□銀河證券 易小斌

　　表面看來，關于資本利得稅的利空傳聞、節前央行調高銀行準備金率和對于加息的預期是導致市場暴跌的主要原因。但是，從根本來說，引發市場急跌的因素主要來自市場長期積累的內在獲利回吐壓力。因為滬深股市在經歷長達近一年半的連續上漲后，隨著場外資金的蜂擁入場，市場估值水平快速上升，股價的上漲更多是依靠資金推動而不是內在價值的推動，使得多數個股的股價逐步脫離合理的估值區域，部分板塊甚至開始出現明顯的泡沫，如銀行、保險和中小板等，為市場的深幅調整埋下隱患。

　　總體而言，在宏觀經濟向好，上市公司盈利水平創歷史最好水平和流動性前所未有的充裕，以及國內居民投資意識覺醒和

人民幣升值大趨勢沒有根本改變之前，我們認為市場的長期牛市格局不會發生逆轉。但是，在積累較大升幅和出現一定程度的泡沫后，這種市場的自我修正將有效降低估值水平，釋放長期積累的巨大獲利盤壓力，使得

股票的投資價值上升，有利于市場長期上升趨勢的延續。

　　從短期角度來看，在2月27

日歷史性放量暴跌后，市場結束了前期的單邊上升走勢，投資者的狂熱追漲情緒也得到一定程度的降溫，我們相信市場短期將重視風險而趨于理性，股指的單邊快速上升行情已告一段落，后市將步入震蕩整理階段。

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