□本報記者 周宏

　　面對持續抬高的A股股價，QFII在新年開始實施一項新的投資策略———輪換。以動態的投資組合，不斷對行業配置進行調整，對重倉股“汰舊換新”成為QFII基金的主要投資策略。

　　輪換策略一：

　　行業內持股輪動

　　在A股市場里市值最大、地位最顯赫、估值爭議最大的行業就是銀行業。QFII在銀行業中當仁不讓的采取了“輪換策略”。

　　大摩中國基金在當月就采取了上述策略，增持華夏銀行倉位1個點，提升為第一大重倉股。同時，減倉招商銀行0.7個百分點，維持浦發銀行倉位不變。調整后，銀行業總體的布局沒有太大變化，但是持倉重點由一線銀行股轉移到絕對價格更低的二線銀行股中。當月二線銀行股出現補漲，華夏銀行比招商銀行多漲了15%。

　　輪換策略二：

　　跨行業調整組合

　　另外，動作幅度更大的則是跨行業的調整。JF中國先鋒A股基金在當月就減持了6個行業

　　上述調整的理由則多半與宏觀經濟有關。JF中國先鋒A股基金在月報中表示，“鑒于股值上升不少，政府亦銳意避免樓市或股市任何一方面出現資產泡沫，中國目前的形勢有欠明朗。此外，美國經濟穩健也令市場減息期望落空。盡管短期出現調整，我們仍維持看好中國的觀點，相信良好經濟增長及個別公司的改革或好轉都有助支持股價表現，雖則市況仍會走勢反復。我們亦會留意政策風險。”