渤海投資 秦洪

　　昨日，多家發(fā)布定向增發(fā)意向的上市公司，復牌后股價出現了大幅上漲，其中，華菱管線更是牢牢的封在了漲停。由于較多上市公司的定向增發(fā)都結合資產注入、股權收購等內容，受到市場的追捧。與此同時，上市公司也樂于通過這種方式進行融資。據中證報信息數據室統計，2007年以來，有18家上市公司實施定向增發(fā)，共募集資金達147.84億元，而今年以來發(fā)布定向增發(fā)意向的上市公司有46家，預計融資規(guī)模將超過560億元。

　　資產注入占比過半

　　在今年發(fā)布增發(fā)預案的46家上市公司中，有24家包含了非現金資產，其中包括了與上市公司相關的資產、股權等，而且大股東認購非常踴躍，有28家公司的大股東將獨自或參與上市公司的定向增發(fā)。

　　通過對近期定向增發(fā)預案的分析，上市公司的定向增發(fā)主要有兩大特點，一是大股東獨自或與戰(zhàn)略投資者共同申購，提升控股比例。昨日公布定向增發(fā)公告的華菱管線就是如此，不超過5.2億股的定向增發(fā)規(guī)模，其中控股股東認購50.67%，其余由二股東認購。二是定向增發(fā)與收購資產緊密結合起來，利用再融資提升上市公司經營質量。南京水運定向增發(fā)就是收購控股股東的海上油運資產。而前期的滬東重機、東方電機、建投能源等定向增發(fā)方案也是如此。

　　在新的背景下，定向增發(fā)被賦予新的用途，一是可以解決股改之后控股股東持股比例下降的現象，比如說滬東重機的定向增發(fā)中，控股股東認購不超過59%比例的股權，而目前控股股東只持有43.25%，這樣通過定向增發(fā)后，控股股東的持股比例進一步上升。同樣，南京水運也是如此，控股股東以資產認購60%，而目前控股股東只持有31.98%股權，這樣在定向增發(fā)順利實施后，持股比例將迅速提升至44%左右，穩(wěn)定了控股地位。二是優(yōu)質資產獲得資產證券化的通道，有望獲得較高的估值溢價。三是可以提升控股股東的“身價”，因為優(yōu)質資產通過

　　一、二級市場均受追捧

　　僅今年以來將要進行增發(fā)的資金規(guī)模就將超過560億，其中，很大一部分資金來源于基金、保險公司等機構投資者。低價、高收益是定向增發(fā)的優(yōu)點。而從二級市場上來看，定向增發(fā)概念股也受到追捧，滬東重機、建設能源、南京水運、東方電機等在公布定向增發(fā)公告前后的二級市場均有不俗的漲幅，從而給投資者帶來了極大的投資回報收益率，如此的賺錢效應也推動著更多的資金涌入到定向增發(fā)概念股中。

　　而從這四十余家計劃定向增發(fā)的上市公司特征來看，存在著這樣的共性特征，一是控股股東有優(yōu)質的資產，二是控股股東持股比例不高，三是控股股東在股改過程中有較為清晰的股改承諾。

　　就目前來看，有兩大板塊是最易出現定向增發(fā)的個股，一是航天軍工板塊，既因為近期航天軍工業(yè)務的資產整合信息較多，也有因為航天軍工的上市公司業(yè)績一般，需要優(yōu)質資產提振估值重心的原因。二是央企類上市公司，目前央企的資產證券化或者說優(yōu)質資產進入上市公司漸成趨勢，這其實也是央企控股上市公司二級市場反復活躍的源動力。

　　今年以來披露定向增發(fā)意向公司