李大霄

　　中國資本市場發展速度驚人，去年的A股市值增加了二倍，達到DGP的50%。但是，在形勢一片大好的時候，也存在一些問題，比如二級市場幾乎整體跌停的情況，還有對一些問題的模糊認識，有必要在這里提出以作探討。

　　第一，存銀行不如買銀行？首先，存在銀行的資金萬一銀行倒閉的時候一般是可以給小額存戶賠償的，而且在銀行沒有倒閉的時候還有固定利息收入。而購買銀行股票其市值是波動的，雖然我國銀行倒閉的可能性很小，但萬一銀行倒閉是拿不回股本金的。這點區別投資者應該充分認識�！按驺y行不如買基金”也是同樣的道理。

　　第二，賺取差價還是領取紅利？參與

股票市場的目的是為了賺錢，渠道有兩個，其一是賺取差價，來源是其他投資者的資金，其二是領取紅利，來源是上市公司的分紅�，F在市場上更多人關注的是前者，研究交易技術興趣要遠大于研究后者的興趣，如果大家都是抱同一目的，市場將變成一個交易技術大比賽的場所。真正健康的市場，應該是由后者來支撐，這才是長期發展的堅實基礎。

　　第三，贏家是誰？市場是由投資者和融資者組成，誰是最終贏家？在股改前的十幾年市場發展過程中，顯然贏家并非投資者。本人認為，一個健康的市場，應該是以取得投資者和融資者利益平衡為目標，而不是過度偏向其中一方�，F在的市場氣氛逐漸樂觀，市場市盈率逐步提高。但有心者可以思考一下，如果這樣的情況延續，這次的贏家又是誰？今年新進來的投資者成為贏家的概率又有多少？

　　第四，價格水平離上次高位尚有很大距離？前一階段市場比較樂觀，理由之一是當前股價水平離上次高潮時還有很大的距離，上次高位的市場市盈率是66倍，而現在的市盈率是37倍，尚有很大的距離。但是，經過五年刻骨銘心的教育，假如市盈率再到66倍時賣給誰呢？

　　第五，舉辦奧運就必然上漲？今年購買股票者的一大理由是，明年將召開奧運會，現在購買等到奧運時賣出是比較普遍的推理。但是，大家都想在奧運會時找買家，那么購買者的理由又在哪里？香港市場在1997年的經歷，應該能給我們一些啟示。

　　第六，暴跌影響全球股市是“大國崛起”？一個市場出現了暴跌，應該認真分析問題產生的原因以便防范，但我們也看到了“全球影響力在提升”的輿論，這好像并不是應對危機的處理思路。投資者是否要對被自己忽視掉的風險重新重視起來？（作者系東莞市

證券研究會秘書長）

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