的安全保護(hù)，屆時(shí)這種風(fēng)險(xiǎn)甚至將隨時(shí)顛覆它的生命。回頭看看具有風(fēng)險(xiǎn)天性的股市，什么才是具有狩獵本性的投資者的生存利爪？筆者認(rèn)為是價(jià)值投資，這是獲利與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之間的一個(gè)黃金分隔點(diǎn)，且對(duì)大塊頭的“老虎”和身材輕盈的“貓”均適用。

　　在變幻莫測(cè)的投資領(lǐng)域，時(shí)間是個(gè)很容易讓人忽視但卻相當(dāng)關(guān)鍵的裁判員。俗話說“能夠笑到最后的才是真正的英雄”，而能夠經(jīng)歷時(shí)間考驗(yàn)的東西起初往往并不是最吸引眼球的�！�

證券之父”本杰明·格雷厄姆的價(jià)值投資學(xué)說能夠像長青藤一樣有持久生命力，正是大浪淘沙的結(jié)果，實(shí)際上，在格雷厄姆價(jià)值投資學(xué)誕生后的諸多歲月中，曾有太多業(yè)績驕人的交易員“出言不遜”，而這些人最后的命運(yùn)無一不是被風(fēng)險(xiǎn)的洪流所吞噬。相比那些黯然消失的激進(jìn)交易員，以價(jià)值投資為底線的投資家們往往能夠一直保持穩(wěn)健并且笑到最后，最典型的如沃倫·巴菲特、彼得·林奇等。

　　貓和老虎的優(yōu)勢(shì)有相同也有不同，貓有九條命的說法或許說明了貓其實(shí)比老虎更具有生存的優(yōu)勢(shì)。個(gè)人投資者和一些機(jī)構(gòu)投資者的最大區(qū)別在哪里？一個(gè)是自有資金，一個(gè)是他人資金。在具有波動(dòng)本性的股市中，每當(dāng)出現(xiàn)稍具規(guī)模的波動(dòng)時(shí)這種差別就顯現(xiàn)出來了：即使明知道后期向好，但是一定規(guī)模的波動(dòng)也必然會(huì)打亂“老虎”的投資計(jì)劃，例如公募基金要面對(duì)贖回、私募基金要面對(duì)一些止損合同等。從這些因素來看，自有資金的個(gè)人投資者在某種程度上天然具有抗壓的心理優(yōu)勢(shì)和靈活性。

　　當(dāng)前，在A股市場火爆的賺錢效應(yīng)帶動(dòng)下，一些個(gè)人投資者借錢炒股的報(bào)道屢見報(bào)端，其實(shí)這正是“貓”自斷尾巴的愚蠢舉動(dòng)。為避免資金壓力，合理安排資金來源和投資結(jié)構(gòu)是那些非自有資金投資者的必修課和“包袱”之一，而個(gè)人投資者借錢炒股，本質(zhì)上是一種背棄自身優(yōu)勢(shì)而背上雙重劣勢(shì)包袱的不智行為，“畫虎不類反成犬”幾乎成為這種行為的必然結(jié)局。投資市場中往往有這樣一條規(guī)律：用賠不起的資金去投資十有八九會(huì)賠本，因?yàn)閹е�“只能贏不能輸”心理的投資者在起跑線上就已經(jīng)輸了。

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