證券時報記者郭蕾

　　本報訊德意志銀行日前發表最新的中國投資策略報告表示，看好國內出口板塊。報告認為，由于美國經濟前景比先前預計要更加樂觀，同時，中國出口企業提高技術含量和競爭力的速度明顯快于預期，這為該類公司提供了誘人的投資機會。

　　報告作者、德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示，有以下一些理由來支持上述樂觀看法。

　　首先，美國經濟很可能會比預期強勁。馬駿認為，受惠于更加穩定的勞動力市場以及股票市場的正面財富效應，預計美國經濟增長前景將更加樂觀。馬駿指出，以往的實證經驗表明，美國國內生產總值增長每提高1個百分點，中國的出口增長相應就上升6.5個百分點�；�于對美國前景看法的變化和中國出口企業的積極結構性變化，馬駿將中國今年的出口增長率預測從先前的17%調高到23%。

　　其次，馬駿指出，

人民幣升值對出口的負面影響遠不如此前預期那么大。在過去的18個月里，人民幣對美元升值了6.4%，但2006年出口增速僅放緩1.3個百分點，而且還是在2005年28.4%的高速增長基礎上的放緩。另外，2006年出口面臨的其他制約因素，諸如征收出口稅，降低增值稅

出口退稅，以及土地、勞動力、環境成本的上升，似乎也沒有對出口增速產生太大的影響。

　　第三，高端和低端出口企業都在朝著更具技術含量和競爭力的方向升級。馬駿表示：“中國的出口企業正在進行快速的結構提升，所涉及的領域包括技術、產品和營銷的創新。在行業層面，高端、高附加值的出口商品在2006年以同比30％—80%的速度增長。即使在傳統的中低端出口行業，如紡織、家電和機械等行業，出口商的凈利潤率也在上升。”

　　再者，由于出口商普遍負債率較低，因此他們不太容易受到國內貨幣政策緊縮的負面影響，相對于內地

宏觀調控來說，出口行業卻是一個避風港。

　　該研究報告還挑選出一批出口企業，并給予其較高的估值評價以及明顯高于大市的收益增長前景。馬駿表示，這些出口企業2007年市盈率約為10倍，而根據預計，這些公司的2007年平均盈利成長很可能達到36%。

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