就在投資者尚沉浸在紅色星期一所帶來的祥和氛圍中時，殊不知，殺機悄然出現，本周一，云南白藥、恒瑞醫藥、山西汾酒等諸多基金重倉股逆勢下跌。而本周二，中集集團、瀘州老窖等個股在早盤就早早跌停，從而拉開了A股市場急跌跳水的序幕，上證綜指更是創下了前無來者的紀錄性跳水數據———單日急跌268.81點，成交量1316.3億元。

　　估值高企是主因

　　 根據以往A股市場的經驗，每一次暴跌過程中，也是各種利空消息四處散播的過程，由此不少市場參與者養成了一個習慣，每一次跳水，均會操起手邊電話，四處打探是否有利空政策出現，而目前由于網絡技術的發達，在跳水過程中，市場參與者也會到各大證券論壇尋找是否有利空傳言的信息。

　　有意思的是，昨日A股市場的急跌也是如此，各證券論壇的利空傳言滿天飛，比如說什么資本利得稅，再比如說有權威人士重提估值泡沫的爭論。同時，也有部分分析人士拿出法定存款

準備金率提升這一消息來說事。

　　但實質上，這些消息只不過是大盤跳水的誘因，為何？道理很簡單，部分利空傳言是根本在短期內實現不了的，也不可能成為現實的。而且，法定存款準備金率鎖定的1600億元資金并不會迅速傳遞給A股市場。更何況，目前A股市場可以講什么都缺，就是不缺資金，一級市場申購資金居然達到1萬億元，而且還在不斷增長過程中，新基金的發行一個小時就完成了100億發行計劃，居然還出現搖號配售的現象。

　　市場的下跌還得從市場自身因素找，那就是估值高，因為基金重倉股在本周一就開始走低，出現調整的跡象。而基金重倉股的率先回落并不是因為基金預見到周二的調整，而是因為他們看到此類個股的估值極高，已有趕超2000年時A股市場水平的跡象。比如說貴州茅臺的動態市盈率一度高達50余倍，而在2000年時的A股市場平均市盈率也不過在60余倍。

　　也就是說，并不是基金等機構資金對大盤的跳水有著先知先覺的能力，也并不是其他所謂的利空，而是因為重倉股的估值數據已至天花板，獲利豐厚的基金們紛紛減持，從而形成羊群效應。再加上昨日不時涌現的傳言放大了市場的恐慌，也就有了昨日的急跌。

　　長期趨勢依然未變

　　 由于昨日的急跌，上證綜指的日K線組合變得非常難看起來，已有見頂筑頭的K線組合征兆。對此，筆者也認為短線趨勢的確會因為天量天價的K線組合而改變。但做股票往往需要胸有大謀略，不能因為短期趨勢波動而驚惶失措，否則是很難獲得較大收益率的。為何？因為A股市場本身就是在每日波動中前行的，牛市是波動中重心上移，熊市是波動中重心下移。也就是說，無論是牛熊，均存在著大漲大跌，關鍵在于是否出現趨勢性的拐點。

　　就歷史經驗來看，歷史趨勢拐點的形成關鍵在于支撐趨勢的基礎是否改變。就如同2001年牛市的趨勢拐點基礎是資金基礎發生了改變，當時貨幣當局嚴查企業資金進入證券市場，同時加大打擊惡莊，也使得資金面出現了外流的趨勢，從而改變了A股市場當時的趨勢，也就有了五年的熊市。

　　反觀目前A股市場，牛市基礎主要是中國經濟增長、

人民幣升值趨勢、上市公司業績增長、資金流動性過剩等。而細數這四大基礎，沒有一個趨勢發生了改變，相反隨著時間的推移，這四大因素的做多動能反而更為強勁，比如說上市公司業績增長，原先主要靠上市公司內涵式的增長，而隨著央企整體上市預期的強烈，外延式增長也有望打開證券市場的想象空間，從而意味著牛市基礎未有根本性改變，改變的只是短期趨勢。

　　也就是說，當前A股市場的短期趨勢可能不太樂觀，但中長線的走牛趨勢依然清晰可見，也就是說，目前投資者要做的功課并不是打探何種利空消息，而是如何尋找未來的成長股，這一點是至關重要的，就目前來看，估值合理+未來增長點以及低價股中具有資產注入預期或資產重組預期的個股可積極關注，相信會獲得不菲的投資回報。

渤海投資 秦洪 責編 顧衛榮

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