2007年3月3日-4日，由《證券市場周刊》雜志主辦的“2007宏觀經濟預測春季年會”在北京舉行，圖為參會嘉賓法國巴黎百富勤董事副總經理兼總經濟師陳興動。（來源：新浪財經）

　　新浪財經訊 2007年3月3日-4日，由《證券市場周刊》雜志主辦的“2007宏觀經濟預測春季年會”在北京舉行，國內頂尖學者聚首，共同探討中國經濟發展大趨勢。同時舉辦“價值投資高峰論壇”，邀請國內著名公私募基金的權威投資人士講述價值投資經驗。新浪財經作為獨家網絡支持媒體對此次盛會進行了全程網絡直播。以下為法國巴黎百富勤董事副總經理兼總經濟師陳興動發表的精彩觀點。

　　陳興動：我的題目是講“全球經濟的失衡急需調整和美國經濟可能出現的衰退”，所以我覺得這10點非常重要。管濤先生談到了世界經濟的根本性的，一個是世界經濟的失衡，而且在加劇，第二點是全球的經濟流動性過剩。這兩個因素是互相影響的，而且在經濟全球化的情況下，這兩個問題變得更加嚴重。

　　第一點我想講世界經濟失衡，剛才管濤先生已經用圖表為大家展示了，非常明顯看出了兩極化的趨勢。許多的發達國家出現了帳戶順差的上升，美國去年的貿易逆差出現了73636億美元，比上年增長了15%以上。所以我們可以看出來美國是全球經濟失衡的一個源頭。

　　第二點我想講，我們說作為流動性過剩表現在什么地方呢？其實管濤先生剛才也表現出來了，非常明顯的就是全球性的資源性的價格上升。我們注意最近幾年，中國作為全球性資源性價格上升的主要國家，中國也承認，中國買什么什么漲價，中國賣什么什么降價。這其實是世界上流動性過剩，經濟失衡的重要表現。那么我們可以看出來，其實不僅僅在資源性產品價格大幅度上升，在全球的資本市場的價格也在上升。我們可以看到美國的長期資本的利率在下降，短期的資本利率在上升，這是個非常明顯的流動性過剩的表現。 那么我們還可以看出來，

外匯儲備在許多的發展中國家實際上是大幅度上升的。

　　那么第三點我想講一下全球資本市場的決策、全球經濟的失衡。本來是發展中國家和發達國家之間兩種經濟發展不平衡的表現，但是由于這種表現，我們說在這個過程當中，形成全球經濟失衡，世界上沒有任何一個國家愿意承擔全球經濟失衡調整所付出的代價，美國一直在呼吁應該調整，但是希望別的國家承擔代價。實際上每年美國的貿易赤字都在增加，年年在增加。所以他一方面要求中國人民幣要升值，但是美國我們回過頭來看，美元在增加。美元有20%到30%的貶值，但是不可能會使得美國貿易平衡最主要的手段。所以我們這個會看出來，很多的經濟失衡需要國家做出努力和政策的調整，而美國實際上在2000年以來，特別是2002年以來，政府采取的辦法就是財政政策和貨幣政策，對全球經濟失衡造成了重大的沖擊。

　　從外匯儲備來看，我們更可以看出全球的變化，我昨天跟我同事一塊做了一張表，我把數字匯報一下。2006年東亞地區全部的外匯儲備余額達到了30649億美元，增加了4503億美元。而中國實際上在這個增量的過程當中，中國占了60.3%。如果說我們把臺灣和香港作為大中華加在一起，占了62%。所以整個的東亞地區這種經濟失衡的狀態和世界經濟失衡表現出來在外匯儲備增加上非常明顯。

　　第五點我想講一下流動性過剩到今天已經使得全世界的經濟學家等等感到非常頭痛，我參加了在巴黎舉行的全球投資風險講座，我發現3個演講大都是來自于美國和日本、歐洲等等。他們呼吁要求重新對恢復世界經濟失衡做出重大的動作，他們呼吁新一屆的談判，重新做出更多共同的努力。現在所有人都意識到本輪的全球經濟失衡，不是哪一個國家可以單獨做出調整的，也不是哪個地區可以單獨完成的，必須全球進行協調。我們也看到世界的超級大國，那就是美國，對于全球性的經濟失衡目前表現出來實際上信心不是很大，所以實際上很難往前走，到底經濟失衡在多大的程度上？如果按照這樣的狀態繼續延續下去，不進行主動地調整，可能全球的經濟再往前走，可能出現大規模的調整。最近我們大家比較擔心的就是日本的利息的問題，由于日本長期實行的這種低利率和利率限制，在日本產生了作用。而且日本最近第四季度的報告，利率有超過4.8%的增長，那么中央銀行下決心調整利率，調整到什么程度我們不知道，它很有可能成為刺激全球經濟流行性的調整。如果全球各個地方都在調整，我們說接下來很有可能出現大家不愿意見到的經濟向下滑的情況。

　　第七點關于美國經濟，美國經濟現在看樣子，對美國經濟的看法，前一段時間是比較悲觀。我覺得在去年年底的時候，全世界的經濟學家認為美國的經濟在2007年以后會逐漸下調。在去年年底和今年年初的時候有一股新的力量起來，覺得美國的經濟總體上沒有什么大的問題，但是僅僅一個月過去，對于美國的經濟問題又出現了很大的分歧。我們在香港的會上，有一位經濟學家談到了美國經濟有可能出現今年年底的經濟下滑，而他的講話一天以后讓美國兩個數字得到了證實，第一個是美國1月份的日用品的消費下降，還有定單下降，那么這一點我們從法國巴黎銀行的美國經濟學家，他對美國經濟的看法一直是持比較悲觀的態度，認為美國很有可能面臨經濟衰退的趨勢的走向。他從許許多多經濟分析的指標來看，相當多跟他的預期是吻合的。美國的經濟雖然很強勁，但是我更多地把他的說法認為是對市場的安慰，所以美國有可能走向衰退，要引起我們大家的注意。

　　我們從群眾的角度來講，中國的因素起了作用，把全球的經濟拉下來了。我們有一組數字證明中國現在在世界上的很重要，哪怕按官方的數字來計算，中國對于世界經濟的貢獻度12%。第二我們以2005年的數字來看，中國的貿易增加23.8%，對于世界全球貿易的增加貢獻度達到了11.9%，中國從日本進口了1158億美元，中國是日本的第一大貿易伙伴。第四中國出口美國的商品，占到了美國進口品的19.9%。這可以看出了我們對于美國的經濟增長影響很大，他占了美國總體消費的5.8%。中國進口了1億2千6百80噸的石油。最后一點我們可以看出來，中國進了3.263億的

鐵礦石，這使得世界上的投資者對于中國有太多的想象。現在中國開始做經濟的調整，我們可以看到一系列的政策在改變，現在商戶的政策指標就是努力減少貿易利率，努力推動國內的需求。其實中國正在做主動的還是被動的，正在為世界經濟的失衡做出自己的貢獻。

　　最后一點，我最近一段時間感覺，中國的政策在不斷地做調整， 我們拿兩個例子，第一個是山西的例子，山西省政府對于地方領導人的考核指標44項，而其中的2項指標，而GDP增長和人均GDP只占考核的10%，其他的90%給的是社會性的指標，這個改變肯定是好的。但是我們注意到，我們在經濟增長的過程當中，地方政策在過去的28年當中，都重視經濟的增長。但是現在他們考核的指標已經絕大部分不是經濟指標，而其他的方面跟社會的和諧方面聯系起來。這一旦時間我們看到了從中央政府到地方政府對于經濟增長的注意力下降，我們現在許許多多的政策，實際上的效果都有可能影響我們未來的經濟增長的速度。我不是說通過經濟增長的速度，像許多的投資者擔心的那樣下降，但是各個的部門都在撤伙，我們有必須注意2009年之后的

中國經濟。

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