本報記者 趙彤剛 夏麗華 北京報道

　　“五年巨變”。這是參加本次全國人大、政協(xié)會議的代表、委員們談起資本市場時的共同語言。

　　尤其是始自2005年的股權(quán)分置改革，從某種意義上講，是從制度層面上“再造”了中國資本市場，市場自此發(fā)生了脫胎換骨的變化。

　　股改“再造”股市

　　目前中國資本市場迄今為止最重要的制度變革——股權(quán)分置改革已基本大功告成。“從本質(zhì)上說，股權(quán)分置改革從制度層面上‘再造’了中國資本市場，因而它不僅是迄今為止資本市場最重大、最復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性變革，而且對中國資本市場的發(fā)展和制度建設(shè)具有里程碑式的意義。它所具有的歷史意義，幾乎可以與20世紀90年代初建立這個市場相提并論。”參加此次兩會的代表、委員們對始自2005年的股權(quán)分置改革，給予了高度評價。

　　“五年來，中國資本市場已發(fā)生巨變。特別是自2005年4月28日開始的股權(quán)分置改革，通過對價實現(xiàn)了全流通，新老劃斷后，大量大盤藍籌股發(fā)行上市，投資者信心恢復(fù)，”全國政協(xié)委員、原長虹董事長倪潤峰向記者表示，“股權(quán)分置改革、上市公司全流通的實現(xiàn)，以及股權(quán)激勵、整體上市等，這些都是我國資本市場近年來發(fā)生的重要變化，從某種意義上講是質(zhì)的飛躍。”

　　曾在大型國企打拼多年的倪潤峰分析說，過去確實發(fā)生過國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象，主要是以權(quán)謀私或者官商勾結(jié)。其中問題的關(guān)鍵是國有資產(chǎn)并沒有量化、沒有證券化，存在內(nèi)外勾結(jié)的環(huán)境，所以容易滋生上述腐敗。“經(jīng)過股權(quán)分置改革、實現(xiàn)全流通后，企業(yè)通過股票市場完成價格定位，這對國有資產(chǎn)保值增值有很大好處。”

　　倪潤峰指出，在

外匯儲備高達1萬多億美元的情況下，人民幣流動量非常大，幾乎很難招架。而股票市場恰恰是一個分水池。如果沒有股市分流流動性，那么目前我國

房價還會更高。如溫州民間資金量很大，多達幾千億，出現(xiàn)了“炒房團”、“炒煤團”。這些龐大的資金無論流向何處，就像蝗蟲掃過。“但股市經(jīng)過股改后，客觀上起到了大禹治水的作用。”他認為。

　　全國政協(xié)委員、陜西省政協(xié)副主席李雅芳長期關(guān)注中國資本市場，幾乎每年都有關(guān)于資本市場的提案。“以前參加兩會，由于當時證券市場往往與經(jīng)濟發(fā)展背道而馳，我提的都是關(guān)于市場發(fā)展比較急的問題。但這兩年監(jiān)管部門穩(wěn)妥推進各項改革，我們民建的好多同志都對改革評價很高，比如股權(quán)分置改革，后來的發(fā)展表明，證監(jiān)會做得很好。我們現(xiàn)在更關(guān)注那些沒那么著急的、著眼于長期發(fā)展的問題了。”李雅芳提案關(guān)注點的轉(zhuǎn)變，也從一個側(cè)面反映了中國資本市場的變化。

　　全國政協(xié)委員、內(nèi)蒙古奈倫集團董事長郭占春表示，近幾年中國資本市場改革非常成功，逐漸與國際資本市場接軌了。“近期股市漲到3000點，是我根本沒想到的，投資者積極性非常高，我看好這個市場。但目前上市公司數(shù)量還不夠，應(yīng)該讓更多的好企業(yè)進入資本市場。”郭占春說。全國政協(xié)委員、河南工商聯(lián)副會長、中陸集團董事長王超斌也表示，股改非常成功，未來中國資本市場將進一步與國際接軌，運行更加規(guī)范。

　　“去年以來資本市場發(fā)展特別快，我們大家都非常看好，股市基本反映了中國經(jīng)濟成長，不僅與經(jīng)濟聯(lián)系起來了，也與全世界都聯(lián)系起來了。以前大家都愿意把錢放在銀行，現(xiàn)在大家可能更愿意把錢拿來做股權(quán)投資，這實際上是幫助中國經(jīng)濟進一步成長。”全國政協(xié)常委，新希望集團董事長劉永好表示。

　　早在2005年，新希望就啟動了股權(quán)分置改革。不過劉永好坦陳：“我們是上市公司的法人股東，從來就沒想過要減持，所以剛開始不關(guān)心。但后來又覺得是必需的，要與國際接軌。事實上，股改后這一年公司發(fā)展特別快。”

　　隨著時間的推移，股權(quán)分置改革對中國資本市場發(fā)展所帶來的深刻影響正在不斷顯現(xiàn)，一個具有共同利益基礎(chǔ)、收益與風(fēng)險相匹配、具有激勵功能和約束機制的資本市場正在形成。中國資本市場由于股權(quán)分置改革的全面完成，而進入一個新的發(fā)展階段。目前滬深兩市總市值已突破11萬億元大關(guān)，占GDP比例已超過42%，而2005年年底時這一數(shù)字還不足18%。工商銀行、中國銀行、中國人壽等大批海外上市的大盤藍籌股，也相繼回歸A股市場。

　　清欠攻堅初戰(zhàn)告捷

　　上市公司清欠，是繼股改之后的中國資本市場又一場攻堅戰(zhàn)。“近兩年治理上市公司清欠工作非常好，上市公司不是提款機，上市是企業(yè)發(fā)展的一個重要環(huán)節(jié)，上市公司應(yīng)該思考的是，如何利用這個平臺更好發(fā)展，所以認真清欠是非常必要的。”劉永好說。

　　去年以來，中國證監(jiān)會采取現(xiàn)金清償、以股抵債、以資抵債、紅利抵債等方式，全力推進解決違規(guī)占用上市公司資金問題，加大了清欠力度。同時，立足于建立長效機制，防范前清后欠，進一步強化了對大股東和實際控制人掏空上市公司行為的責(zé)任追究力度。截至2006年底，已有399家公司完成清欠或進入清欠程序，涉及資金390億元，涉及資金占用問題的上市公司家數(shù)和占用金額同比分別下降93%和84%。對尚未解決違規(guī)占用資金問題的17家上市公司，證監(jiān)會已立案稽查，涉嫌犯罪的案件已經(jīng)移送公安機關(guān)。

　　大股東占款行為曾經(jīng)是中國證券市場獨有的一大怪現(xiàn)象，而且大有愈演愈烈之勢。“年年清欠年年欠”，曾成為中國證券市場的一大無奈。不過，進入全流通時代后，這一歷史“頑疾”開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

　　目前上市公司股東特別是其控股股東的利益實現(xiàn)機制，正在悄然發(fā)生變化，由股東之間的利益博弈轉(zhuǎn)向企業(yè)之間的市場博弈。在一個全流通的市場，資產(chǎn)價值的市場估值機制，會自動地約束大股東的不公平關(guān)聯(lián)交易行為，對大股東挪用、侵占上市公司資金行為會產(chǎn)生抑制作用。大股東利益的最大化，只有通過上市公司資產(chǎn)市值的最大化才能實現(xiàn)。而上市公司資產(chǎn)市值的最大化，則是由包括公司利潤、核心競爭力、產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢等多種因素決定的。這樣就使大股東、中小股東的利益和公司整體利益，通過資產(chǎn)市值這個市場紐帶聯(lián)系在一起，到市場上去獲得最大利益，成為他們的共同目標。

　　市場主體壯大

　　“中國資本市場機構(gòu)投資者隊伍近年來壯大之迅速，可謂前所未有，尤其是基金規(guī)模出現(xiàn)爆炸式增長，市場影響力明顯增強。”一位見證了中國資本市場五年巨變的人大代表向記者表示。

　　僅2006年一年，新募集基金就達4028億元，接近以往八年新募基金規(guī)模的總和。基金資產(chǎn)凈值年底達8565億元，同比增長約83%。新批基金公司5家，公司總數(shù)達到58家。QFII投資規(guī)模進一步擴大。目前共有52家機構(gòu)獲批QFII資格，批準外匯投資額度99.45億美元，已逼近100億美元上限。截至去年底，QFII合計持股市值971億元。保險資金、社保基金等入市力度也不斷加大，截至去年年底，保險資金和社保基金直接投資股票分別達到633億元和563億元。而企業(yè)年金也開始入市，9家基金管理公司簽訂了30億元的企業(yè)年金合同。截至去年年底，上述各類機構(gòu)投資者持股市值占已流通市值的比重超過30%，成為市場穩(wěn)定發(fā)展的一支重要力量。

　　同時，證券公司歷史遺留風(fēng)險基本化解，行業(yè)規(guī)范運作和創(chuàng)新發(fā)展的新機制初步形成。2006年是證券公司綜合治理決定性的一年，證券公司綜合治理工作實現(xiàn)了階段性目標。挪用客戶保證金、挪用客戶債券、股東及關(guān)聯(lián)方占用、違規(guī)委托

理財和賬外經(jīng)營等違規(guī)風(fēng)險事項，已基本整改清理完畢。此舉平穩(wěn)化解了證券公司長期積累的風(fēng)險和歷史遺留問題，基本解決了證券公司財務(wù)信息虛假問題，有效地遏制了普遍性的違法違規(guī)行為。

　　截至去年底，92%的證券公司實現(xiàn)風(fēng)險監(jiān)控指標全部達標，扭轉(zhuǎn)了全行業(yè)連續(xù)四年虧損的局面。全國證券公司數(shù)量已由治理前的130家降至101家，其中，創(chuàng)新類、規(guī)范類分別達19家、30家，合計占全部證券公司的近一半。2006年，證券公司實現(xiàn)收入600多億元，凈利潤達255億元。其中，19家創(chuàng)新類券商收入378億元，凈利潤161億元。

　　中國“打噴嚏”全球也感冒

　　2月27日，中國證券市場出現(xiàn)大幅波動，一度引起了全球連鎖反應(yīng)。“這說明中國市場的一舉一動舉足輕重，開始引起全世界的關(guān)注。”劉永好就此表示。

　　倪潤峰也認為，中國加入WTO五年過渡期結(jié)束后，資本市場也需要與國際市場接軌。以前期談?wù)撦^多的泡沫論來說，股市總是存在泡沫的。“整個全球資本市場都有泡沫，如果中國市場完全沒有泡沫，在與外國市場聯(lián)結(jié)時就會吃虧。但市場泡沫到何種程度，卻是管理層需要控制的。”倪潤峰還建議，中國金融服務(wù)業(yè)目前已陸續(xù)對外開放，資本市場建設(shè)應(yīng)該進入加速期：一是提高發(fā)展速度，二是提高資本市場運行質(zhì)量，三是要盡快形成保證資本市場安全和效率的游戲規(guī)則和監(jiān)管辦法；另外，應(yīng)該積極開展投資者教育活動。

　　李雅芳在談到最近股市出現(xiàn)大起大落，市場內(nèi)外議論紛紛，股市泡沫論又開始出現(xiàn)時表示，“不能因為出現(xiàn)一點泡沫就放慢股市發(fā)展速度，當前進一步統(tǒng)一思想認識還是非常必要的。”她認為，我國股市近一段時期以來持續(xù)上揚，其動力除了來自資本市場制度性變革，以及上市公司盈利大幅上漲和經(jīng)濟發(fā)展預(yù)期較好外，過剩的流動性也是其中重要原因之一。

　　李雅芳認為，當前調(diào)節(jié)股市資金需求，重點不應(yīng)是放緩國內(nèi)基金的發(fā)行上市，而是下決心割斷信貸資金與股市的聯(lián)系，防止信貸資金大規(guī)模進入股市。“我今年提交了一個書面發(fā)言，建議對現(xiàn)有股市適當擴容，加大供給”，她說，“這對于建立和發(fā)展買方股票市場，防止泡沫大量發(fā)生，切實保護投資人利益，促進上市公司提高經(jīng)濟效益，推動股票市場可持續(xù)發(fā)展，具有重要意義。”

　　她建議，首先在現(xiàn)有上市公司基礎(chǔ)上，再選定一批符合上市標準的企業(yè)發(fā)行上市；其次，鼓勵在境外上市的大型企業(yè)發(fā)行A股股票；另外，鼓勵國有大中型上市公司對自身持有股票進行適當減持；鼓勵外國公司在我國國內(nèi)上市發(fā)行股票。

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