本報記者 李宇 深圳報道

　　香港權證發行商一直醞釀的發行A股衍生權證之事終現眉目。

　　權威香港權證發行商昨日向本報記者證實，已收到港交所通知，可發行新華富時A50中國基金(2823.HK)的衍生權證，這將是香港首次發行與A股相關的衍生權證產品。不過，這也引發了內地有關人士的擔憂，認為內地的衍生權證市場也應盡早開閘，以免內地在權證市場競爭中處于弱勢。

　　香港市場需求可觀

　　法興

　　新華富時A50中國指數基金是香港目前唯一一只投資內地A股的交易所買賣基金(ETF)。該基金于2004年11月推出。隨著內地A股市場去年走牛，A50基金也成為了香港投資者關注的焦點之一，每天成交逾億港元，經常打入港股成交前20名。A50基金2004年底的價格約40港元，目前已漲至120港元，累積上升了2倍。

　　分析人士指出，由于市場對于A股市場表現看好，對于A股衍生權證的需求也特別熱烈，這也引發了權證發行商推出A股衍生權證的積極性。目前，高盛、瑞銀等發行商已表示有意發行A50權證。高盛衍生產品部主管李頌慈此前表示，相信香港市場這方面需求會很大。據了解，去年香港市場權證成交金額大漲109%，除恒指權證外，成交最多的權證前五位均為中資股。

　　解決風險對沖障礙

　　由于權證發行商一般要購入正股進行風險對沖，而海外資金購買A股目前只有QFII這一渠道，這也成為限制香港市場發行A股權證的主要障礙。不過，若以A50基金發行權證，發行商只要購入A50基金做風險對沖即可，從而解決了QFII額度的限制。

　　不過，也有發行商指出，要是市場對A50權證的需求非常熱烈，導致A50基金的價格較實際資產價值有大幅溢價，發行商可能還是會選擇動用手上的QFII額度購入A股，以作對沖。

　　內地推出時機已成熟

　　目前，內地市場尚未對衍生權證正式放行，現有權證都是由大股東發行的股改權證。香港市場搶先發行A股相關衍生權證，也引起內地業界的擔憂。

　　一位專業人士接受本報記者采訪指出，香港搶先內地推出A股權證，而內地衍生權證遲遲不推出，今后A股權證的定價權也可能轉向香港市場，國際投資者會把香港作為A股權證的交易中心，內地投資者在個人購匯額度放寬后，也可能進入香港的A股權證市場。

　　該人士認為，內地監管機構暫緩推出衍生權證，可能主要是處于投資者風險的考慮。不過他指出，實際上，權證產品的風險較股指期貨要小，因為權證最大跌至零價值，但股指期貨則有出現負資產的風險。該人士認為，目前內地推出衍生權證的時機已經成熟。

　　有專家也指出，內地市場加快推出衍生權證對于市場具有多重功效，投資者多了一個投資產品；而內地券商則多了一個風險非常低的業務，這有利于促進券商業務結構轉變，擺脫目前自營盤過大且無法對沖風險的問題。