驚心動魄的A股一周終于過去，而股民心中的余震卻仍久久不息。由于本周最后幾個交易日，大盤陷入大幅震蕩中，令后市走勢越發(fā)迷離。市場人士認(rèn)為，各種跡象顯示，經(jīng)過暴漲后的中國股市可能在3月份迎來股市“倒春寒”。

　　大盤暫時企穩(wěn)

　　 昨天，大盤周線勉強(qiáng)站穩(wěn)5日均線，但已留下一根較長的下影線。上證綜指早盤開于2792.94點(diǎn)，盤中多空雙方一度展開激烈的爭奪，指數(shù)小幅探底后震蕩走高，最高升至2846.16點(diǎn)，最低至2777.80點(diǎn)，收盤報收于2831.53點(diǎn)，上漲34.34點(diǎn)，漲幅1.23%。深成指早盤開于7795.81點(diǎn)，報收于7923.33點(diǎn)，漲幅1.52%。值得注意的是，昨天市場成交量較前日大幅萎縮，滬深股市主板共成交1165億元，而本周最高峰時曾超過2000億元。

　　盤面上，地產(chǎn)、航空、電力、航天軍工等板塊表現(xiàn)活躍，中國銀行、工商銀行等權(quán)重股止跌企穩(wěn)。業(yè)內(nèi)人士指出，股指經(jīng)過窄幅震蕩后，重新站上2800點(diǎn)，但成交大幅減少說明主力資金入場不夠積極，投資者熱情大幅降低，而大部分股票近期跌幅較大，對投資者信心形成較大打擊。

　　昨日，國防科工委表示，鼓勵非限制軍工企業(yè)整體上市，同時鼓勵非公有制企業(yè)參與軍品研制。據(jù)國防科工委網(wǎng)站發(fā)布的《關(guān)于大力發(fā)展國防科技工業(yè)民用產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于非公有制經(jīng)濟(jì)參與國防科技工業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)意見》顯示，在鼓勵軍工企業(yè)吸收社會資本開發(fā)軍民品的同時，鼓勵、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)參與國防科技工業(yè)建設(shè)。這一消息成為促發(fā)昨天部分軍工股表現(xiàn)活躍的一個誘因。

　　箱體震蕩主導(dǎo)中期調(diào)整

　　 世紀(jì)證券研究員黃凱軍昨天表示，經(jīng)過最近幾日的大幅震蕩，滬深市場中期走勢轉(zhuǎn)弱的跡象已較為明顯。而即將召開的兩會，預(yù)期會有一些政策面的變化；同時，上市公司年度報表披露將進(jìn)入密集期，估值泡沫是否泛濫會逐步清晰。種種跡象表明，3月市場將一改年初的“暖冬”行情，迎接投資者的或許將是一場“倒春寒”。

　　“從技術(shù)上看，大盤各項指標(biāo)從1月份開始就有往下的趨勢，和股指連創(chuàng)新高的情形構(gòu)成鮮明反差，顯示技術(shù)面已出現(xiàn)背離———對這種形態(tài)需要有所謹(jǐn)慎。”杭州新希望副總經(jīng)理凌俊杰昨天在接受早報記者采訪時說。

　　他認(rèn)為，中期調(diào)整的趨勢其實(shí)自1月份就已開始顯山露水，但主要形態(tài)是以箱體震蕩來代替單邊下跌。接下來相當(dāng)長一段時間內(nèi)，大盤繼續(xù)呈箱體震蕩狀態(tài)的可能性很大。只要指標(biāo)股不暴跌，市場仍會得到支撐。

　　而針對市場有觀點(diǎn)認(rèn)為牛市已到盡頭的說法，他表示，目前資金面、政策面都沒有發(fā)生大的逆轉(zhuǎn)，市場內(nèi)在結(jié)構(gòu)方面并未發(fā)生本質(zhì)變化，而從監(jiān)管層的態(tài)度看，盡管不太愿意看到股市一路漲上去，但也不希望股市暴跌。

　　他預(yù)計，這波調(diào)整會延續(xù)至四五月份，之后會結(jié)束調(diào)整重新上沖，并展開一波新的行情。

　　申銀萬國分析師同樣認(rèn)為，股指雖然上漲，但成交量反而萎縮，說明拋盤不多。后市股指還能漲一下，但總體仍處于箱體運(yùn)行框架內(nèi)，以時間換取空間。

　　控制倉位逢高出貨

　　“在下周操作上，應(yīng)順勢而為，根據(jù)這種箱體震蕩的走勢，在2900點(diǎn)以上可以逐步減倉，到2500點(diǎn)左右可以選擇適當(dāng)進(jìn)一點(diǎn)。”凌俊杰說。

　　在板塊方面，他認(rèn)為，仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注有重組、借殼、資產(chǎn)注入題材的個股。但對散戶來說，這種選擇難度很大。為此，散戶還是應(yīng)該多關(guān)注年報和股改方案，挖掘那些在公開信息中曾有過資產(chǎn)注入等承諾的股票，并選擇在低位進(jìn)入，以規(guī)避盲目選擇所帶來的風(fēng)險。同時，應(yīng)注意控制倉位，倉位保持在一半左右比較保險。

　　“這種倉位配置也是和當(dāng)前的箱體運(yùn)行狀態(tài)相匹配的。只要手中握有現(xiàn)金，每一次下跌都會帶來建倉的機(jī)會。”凌俊杰說。廣發(fā)證券分析師建議投資者關(guān)注近期大跌回調(diào)的優(yōu)質(zhì)成長股。“調(diào)整使得這批優(yōu)質(zhì)股擺脫了曲高和寡的尷尬境地，后市必將重新受到越來越多的資金關(guān)注。現(xiàn)階段，仍是這批優(yōu)質(zhì)股的逢低介入機(jī)會。”大通證券董政則認(rèn)為，投資者可重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)類股票。在前期的市場中，高價的酒類、飲料類股票表現(xiàn)突出，為投資者帶來了豐厚的投資回報，而中低價的消費(fèi)類股票后期會有較好的補(bǔ)漲機(jī)會。如維維股份、ST三元等。

　　3月謹(jǐn)防三大利空

　　本周二A股崩盤之際市場一度傳出“征收資本利得稅”、“股指期貨提前推出”等數(shù)個利空，但這些利空次日均證明是謠傳。盡管如此，在市場人士看來，3月里仍有三大利空隨時準(zhǔn)備“伏擊”市場。

　　加息恐難避免

　　“即使1月份的CPI數(shù)據(jù)顯示增速有下降跡象，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為未來加息舉措不可避免。”黃凱軍昨天表示，這主要由于2006年春節(jié)是1月份，拿今年1月和去年春節(jié)的高基數(shù)相比，CPI增速下降具有很大的假象。

　　“基于同樣道理，我們認(rèn)為今年2月的CPI指數(shù)將可能重新抬頭。那么，實(shí)際負(fù)利率現(xiàn)象不僅會繼續(xù)提升資產(chǎn)價格，同時也將繼續(xù)輸出流動性。因此，為抑制流動性、抑制資產(chǎn)價格泡沫、提高實(shí)際利率水平，利率政策有可能被啟用。”在他看來，一旦利率政策發(fā)生變化，對利率變化十分敏感的銀行、地產(chǎn)板塊走勢將繼續(xù)受到制約，或者說在利率政策沒有明朗前，上述板塊的中期調(diào)整仍然將延續(xù)。由于這兩個板塊在各主要股指中占有非常大的權(quán)重，其走勢必然會影響大盤走勢。

　　大非解禁地雷多

　　 3月以后將迎來大非解禁的“大月”，這給大盤埋藏了又一顆隨時可能引爆的地雷。據(jù)統(tǒng)計，3-5月份，非流通股解禁數(shù)量分別為43.55億股、85.66億股、71.22億股。

　　而從近期上市公司大量公告中，不難發(fā)現(xiàn)，隨著股指不斷上升，解禁股減持量明顯增加，典型的如中信證券、三一重工、瀘州老窖等。已引起市場激烈的爭議。上述案例表明，只要大股東持股仍然能夠保持在絕對控股或者相對控股線上，如無國家政策特別限制，大非減持是必然的，只是時間和價格選擇的問題。而這個階段解禁股的集中出籠，必然對市場造成較大影響。

　　主力資金外流

　　 在資金面上，2月初調(diào)整中機(jī)構(gòu)減倉還不是特別明顯，但在本周的回調(diào)中，機(jī)構(gòu)減倉的力度明顯加大。2月27日大盤暴跌，基金重倉股率先領(lǐng)跌。而最近幾日，深成指、滬深300指數(shù)等跌幅也均超過了綜合指數(shù)，顯示成分股受到的壓力較大。

　　另外，從資金流向的對比中也可看出，1月份滬深300成分股的資金流向經(jīng)常維持在55%以上，而近期這個數(shù)據(jù)已經(jīng)下降到了50%以下。“主力機(jī)構(gòu)資金減少留下的空間給了市場游資，中低價、小市值股的活躍，代表市場進(jìn)入了‘游擊’時期，而這種市況的主要功能是維持市場人氣和活躍度，對大盤走穩(wěn)沒有太多幫助。”黃凱軍說。