□渤海投資 秦洪

　　從昨日盤口來看，主流資金依然圍繞著價值+成長的思路尋找戰略性品種，而那些毛利率有望提升的個股更是成為機構資金建倉的對象，如產品價格提升的舒卡股份、耀皮玻璃等。

　　其實，毛利率提升的個股之所以得到機構資金的青睞，主要在于兩點，一是毛利率提升反映出公司盈利能力的復蘇，也就意味著上市公司的業績將出現增長的趨勢。其中，那些毛利率呈現V型反轉趨勢的個股更能夠得到各路資金的追捧，因為此類個股的每股收益對毛利率相當敏感，舒卡股份、華峰氨綸等個股在近期的暴漲就是如此。二是毛利率提升反映出行業處于復蘇期，而行業一旦復蘇就意味著行業的景氣周期已來臨。所以，凡是毛利率提升的個股往往會得到基金等機構資金的寵愛，四季度基金對鋼鐵股的大舉加倉就是因為三季度的季報顯示出鋼鐵股的毛利率迅速提升，事實上也證明基金加倉鋼鐵股是明智的，是成功的。

　　當然，從企業經營的角度來看，毛利率提升有兩種路徑，一是企業內部的整合，即通過降低產品成本從而獲利產品毛利率的提升，如產能的擴張使得固定成本分攤到單個產品的數據降低，就可以達到提升毛利率的目的，滄州大化的TDI生產線改造就最為典型。

　　二是產業政策的變化使得產品價格上漲所帶來毛利率的復蘇。如前期的稀土價格的上漲，就是因為國家限制了小型稀土生產廠商的開采，從而使得供給降低，提升了稀土價格，稀土高科的毛利率迅速提升。而目前類似產業政策預期的個股尚有很多，磷化工、焦炭等均如此。

　　故在此，建議投資者重點關注兩類毛利率提升的個股，一是產品結構調整初見成效的個股，巨輪股份最為典型，一方面產能的釋放使得單位產品生產成本下降，另一方面則是中高檔產品比例提升，前景樂觀，行業分析師對該股的未來充滿信心。類似個股尚有京東方、廈華電子等。

　　二是產業政策調整預期強烈的個股。目前

煤炭價格上漲幅度已超過8%，因此，三次煤電聯動預期較為強烈，所以，業內人士建議投資者密切關注電力股，其中大唐發電值得關注，一方面是因為該股是煤電聯動政策預期的最大受益者之一，另一方面則是目前央企的整體上市預期強烈，這就賦予大唐發電的整體上市預期，故該股有望獲得高估值溢價，建議投資者關注。

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