就在業內人士對后續走勢充滿樂觀預期的昨天，A股市場出現了歷史上罕見的暴跌行情，兩市股指幾近跌停。那么，什么樣的利空才釀成這樣的慘烈走勢呢？

　　政策利空傳言滿天飛

　　昨天，各證券論壇的利空傳言滿天飛，比如說什么資本利得稅，再比如說有權威人士重提估值泡沫的爭論，為應對社保資金的大幅贖回，基金大幅減倉等。同時，部分分析人士也認為法定存款準備金率提升鎖定的1600億元資金產生負面影響，從而使得A股市場出現跳水走勢。

　　估值高企已無上升空間

　　但實質上，這些消息只不過是大盤跳水的誘因，市場也不缺資金，一級市場申購資金已然達到1萬億元，而且還在不斷增長過程中，新基金的發行一個小時就完成了100億發行計劃，居然還出現搖號配售的現象。如此就說明市場的下跌并不是資金面的因素。

　　因此，市場的下跌還得從市場自身因素找，那就是估值高，因為基金重倉股在本周一就開始走低，出現調整的跡象。而基金重倉股的率先回落并不是因為基金們預見到昨天的調整，而是因為他們看到此類個股的估值極高，已有趕超2000年時A股市場水平的跡象。比如說貴州茅臺的動態市盈率一度高達50余倍，而在2000年時的A股市場平均市盈率也不過在60余倍，隨之就引發了長達五年之久的熊市。

　　基金減倉形成“多米諾”效應

　　部分倉位較重的基金為了應付即將到來的分紅高潮，只得率先減持這些估值高企的基金重倉股。而此類基金重倉股有著極強的流動性障礙，區區數萬股的拋單就能夠使得股價出現較大幅度的調整，如此就形成“多米諾骨牌效應”，推動了基金重倉股在本周一以及昨天早盤的率先調整，致使昨天大面積跌停的盤面走勢特征。而由于市場在近一年來的行情中一直未有大幅調整，所以，在調整過程中又出現莫須有的利空傳言，從而放大了市場的調整壓力，也就有了昨天的急跌行情。

　　牛市仍未發生根本性改變

　　但由于中國經濟增長、

    渤海投資 秦洪