在經歷了上周的“黑色一周”之后，亞洲股市再次遭遇了黑色周一，其中日經指數跳空暴跌了3.35％，恒生指數狂跌777點，創下5年以來最大單日跌幅，亞洲其他股市也幾乎全軍覆沒，相比之下，昨日A股的調整只算是溫柔一刀了。

　　在連續的殺跌聲中，引發本輪全球股災的罪魁禍首也漸漸浮出了水面------與我們的A股關系不大，而是這幾年風靡全球的日元套息交易。

　　至于日元套息交易的含義，我簡單理解就是指在日元借貸利率為零或者極低的時候，一些投資者借入日元兌換成其他高收益的貨幣進行存款或者投資，通過兩種貨幣的利息差賺取利潤，這一交易方式的風險就是日元的大幅升值，升值意味著利差被抵消，借貸日元的投資者就必須盡快拋出其他外幣資產以買回日元，否則就會出現虧損。

　　而最近日元進入大幅升值期，于是引發了全球資本市場的恐慌，進行日元套息交易的投資人只能拋出手中的股票和其他金融資產，而日元套息交易的總額大約高達1萬億美元，其連鎖效應更遠超萬億美元，所以才引發了全球股市這么大的動靜，日益開放的中國股市也難以獨善其身，而A股由于又具有獲利盤豐厚、新股民的不成熟這些特征，所以出現了罕見的殺跌，也被誤讀為本輪全球調整的導火索。

　　費了不少筆墨解讀日元套息交易，我覺得有助于梳理對A股的思路。經過“2?27”大跌之后，管理層對市場繼續呵護有加，國內機構也紛紛表示自己不是做空主力，而市場泡沫也擠了不少，對新股民、新基民的風險教育力度也不小了，而最重要的是-----A股依然是一個相對封閉的市場，海外熱錢的數量還是有限，這與熱錢進出很容易的海外股市有很大的不同，這也就注定了A股未來的走勢將獨立于海外市場，也強于海外市場，又是該“反恐”的時候了。

　　百萬資金操作：昨日短線操作很順利，三筆都成交了，以均價10.42元賣出5萬股深天馬A（000050，收盤價10.24元），均價4.2元吃進10萬股申華控股（600653，收盤價4.16元），均價3.98元買入10萬股TCL集團（000100，收盤價3.96元）。

　　股票池操作：昨日無操作，今日持倉不動。（張道達）

　　道達郵箱：daoda@263.net 本手記不構成任何操作建議，入市風險自擔