張志斌

　　有時(shí)候，選擇現(xiàn)金則意味著不小的虧損。今日，S山東鋁(600205.SH)和S蘭鋁(600296.SH)同時(shí)發(fā)布有關(guān)中國(guó)鋁業(yè)(2600.HK)換股吸收合并S山東鋁和S蘭鋁的現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)結(jié)果，僅有3540股S山東鋁進(jìn)行了現(xiàn)金選擇權(quán)的有效申報(bào)，而S蘭鋁選擇現(xiàn)金選擇權(quán)的股東則為“零”。

　　現(xiàn)金選擇權(quán)申報(bào)是中國(guó)鋁業(yè)進(jìn)行換股吸收合并S山東鋁和S蘭鋁的重要步驟之一。根據(jù)此前的公告，在本次換股吸收合并中，中國(guó)鋁業(yè)換股價(jià)格為6.60元/股，S山東鋁流通股換股價(jià)為20.81元/股，換股比例為1：3.15。本次換股吸收合并由第三方向S山東鋁流通股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)為每股16.65元。該方案相當(dāng)于10送3.1的對(duì)價(jià)水平。

　　而S蘭鋁流通股換股價(jià)格為11.88元/股，換股比例為1：1.80；非流通股換股價(jià)格為6.60元/股，換股比例為1：1。本次換股吸收合并由第三方向公司除中國(guó)鋁業(yè)外的流通股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)為每股9.50元。該方案相當(dāng)于10送3.2的對(duì)價(jià)。中信信托擔(dān)當(dāng)上述第三方角色。

　　據(jù)計(jì)算，S山東鋁現(xiàn)金選擇權(quán)對(duì)價(jià)的最大金額為31.968億元，S蘭鋁現(xiàn)金選擇權(quán)對(duì)價(jià)的最大金額則約為29.18億元，而中信信托實(shí)際支付的現(xiàn)金選擇權(quán)對(duì)價(jià)僅為58941元。

　　股改停牌前，S山東鋁報(bào)收25.41元，S蘭鋁報(bào)收14.61元，均遠(yuǎn)高于各自的現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價(jià)。有市場(chǎng)人士表示，正常來(lái)講流通股股東不應(yīng)該選擇行使現(xiàn)金選擇權(quán)，因?yàn)槠湓诙��?jí)市場(chǎng)直接拋售的收益更大，有投資者失誤操作的概率較高。

　　中國(guó)鋁業(yè)昨日收盤(pán)于8.19港元，下跌1.8%。