5

　　報表漏洞百出

　　榮華實業其實這些年的生產就是為了掩人耳目，并沒什么大的產量。淀粉賣給了榮華味精，剩下的只有少量副產品，玉米皮和玉米胚芽賣給了四川的飼料個體戶，沒有真正意義上的客戶。一些“紅火”的業務，主要是靠張嚴德發揮想象力和創造力，營造出來的種種報表游戲。例如，榮華實業上市近6年來，報表上麥芽糊精共實現了1.57 億元銷售收入和2285萬元利潤。而榮華實業從未采購過麥芽糊精的原料，如何生產麥芽糊精？1999年，榮華集團確實有過糊精車間，并進行過調試生產，但因為生產成本高于市場價格，且質量不達標，最終放棄生產。2000年以后，整個集團就再沒生產過糊精，2001年上市的榮華實業跟麥芽糊精的生產扯不上任何關系。（見下表）

　　上市5年半，榮華實業的銷售收入有53%來自于淀粉，68%的淀粉收入來自榮華味精。根據

國家稅務總局就廣西國稅局《關于淀粉的增值稅適用稅率問題的請示》（桂國稅報字[1996]41號）的批復，“從淀粉的生產工藝流程等方面看，淀粉不屬于農業產品的范圍，應按照17%的稅率征收增值稅�！倍�2005年至今，榮華實業增值稅納稅記錄為0。

　　榮華實業凈利潤的最大來源就是淀粉業務，在2001年至2004年主營業務、淀粉收入、淀粉毛利率相對穩定的情況下，所得稅銳減了86%。

　　從納稅角度審視榮華實業數據的真實性，一切不言自明。

　　榮華實業有4個投資過億元項目，于2001年上市后開始興建，2002年年報中預計“全部項目均可于2003年建成投產”。但實際上，這些項目在報表上至今還是“在建工程”，賬面額高達8億多元，且全部超出投資預算。（見下表）

　　榮華實業解釋在建工程停滯原因時，先以“西北冬季寒冷” 影響施工為理由搪塞，后又稱“未能有效解決項目后期建設所需資金及項目試生產所需的生產流動資金”。2004年年報中，僅乳酸項目變更為年產4萬噸賴氨酸的一個項目，榮華實業就表示“項目缺口資金2.56億元”。

　　從2003年起，年產10萬噸玉米淀粉、3萬噸谷氨酸、1萬噸賴氨酸這三個項目就“一動不動”了。2004年起，原計劃當年建成的4萬噸賴氨酸項目也徹底停滯。而這些資產在賬面上始終未計任何減值準備。榮華實業“在建工程減值準備的計提標準和計提方法”中明確指出，公司在會計期末，對在建工程進行全面檢查。若存在工程項目在性能或技術上已經落后且給企業帶來的經濟效益具有很大的不確定性，或長期停建且預計在未來3年內不會重新開工的在建工程，或足以證明在建工程已經發生減值的情形，則對在建工程可收回金額低于賬面價值的差額計提在建工程減值準備。

　　8億多元的在建工程，超出預計建成時間三年多，完全停滯了三年多。并且預計帶來2.56億元巨額收益，實際為0。

　　對榮華實業在建工程的真實性，用兩組數據來說明：一、榮華實業《股權分置改革說明書及以資抵債報告書》中指出，榮華工貿2003年底以自籌資金建成20萬噸淀粉生產線，生產線總投資1.48億元。2003年榮華實業投資1.03億元在10萬噸玉米生產線項目上，投資是前者的七成，卻建不成一半的產能，這是缺少流動資金的問題嗎？榮華工貿能在年底完工，一墻之隔的榮華實業能說自己停建是“西北冬季寒冷”的原因嗎？二、對比同行上市公司豐原生化，2003年年底投資2.24億元建成了2萬噸賴氨酸生產線，2004年又投資3000多萬元將上述生產線改造為4萬噸。2004年，豐原生化新投資2.11元建成另一條年產4萬噸的賴氨酸生產線�？梢钥闯�，豐原生化投資4.65億元就建成了8萬噸賴氨酸產能，而榮華實業耗費5.8億元，竟然建不成5萬噸賴氨酸生產線。2003年底，榮華實業投資1.68億元建設年產1萬噸賴氨酸生產線，與豐原生化建設第一個2萬噸生產線屬同期，榮華實業設計產能是對方的一半，但投資額卻是后者的75%，就這樣，榮華實業也沒有建成。

　　榮華實業長期向榮華味精出售淀粉，關聯交易額巨大，備受市場質疑。這種情況下，大股東榮華工貿還在2003年建成20萬噸淀粉生產線。榮華實業募集資金投向之一是谷氨酸項目，賬面投資1.34億元，而榮華味精本身就生產谷氨酸，榮華實業的谷氨酸項目存在重大造假嫌疑。榮華實業用募集資金興建的年產10萬噸淀粉生產線，賬面投資1.03億元，據調查根本不存在，2006年年底，榮華實業還煞有介事地對該“資產”進行處置變賣。

　　2003年，榮華實業的募集資金投資項目開始陷入停頓，卻在當年拿出2.14億元給大股東榮華工貿，委托其為自己“收購原材料玉米”以及為榮華工貿“提供短期生產流動資金借款”。連生產流動資金都不能解決的榮華工貿，卻在當年利用“自籌資金”，建起了20萬噸淀粉生產線（見榮華實業《股權分置改革及以資抵債報告書》）。當年還向榮華味精提供資金1.59億元，用于“提供短期生產流動資金借款”。

　　榮華實業在建工程造假，供大股東套取募集資金，如果結轉固定資產，一是虛假資產部分沒有發票對應，二將面對巨大的折舊包袱。2006年元月，甘肅省證監局向榮華實業下發的《限期整改通知書》中就指出，“公司未設立明細帳對在建工程進行核算，據此無法判斷公司年報披露募集資金投入分項目數據的來源以及在建項目是否與公告一致；檢查中抽查大額工程款支付憑證，發現公司支付憑證后未附工程款支付審批表，無法判斷上述工程款支付的依據。公司2005年7、8月現金支付工程款-待攤投資580萬元，附件僅有籌建處開具的收據，不清楚該款項支付的依據及去向�！�

　　榮華實業關聯交易及納稅情況

　　2006-62005 2004 2003 2002 2001

　　主營業務收入 13918 3114443286440944508547960

　　淀粉收入 9268 1897221439235152291823855

　　淀粉毛利率10% 14% 17% 18% 15% 21%

　　向榮華味精銷售淀粉5479 131071831322254191333672

　　凈利潤800 862 3815 5658 5846 6477

　　所得稅- 32.8 52.5 88.6 331.6382.6

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　　榮華實業停滯多年的在建工程

　　項目名稱投資 實際 預計實際

　　總額 投資 年收益 收益

　　1年產10萬噸玉米淀粉生產線8835 10394 23940

　　2年產3萬噸谷氨酸生產線 12044 13402 55430

　　3年產1萬噸賴氨酸生產線 14727 16872 32270

　　4年產1萬噸乳酸生產線 12228 13919 33320

　　項目合計7520682248256640

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　　6

　　“拖欠專業戶”

　　盡管從金融機構、證券市場融得大量真金白銀，但榮華集團資金鏈始終緊繃。

　　2000年下半年，榮華集團資金極度緊張，張嚴德打起了收取新員工“風險抵押金”的主意。由于榮華實業即將上市，在此前景誘惑下，到2001年3月，以榮華實業名義，“榮華系”員工總數從原來不到4000人，猛增7000名新員工，總數達到11000人。每名新員工收取5000元押金，共計3500萬元左右。這些新員工絕大多數都是初中剛畢業或尚未畢業的初中生，大部分擴招新員工在一年左右的時間內，陸續被以放假名義遣散，押金也不退還。

　　由于不發工資，員工大量流失，并要求退還押金。為合理合法地賴掉押金，2004年1月，張嚴德簽發了一份集團文件，規定“凡集團各單位定編定崗職工均要簽訂勞動合同書，合同期三年。凡與公司簽訂勞動合同書的在冊職工，未經公司同意擅自離職的一般操作工，每人須繳納崗位培訓費8000元，崗位主操作工每人須繳納崗位培訓費16000元。培訓費從本人的風險抵押金和工資中全額扣除，辦理完畢手續后方可解除勞動合同，一月內累計曠工7天視同擅自離職�！�

　　在員工面前義正辭嚴的榮華集團，2006年初卻被甘肅省勞動保障監察部門開出了《整改指令書》。指令中指出，甘肅武威榮華生化集團公司，因在勞動用工方面違反勞動保障法律法規，存在向勞動者收取抵押金和拖欠勞動者工資的問題，根據《中華人民共和國勞動法》第五十條、《勞動力市場管理規定》第十章第（四）項、《甘肅省勞動保障監督檢查規定》第三十四條之規定，責令公司于2006年1月18日前如數退還楊某某、董某某等勞動者的押金各5000元及其未發清的工資。

　　2006年4月，榮華集團在一份文件中提到，“根據集團產、供、銷銜接會精神，張總裁（即張嚴德）對2004年、2005年剩余工資，2006年1-3月份機關工作人員工資進行結算的指示……”，再次證明榮華集團長期拖欠員工工資。

　　除了拖欠工資，“榮華系”公司還長期拖欠農民玉米原料款。

　　2003年11月至2004年元月，榮華實業開始直接向涼州區和民勤縣農民收購玉米，并交付少量糧款，其余大部分糧款承諾次年春節前支付。到2004年元月，累計欠農民玉米款超過2000萬元。2004年春節前夕，農民前來討要所欠玉米款，張嚴德迫于壓力，給農民開出了建設銀行的現金支票。春節后，農民去銀行兌現，被告知賬上根本無錢。其后為避免影響上市公司形象，榮華實業將蓋有公司財務專用章及張嚴德私章的“空頭支票”，轉換為榮華工貿、榮華味精開具的欠條，欠條注明“欠玉米款”。實際上，當時榮華工貿、榮華味精都沒有淀粉車間，沒有玉米加工能力。記者手中就掌握多張“空頭支票”和玉米款欠條，金額從數千元到十幾萬元不等，至今沒有得到償付。如果公司是良性經營，一年動輒數億的銷售收入，怎么會連區區2000萬元的原料款都多年還不起呢？

　　卷入長長一大串拖欠名單中的竟然還有政府。

　　2005年11月，武威市涼州區政府借給榮華集團3000萬元現金，價值2000萬元的玉米原糧，并派一個工作組常駐榮華監督。到2006年9月，斷斷續續的生產根本無法產生利潤，5000萬元財物就消耗殆盡，生產也徹底陷入停頓。這件事在榮華集團2006年4月的一份簡報里被濃墨重彩地宣傳過。題為《政企重聯袂 同譜新篇章———榮華集團改革發展系列報道之二》的頭版文章中稱，2005年，針對榮華集團流動資金短缺問題，市、區兩級政府就積極伸出援助之手，于同年11月正式啟動生產，……2006年4月7日，區委、區政府就如何進一步加大對榮華的幫扶力度，又召開了專題會議，會議通過成立以區委副書記為組長、區政府區長助理、區鄉企局局長為副組長的7人幫扶領導小組，并下設辦公室負責處理工作組的日常工作。會議主要把幫助企業完善法人治理結構、落實現代企業管理制度，幫助企業加快推行股權分置改革（再次證明，在當地政府和榮華自己的眼里，集團和上市公司往往混同起來，并沒有多大實質區別），盡快實現資本的良性運營和資源的有效配置……

　　堂堂一級區政府，專門由領導牽頭成立工作小組，帶著5000萬元的巨額財物，幫助已改制為民營企業的榮華“完善法人治理結構，推行股權分置改革”，真是咄咄怪事。被榮華拖欠多年的員工工資、抵押金、農民的玉米款，卻沒能得到這樣高規格的重視。

　　榮華實業多年來一再聲稱，生產不能正常是因為流動資金緊張，一旦解決了流動資金，機器設備就能正常運轉，一切就會好起來。受此前景鼓舞，區政府決定放手一搏，提供了5000萬元財物。為保險起見，事先將榮華工貿、榮華味精所在的辦公樓做了抵押。5000萬元的昂貴試驗做完后，榮華還是沒有創造出一再承諾的正常生產“奇跡”，區政府最后相當于花5000萬元買了榮華兩棟樓。

　　榮華實業從去年10月份開始賣設備，從11月份開始收玉米、組織生產，一直到2007年元月22日正式停產，榮華共生產了5500噸玉米淀粉。這期間，玉米價格一路走高，從每噸1300元漲至1500元，榮華實業的淀粉終端價格也隨之上揚，從去年11月份每噸2050元，漲到今年元月的2250元。而市場上同類的玉米淀粉價格為最高2200元/噸，榮華實業的淀粉出現滯銷。2007年元月22日，榮華實業再次停產，職工全部放假。賣不出去的淀粉，以每噸2250元的價格頂了職工的工資。人均月工資按600元計算，2006年工資就算結清，以往拖欠的工資只字不提。

　　這次“砸鍋賣鐵”的組織生產，完全沒有經濟效益，純屬做秀。以去年11月為例，使用了不到3000噸玉米原料，按1400元/噸的收購價，僅收購玉米就花費了420萬元。當時玉米淀粉的市價不超過2100元/噸，生產的不到1000噸玉米淀粉價值不超過210萬元。雖然淀粉生產過程中還可形成玉米胚芽、蛋白粉、纖維渣這類副產品，但由于生產規模小、原料價格高、產品價格低，導致仍然是入不敷出、虧損生產。

　　在“榮華系”的成長過程中，倒下的是債權人、證券市場投資者、員工、供貨商等群體利益，崛起的是以張嚴德為首的既得利益者的個人利益。

　　7

　　榮華味精覆滅

　　榮華味精誕生于2001年10月，即榮華實業上市募集6億多元的5個月后。當時的注冊資本2億元，法人股東包括榮華工貿、融達（榮華實業現第三大股東）、華信（榮華實業現并列第三大股東）、武威市潤通貿易有限責任公司（法人代表馮愛學原為榮華飼料廠廠長，股東均在榮華集團工作）、武威市長城糧油有限責任公司（股東均在榮華集團工作，現任上市公司財務總監李清華曾任法人代表，榮華實業上市前夕，由榮華集團黨委辦公室主任朱生元接任法人代表）。

　　2003年元月15日，榮華味精注冊資本增至3億元。法人股東中，除榮華工貿外，其他股東全部退出。這一時點距榮華工貿、潤通、華信受讓榮華實業股權提前3個月。榮華實業宣稱融達、華信是獨立的法人主體，與榮華工貿沒有股權關系，不存在關聯關系，不是一致行動人。然而認定關聯關系，依靠的是“實質重于形式”的原則，不是僅憑所謂的股權關系。

　　榮華味精的法人代表李輝，其母與張嚴德妻子是親姐妹，其妻杜建萍是榮華實業第一屆財務總監、現公司董事。表面上，李輝是榮華味精法定代表人，其實真正的控制人還是張嚴德。榮華集團的一份文件中顯示，榮華味精的人員任命，上至總經理李輝，下至各車間、化驗室副主任，都由張嚴德一一“欽點”任命。在顯示張嚴德的權威上，另一份文件更具代表性。榮華實業和榮華味精作為兄弟公司，同受榮華工貿控股，而此文件赫然顯示，榮華實業董事長張嚴德任命其大股東榮華工貿法定代表人杜彥山到榮華味精擔任生產技術部部長。

　　在榮華實業上市募集資金到位后，榮華味精平地而起，2002年建成了龐大的生產線。根據榮華實業在“關于對榮華實業關聯交易等相關問題的澄清說明”，可以一窺榮華味精“繁榮”的景象。（見下表）

　　但實際上，榮華味精從試生產到今天，產品質量一直不合格，一直高成本試車，沒賺過一分錢。榮華實業募集的資金很多投入到榮華味精并沒有產生效益。榮華味精主要產品谷氨酸的合格率很低，曾賣給過江蘇天香集團（榮華實業現第五大股東），但量很小，有人說，銷售收入只是做做樣子，以應付檢查和騙貸。

　　榮華味精長期生產不達標，其實是“先天不足”的后天體現。公司整體生產工藝未經正規設計院統一設計，都是由張嚴德根據東拼西湊的圖紙進行施工，包括模仿過蓮花味精的圖紙。榮華味精的設備由自己組建的安裝隊進行安裝，沒有聘請正規的安裝公司，導致整個生產線、生產工藝存在很多缺陷。自2001年底至今，榮華味精的工藝管路及非標設備一直在裝了拆，拆了裝，形成巨大浪費，僅浪費的鋼材就不計其數。很多儲罐和發酵罐需采用耐強酸、強堿腐蝕的不銹鋼材質，而榮華味精卻裝上了未經正規設計的碳鋼材質罐，致使細菌容易滋生，大量中間體料液被細菌污染成罐報廢，損失巨大。

　　味精公司的生產工藝、環保設施建設本應做到“三同時”（同時設計、同時安裝、同時投入使用），但由于沒有正規設計院進行整體設計，榮華味精在建設期間根本未考慮環保問題，帶來嚴重后患。后來生產時排放出高濃度廢水，對石羊河上游造成污染，嚴重影響下游民勤地區群眾的生活用水質量，被國家環�？偩贮c名批評。2003年公司排污造成的污染程度達到頂峰，多次被環保部門限令停產。

　　榮華味精的商業信用可謂惡名昭著。2003、2004年，榮華味精向榮華實業開具承兌匯票1.5億元，到期僅兌付了其中的1000萬元，上海浦發銀行廣州分行東湖支行自2004年5月起，將7000萬元轉為榮華味精的逾期借款，7000萬元轉為榮華實業的逾期借款。2004年榮華食品學榮華味精的樣兒，開具1000萬元承兌匯票給榮華實業后也無法兌付，2004年6月30日起，上海浦發銀行廣東分行東湖支行轉為榮華實業的逾期借款。至此，榮華實業欠浦發銀行8000萬元逾期借款，榮華味精欠浦發銀行7000萬元逾期借款。

　　2005年榮華實業年報中披露，榮華味精因欠付重慶江北機械有限公司設備款104萬元，榮華味精與榮華實業被該公司起訴至重慶市北碚區人民法院，榮華實業承擔連帶責任。導致榮華實業在中國農業銀行武威市涼州區支行的72.72元存款余額被法院予以凍結。

　　產品不達標，產量不成氣候，信用破產沒有融資能力，榮華味精成為一塊徒有其表的“雞肋”。2006年10月，張嚴德做出了一個大膽的決定———拆賣榮華味精的生產線。為不驚動已將生產線抵押了的債權人，做到“神不知、鬼不覺”，張嚴德使出了“障眼法”。一方面，他找來一位中間人來操作此事，此人名叫倪乃兵，曾幫助榮華集團從上海、浙江、江蘇等地進過鋼材、臨時設備、配件等，榮華欠其大量貨款。榮華味精拆卸了味精生產線后，委托倪乃兵按協商好的底價代為處置。倪在市場上售出后，高出底價部分歸倪所有。賣設備所得并不進入榮華實業的賬戶，而是進入張嚴德控制的個人及公司賬戶。另一方面，張嚴德煞有介事地通過上市公司發布決議，以淀粉產能過剩為由，決定處置10萬噸淀粉生產線的在建工程，以向附加值更高的谷氨酸項目傾斜，爭取重點項目早日投產。而實際上，根本就沒有這個10萬噸淀粉生產線的在建工程，雖然榮華實業的賬上常年虛列著1.03億元的投資。

　　2007年元月上旬，迫于市政府的壓力，張嚴德開始付玉米款。但只是安撫人心的手段，最多5000元，最少1000元，并且不按欠款比例，每天付一點，目的在于拖延時間。元月19日，出現了奇怪的一幕，榮華集團自己的保安全部被武威市保安公司的保安替換。張嚴德開會時解釋說，榮華自己的保安監守自盜，已經丟了500萬元的設備，所以是他請保安公司的專業保安來守門。事情也許沒他說的那么簡單，張嚴德的行徑很有可能已被政府、債權人所察覺，采取了一定的防范措施。

　　制糖車間的大罐被拆賣掉，發酵車間的大罐被拆賣掉，結晶車間的大罐被拆賣掉……味精公司絕大部分設備被拆賣，已經名存實亡，再也無法進行生產。味精公司的員工以放假名義遣散，榮華味精徹底覆滅。

　　榮華味精歷年銷售收入

　　2004年2003年2002年

　　銷售收入50638 54385 34908

　�。〝祿�來源：榮華實業）

　　（單位：萬元）

　　8

　　“空殼”榮華集團

　　與前述相同，在工商登記的意義上，榮華工貿其實就是榮華集團。根據榮華實業《股權分置改革說明書及以資抵債報告書》，截至2005年12月31日，榮華工貿資產總額為13.21億元，負債總額6.91億元，凈資產6.3 億元，數據均為合并報表數。這個數據與前面提到有關部門掌握的2003年數據有差異，主要是隱瞞了一筆數額很高的債務。

　　榮華工貿主要包括兩類資產，一股權（含上市公司榮華實業），二資產。目前其名下榮華實業的股權已全部被司法輪候凍結。榮華味精，作為榮華工貿控制的最重要的非上市公司，如前所述，已徹底完結。資產方面，根據榮華實業《股權分置改革說明書》中所說，“榮華工貿及榮華味精除上述抵債資產（即20萬噸玉米淀粉生產線，附帶6000萬元銀行債務；和18萬噸復合肥生產線）外，大部分已抵押給債權人……”可以看出，榮華工貿已成為一空殼。（見下表）

　　記者詢問一位榮華的債權方人士，榮華集團是否已資不抵債？“早就資不抵債了�！彼�語氣肯定。

　　榮華實業前二大股東股權凍結情況一覽表

　　凍結股權司法凍結法院凍結原因凍結期限

　　榮華 6942贛州市中院 經濟糾紛涉訟06.4.19~07.4.18

　　工貿

　　武威塑料包裝4290甘肅省高院借款糾紛涉訟06.7.17~07.7.16

　　4290甘肅省高院借款糾紛涉訟06.11.15~07.5.15

　　4290廣州市中院借款糾紛涉訟07.2.7~07.8.6

　　*注：凍結前，上述股權已質押給浦發銀行、光大銀行

　　榮華集團資產抵押、抵債一覽表

　　抵押物抵債

　　20萬噸玉米淀粉生產線 2004年，因6000萬元借款抵押給中國光大銀行廣州分行;2006年7月以資抵債給了榮華實業

　　18萬噸復合肥生產線2006年7月以資抵債給了榮華實業

　　優質面粉廠頂抵了李姓個體戶的鋁合金門窗費用

　　儲備大庫 頂抵了電力局的電費

　　雙樹、九墩農場頂抵了工程款

　　榮華運輸的車輛頂抵給寧夏液氨廠

　　榮華賓館 抵了工商銀行的債務

　　榮華味精、榮華工貿辦公大樓頂抵了涼州區政府5000萬元財物

　　榮華工貿中層干部住房 抵押給建設銀行武威支行用于貸款，目前該貸款已涉訟

　　榮華味精生產線抵押給某金融機構，該機構是榮華集團最大的債權人

　　9

　　覬覦股改“餡餅”

　　2006年，由于第一、第二大股東股權被多家法院輪候凍結無法送股，榮華實業推出了10轉7的股改方案，用“羊毛出在羊身上”的資本公積金轉增方式完成了股改；又由于上市公司賬上空有1.71億元凈利潤，但資金奇缺，大股東沒法用股利現金清欠，自身資金也十分匱乏，因此用“以資抵債”方式，拿出20萬噸淀粉生產線、18萬噸復合肥生產線，作價1.23億元，抵償了2.8億元全部占用的一部分（榮華工貿及榮華味精的全部非經營性占用，以及部分經營性占用）。

　　完成了股改的榮華實業，有了非流通股上市流通的盼頭，張嚴德成為名副其實的最大受益人。畢竟8位非流通股股東，7位都受他的實際控制。以最近交易日收盤價計算的這些股權市值高達四、五億元，這就是張嚴德不惜一切掩蓋企業真相的最大動力。

　　按股改方案中的約定，非流通股分期上市，能在2007年7月31日上市、張嚴德能控制的有限售條件流通股如下：（見下表）

　　由于所持股權被多家法院輪候凍結，借款合同涉訟金額巨大，因此榮華工貿和武威塑料包裝有限公司名下的股權即使上市流通，也落不到張嚴德手里。其余5家公司的股權，就是張嚴德翹首乞盼的股改大“餡餅”，市值大約在1.2億元至1.4億元范圍。為使這些股權能賣個好價錢，張嚴德不惜斷臂求生，拆賣掉養育多年的榮華味精，虧本生產也要維護上市公司正常運轉的假象，保證2006年年報順利出臺。張嚴德的“餡餅”，其實就是投資者的“陷阱”，真相盡在交易發票、銷售客戶名單、納稅記錄、債權人完全名單里，甚至，在榮華內部的簡報里，“2004年，公司做出艱難決策，進行全線停產，……漫長的兩年，企業在沒有任何經濟效益的情況下，艱難地行進著。”五聯方圓會計師事務所，榮華實業唯一的審計單位，卻連續出具多年盈利的審計報告。

　　一家早被掏空、裝滿劣質資產、沒有任何盈利主業、靠造假維生的上市公司，連多年來偽裝盈利的道具都無力維系，一賣了之，其

股票在市場上仍有離譜的流通價值。張嚴德們在竊笑，而投資者們、中國

資本市場還要為之付出代價嗎？

　　張嚴德控制的榮華實業有限售條件股份

　　股東名稱 所持股份 質押/ 流通市值*

　�。ㄈf股） 凍結數量 （萬元）

　　榮華工貿 6942 全部輪候凍結 27768

　　武威塑料包裝有限公司 4290 全部輪候凍結 17160

　　武威市華信食品供銷公司1430 全部質押 5720

　　武威市融達飼料有限責任公司1430 全部質押 5720

　　甘肅省武威飴糖廠 351 全部質押 1404

　　武威市永鼎商貿有限公司214.5 全部質押 858

　　武威遠通貿易有限公司 208 全部質押 832

　　合計 14865.5 59462

　　張嚴德控制的07年7月31日可流通股份

　　股東名稱 所持股份 質押/ 流通市值*

　�。ㄈf股） 凍結數量 （萬元）

　　榮華工貿 1664 全部輪候凍結 6656

　　武威塑料包裝有限公司 1664 全部輪候凍結 6656

　　武威市華信食品供銷公司1430 全部質押 5720

　　武威市融達飼料公司1430 全部質押 5720

　　甘肅省武威飴糖廠 351 全部質押 1404

　　武威市永鼎商貿有限公司214.5 全部質押 858

　　武威遠通貿易有限公司 208 全部質押 832

　　合計 6961.5 27846

　　*按節前最后一個交易日收盤價4.00元/股計算

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