市場人士認為，發(fā)行價偏高或使上行空間有限；整體上市、并購題材或為未來亮點

　　李晶

　　今天，柳鋼股份(601003.SH，下稱“柳鋼”)正式在上證所掛牌。值得注意的是，這是繼2004年6月濟南鋼鐵(600022.SH)上市后時隔近3年來掛牌的第一只鋼鐵股。不過市場人士認為，該股偏高的發(fā)行價或許會使得上行空間有限，而影響其盈利能力的鐵礦石和燃料煤的價格波動也將使得其股價存在較大變數(shù)。明日，另一只鋼鐵股重慶鋼鐵(601005.SH)也將在上證所登場。

　　柳鋼是廣西省內(nèi)最大的鋼鐵企業(yè)，主要產(chǎn)品為中厚板、螺紋鋼、線材、中型材以及鋼坯。本次發(fā)行1.07億股，占發(fā)行后總股本7.1188億股的15.03%。發(fā)行后每股凈資產(chǎn)5.33元，攤薄每股收益0.72元，凈資產(chǎn)收益率21.6%。

　　柳鋼本次發(fā)行價為10.06元(對應(yīng)市盈率為13.97倍)，在目前30只鋼鐵股中僅有太鋼不銹(000825.SZ)等4只股價超過這一價格。“從絕對價格上來看，柳鋼發(fā)行價本已偏高，雖然13.97倍的發(fā)行市盈率是根據(jù)2005年的凈利潤計算出的，但從已公布的歷年數(shù)據(jù)來預(yù)測，對應(yīng)2006年市盈率也不占據(jù)優(yōu)勢。”德鼎投資朱澄宇指出。

　　截至昨日，所有鋼鐵股均還沒有公布2006年報，不過以機構(gòu)對鋼鐵板塊預(yù)測每股收益以及昨日收盤價來計算，2006年該板塊的平均市盈率為15.3倍。“從2003年~2005年以及2006年上半年的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤數(shù)據(jù)來看，柳鋼2006年的每股收益在1元左右，2007年攤薄之后是0.85元，以該板塊15倍的平均市盈率來計算，對應(yīng)合理價格應(yīng)該在12.75附近，這較10.06元的發(fā)行價來說溢價只有26%，對一只新股來說上漲空間顯然算是少的。”朱澄宇認為，如果今天股價高開在12.50元以上投資者就不宜再進行追高，而如果股價在13元以上則離場為宜。

　　其他券商的行業(yè)分析師對柳鋼的定價也大同小異。南京證券的尹建輝認為，柳鋼股份與韶鋼松山(000717.SZ)、南鋼股份(600282.SH)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類似，以這兩個公司的估值作為柳鋼股份的定價參考，預(yù)計柳鋼2006年、2007年EPS在1.17元和1.11元，合理定價為2007年的10~11倍動態(tài)市盈率，即公司的合理定價在11.0~12.0元。

　　而國金證券的周濤認為，結(jié)合當前鋼鐵企業(yè)的PE定位狀況，給予柳鋼2007~2008年10倍左右PE定位，合理股價區(qū)間為11.73~13.52元。

　　與此同時，有業(yè)內(nèi)人士對影響柳鋼未來盈利能力的原材料(包括

鐵礦石、廢鋼等)和燃料煤的價格波動也表示了擔心，因為原材料及燃料費用占公司主營業(yè)務(wù)成本的70%左右。原、燃料的價格波動會對公司生產(chǎn)成本的影響較大，目前上游原材料等繼續(xù)漲價基本已成定局的情況下，這也將直接在柳鋼股價上得到體現(xiàn)。

　　縱然柳鋼基本面有很多瑕疵，但從操作意義上來說依然不乏很多亮點。南京證券的尹建輝認為，公司未來最大的看點在于柳鋼集團的整體上市，如果注入集團200萬噸熱軋卷材，公司鋼、材能力將實現(xiàn)匹配，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到進一步的改善。

　　而平安證券的周寵認為，公司的亮點在于潛在的并購題材。在鋼鐵行業(yè)并購重組的大趨勢下，公司很有可能被武鋼集團并購，與韶鋼松山、閩光三鋼有一定可比性。柳鋼集團已與武鋼集團合并重組，初衷用于防城港千萬噸鋼鐵項目的建設(shè)，該項目與寶鋼韶鋼的湛江項目一樣，目前尚未拿到批文，不過，隨行業(yè)集中度的提高和產(chǎn)業(yè)政策的實施，項目通過的可能性較大。

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