全球股市在經歷了上周的動蕩之后，世界主要央行的銀行家們有一個信息要傳達給受到本次全球市場動蕩打擊的投資者，那就是“別指望我們會利用更加寬松的信貸環境來拯救你們”。美聯儲主席伯南克、歐洲央行理事韋伯、日本央行貨幣政策委員會成員水野溫氏在近日的講話中都降低了全球金融動蕩對其經濟影響的重要性，并再次發出通脹是央行面臨的更大風險的信號。國際貨幣基金組織第一副總裁約翰·利普斯基3月2日也表示，世界經濟將繼 續表現良好，將保持強勁增長、低通脹局面。

　　相信所有投資者都不會忘記，2月27日中國股市暴跌近9%，觸發全球股市出現了連鎖反應：當天美國道·瓊斯工業

股票平均指數最多下跌曾達到546點，為發生“9·11”恐怖襲擊事件以來的最大跌幅；上周摩根士丹利資本國際（MSCI）全球指數下跌逾4%，是8個月以來最大跌幅。3月2日，利率交易商認為美聯儲7月份降息的幾率為70%，高于兩周前的14%。在歐洲，一些交易商上周放棄了對歐洲央行將在本周加息的下注。正如花旗集團中國首席經濟學家沈明高告訴記者的那樣，與其說投資者關注本次股市大跌，不如說是關注支撐股市的經濟基本面因素。有數據顯示，1月份美國新屋銷售和耐用品訂單均出現下降，美國這個世界上最大經濟體放緩的風險正在增加。魯比尼全球經濟研究公司主席、紐約大學經濟學教授努里爾·魯比尼認為，金融市場崩潰對美國的意義在于，經濟將陷入衰退之中。美聯儲遲早將不得不降低利率，但即使降息也無法阻止衰退。

　　盡管世界經濟面臨一定威脅，全球央行密切關注全球股市動蕩，但央行的主要的政策目標畢竟不是資產價格，而是通貨膨脹，因此，從目前的情況來判斷，未來各國的貨幣政策似乎仍將按既定軌道行進：歐洲央行、日本央行繼續收緊信貸，美聯儲則將在今年全年按兵不動。這樣一個結果可能會令那些指望股市動蕩將促使央行轉變政策的投資者大為失望。

　　事實上，這幾天各國央行官員們的講話都在為投資者“打氣”，他們均對全球經濟抵御由上周市場大幅動蕩而導致的金融波動充滿信心。美國圣路易斯聯邦儲備銀行行長威廉·普爾表示，美國經濟不會發生衰退。“在目前階段對我來說似乎是不會。根據我的判斷，（美聯儲）沒有很緊迫的、馬上采取任何行動的必要性”。在歐元區，本來歐洲央行在3月8日召開的例會上加息25個基點至3.75%已是“板上釘釘”，歐洲央行理事韋伯還嫌速度不夠快，正在急切地推動加快升息步伐以抑制通脹。“有必要采取次數更多的貨幣政策正常化步驟”，他如是說。日本央行決策者水野溫氏也表示，市場的下跌不會阻止央行采取“逐步”加息政策，以防止日本經濟過熱。“我們的目標是根據經濟和價格變化逐漸調整利率水平”，他指出。日本財務省前任

匯率政策主管神原英資則認為，繼2月21日加息25個基點至0.5%之后，日本央行可能最早在5月份再次加息。

　　然而，如果市場一落千丈威脅到整個金融體系的穩定，毫無疑問中央銀行將果斷出手，向世界經濟體系注入大量資金，就像美聯儲在1987年美國股災、2001年“9·11”恐怖襲擊后所做的那樣。不過，從目前的情況來看，尚沒有跡象顯示此次會出現類似的系統性崩潰。2月28日，美聯儲主席伯南克告訴國會預算委員會，美聯儲正在“密切關注市場”，“市場似乎運轉良好、正常”。

　　對投資者來說，盡管在上周的調整市道中損失不小，但因過去4年股市的漲幅巨大，總的來說盈利依然豐厚。自2003年3月以來翻了一番的MSCI全球指數目前仍高于其1年前的水平。因此，與其說本次股市動蕩為世界經濟將步入艱難時期的前兆，還不如說中央銀行家們更愿意將其看作是受歡迎的“叫醒電話”，可以提醒那些忽視風險的投資者。市場的漲跌是極為正常的。不過，由于寬松的利率環境已經支撐全球經濟維持了30年來最長的一輪經濟擴張，每個投資者都應當學習如何應對因經濟增長前景逆轉而出現的系統性風險。如果投資者錯誤地定價風險，后果只能由自己來承擔。倫敦經濟學教授、英格蘭銀行前任理事威廉·比特表示，中央銀行家將密切監控市場，但相信央行沒有任何人會為因為擔心市場而在夜晚輾轉反側。事實上，最近幾個月，中央銀行家一直在提醒投資者注意風險，他們擔心近30年來最快速的經濟擴張會麻痹投資者的神經，使其產生一種虛假的滿足感，鼓勵他們將資金大量投入新興市場和美國次級抵押貸款而不考慮風險。歐洲央行行長特里謝2月27日曾指出，市場不得不準備應對再次增大的風險，他將這一風險描述為“很可能”發生。

　　還有的經濟學家擔心，為經濟增長提供動力的過低的全球借貸成本，可能在市場平靜下來的時候會鼓勵交易商冒更大的風險。在日本，低利率已經促使所謂套利交易盛行，這是一種投資者借入日元、投資其他地方高收益資產的交易。雖然上周的拋售潮導致部分投資者放棄了這一交易策略，使當周日元對

美元匯率出現了14個月以來的最大漲幅，日本央行0.5%的基準利率仍比美聯儲的低475個基點，利差是顯而易見的。德意志銀行駐倫敦的歐洲首席經濟學家托馬斯·梅耶認為，市場將繼續享有相當有利的貨幣政策環境。

　　最新數據顯示，繼上周連續調整后，3月5日亞太股市繼續下跌至兩個月來最低點。如果市場進一步暴跌，各國央行是否會降息以增強投資者對經濟的信心，人們正高度關注。

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