均值區間：3.85－4.62元

　　極限區間：2.97－5.60元

　　■新股定位

　　中板盈利突出

　　天相投顧 聶秀欣

　　重鋼股份（601005）擁有從煉焦、燒結、煉鐵、煉鋼到軋鋼等完整的鋼鐵生產工序，目前綜合產鋼能力為300 萬噸，在全國排名第36位，產品銷售以重慶市及西南地區為主。

　　公司的主營收入主要由中厚板、型材、線材和鋼坯構成，在2006年前三季度主營業務收入中分別占比43.85％、24.31％、12.94％、10.04％，在主營業務利潤中分別占85.71％、1.21％、4.07％、3.0％。

　　中厚板是公司的主導產品，近三年來對主營業務利潤的貢獻均超過70％，公司2005 年生產中厚板102.35萬噸，全國排名第10，占國內中厚板產量的4.6％。需求方面，由于中厚板具有的優良性能以及規格優勢，鑒于結構調整的需要，造船、汽車、機械、建筑、石化等中厚板使用大戶繼續保持強勁增長，中厚板市場具有較強的穩定基礎�？傮w來看，國內中厚板市場形勢仍較為平穩，可能促使市場價格大幅變化的條件暫時還未出現，但2007年沙鋼、三明等中厚板生產線也將相繼投產，資源供應壓力逐步增大的趨勢值得關注。

　　受原材料市場價格和鋼材市場價格波動影響，公司業績波動比較大，2003-2005年，產品綜合毛利率分別為24.84％、15.43％、8.21％，波動性高于行業平均水平。中厚板的毛利水平較高，近年來一直保持在15％以上；而其他產品毛利率表現不太穩定。

　　公司具有以下優勢：擁有一定的技術優勢，船用鋼板在國內鋼廠中率先獲得九國船級社的認證；2001-2010年期間享有15％的優惠稅率；公司主要產品有60％在西南地區銷售，有較穩定的市場和客戶群體，并且受益于西部大開發和重慶市加大基礎設施建設力度的機遇。

　　公司面臨風險主要包括：公司募集資金投入項目距達產時間較長，市場的變化可能導致板帶工程項目投產后生產的冷軋板面臨較大的市場競爭及價格波動；公司生產所需的原材料均需從外部市場購買，

鐵礦石、煤炭、廢鋼、電力采購成本分別每上漲1％，公司成本將提高0.38％、0.13％、0.04％、0.06％，原材料市場供應及價格變化將直接影響公司業績。

　　本次發行

股票募集資金主要投向板帶生產線技術改造項目，包括新建年產50萬噸冷軋板卷和14.3萬噸的熱鍍鋅的冷軋帶鋼廠、新建年產80萬噸熱軋鋼卷的熱軋板帶鋼廠、新建年產82萬噸板坯的板坯連鑄機、其他公用配套設施建設等�？傮w來看，募集資金項目完工后，將改善公司產品結構，提高產品附加值，進一步增加綜合競爭實力和抗風險能力，有利于公司的長遠發展。

　　我們預測公司06、07、08年的主營收入增長3.34％、8.19％、12.93％，每股收益（攤�。┓謩e為0.20元、0.27元、0.36元�？紤]到目前公司產品結構及市場，我們認為給以公司10～12倍的市盈率比較合理，公司上市后的合理價格區間應在2.97～3.60元之間。

　　股票簡稱股票代碼總股本本次公開發行股份每股凈資產上市日期

　　重慶鋼鐵601005173312．72萬股35000萬股 2．77元2月28日

　　發行價發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構

　　2．88元20．28倍0．363％網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合國信

證券有限責任公司

　　主營業務生產、銷售中厚鋼板、型材、線材、棒材、鋼坯、冷軋板以及焦化副產品、煉鐵副產品等

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。