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“內在價值+注資整合”雙輪驅動行情

http://www.sina.com.cn 2007年03月06日 03:55 中國證券網-上海證券報

  安信證券 張德良

  上周指數巨幅震蕩給多頭士氣帶來明顯打擊,從長期發展看,這種打擊是有好處的。實際上,如果節后仍然延續節前氣勢的話,現在的指數位置有可能已站在3500點以上,市場的穩定性肯定更差,更加不利于未來行情的發展。經過此番震蕩后的市場,問題的關鍵是能否找到一個新動力源,我們認為“內在價值+注資整合”將成為核心動力。

  成長預期來自于注資整合

  大股東注資題材,本質上也是一種制度上的變革,對上市公司的影響不亞于

股權分置改革。隨著越來越多的大股東資產注入,越來越多的上市公司真正實現整體上市,滬深股市才真正完成制度上的國際接軌,也才真正成為我國經濟發展的睛雨表。

  實際上,2006年股改含權搶權行情僅僅是短期機會,而大股東的注資行動則是一次至少為中長期的重大機遇,它有可能根本改變上市公司的面貌。然而,光有長遠預期并不能有效支持行情短期發展,就像股改初期一樣,需要找到一個既有內在價值支持,同時又有高增長預期的群體。

  大股東注資最具魅力的無疑是央企旗下上市公司。按照2006年12月國資委發布的《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》,提出將國有資本向關系國家安全和國民經濟命脈的領域集中,增強國有經濟的控制力;要通過股份制改造、資產注入、重組上市等方式來做大做強,增強企業的活力和競爭力。其中要在軍工、電網電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業保持絕對控制力,一些重要骨干企業發展成為世界一流企業。

  從集團與上市公司之間資產差距上可以看出眾多領域存在明顯機會,如航空航天、石油石化、電網電力,以及地產、鋼鐵業、電信的整合也極具潛力。

  注資整合發生于藍籌才顯魅力

  單純從內在價值角度看,目前一批大盤藍籌股的股價水平并不高,基于宏觀經濟的穩步持續增長,一批行業龍頭企業的經營業績正處于穩定持續增長中。特別是經過近期有效調整后,目前股價估值水平已進入中長期合理區域。

  先看鋼鐵板塊,從估值比較上看,目前龍頭鋼鐵企業的估值仍低于國際同類企業。如龍頭股寶鋼股份,據預測,2007年公司每股收益將上升至1.00元,目前股價估值明顯低于國際同類鋼鐵企業12倍市盈率。而且,作為國內鋼鐵業的整合領導者,給予更高估值是合理的。

  而石油化工,實際上只有中國石化,一年多來完成一批同業上市公司的“私有化”。下一步工作應該是進入集團公司利用上市公司進行資產整合,如海外油氣資產的注入等。由于目前各項業務穩步持續發展,當前經營狀況也支持目前股價,考慮外延發展動力,股價有望再上臺階。

  大股東的注資整合題材發生于這些大型藍籌股身上的時候,題材的魅力才會體現。而當前的市場,正是處于這一結合點的醞釀期。從指數角度分析,此次的擴張三角形形態將再次成為一次整理形態,而不是中期頭部,震蕩中不斷向上的趨勢不會改變。策略上應該再次選擇具有“內在價值+注資整合”的金融地產消費服務鋼鐵機械板塊的龍頭企業。

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