制圖 張大偉三千點大關穩穩當當拿下，各式各樣的題材股可謂功不可沒，漲停板的熱鬧和指標股的低迷形成了鮮明的對比，“八二”現象的戰火蔓延和基金重倉股的寒蟬若噤構成了一對非常明顯的矛盾。該如何來理解昔日的明星和三千關口的聯系呢？

　　指數各異的背后

　　仔細對比各個指數，就不難發現，走勢最強的是深綜指，不僅周一開門紅漲了2.39％、而且深綜指自2月初下跌低點以來10個交易日的時間已經上漲了22％；但是，我們看到滬綜指卻表現得相對比較疲軟，這同樣10個交易日的漲幅只有16％，而且周一也表現得比深綜指差；最疲弱的是上證50指數，周一連節前的高點記錄都沒有改寫。

　　這樣對比下來，很清晰地描繪出各路資金的取向。基金重倉股特別是銀行和地產股這樣的“重災區”是活躍的短線資金不去觸及的地帶，原先風光的20％明星受到明顯冷落，而這些非主流資金持續流向另外80％的陣地的信心卻始終高昂，這種對比揭示出的信號是非主流資金的力量不容小視。

　　筆者認為需要考慮兩個方面的問題：一是資金的連續供應，二是題材股的泡沫嚴重程度。這兩個方面的問題都有越來越明顯地偏離合理軌道的趨勢，如果沒有“年報體檢”的考驗，這種趨勢可能會維持較長的時間，但從短期來看，年報可能會成為一些個股泡沫壓縮的導火索。

　　指標股醞釀短線行情

　　從“二八”演繹到極致之后轉變成“八二”，筆者認為這種現象的維持很可能又會被權重指標股的崛起而打破。基金重倉股變成重災區之后投資者對其的態度一下子來了個180度的大轉彎，但實際情況并沒有達到這樣的悲觀程度，盡管地產股的政策性風險還沒有完全消失，但

人民幣升值的步伐卻不會停止，而銀行股受到調控的負面影響也不至于達到市場表現出來這樣大的程度，可以說市場對于這些昔日明星的冷落也有些過頭表露了。

　　那么，這種蹺蹺板效應在維持較長時間之后，特別是在年報和季報陸續公布的時候，很有可能“八二”會暫告一段落、而“二八”又重新出現，這種“二八”很可能以各個板塊的輪動為表現特征。因此，筆者認為短期內權重指標股被壓抑過頭的做多熱情會表露一下，新基金的發行和建倉可能是這些品種啟動的契機。

　　三千之上空間有限

　　筆者認為三千關口對于投資者來說實際上僅僅是一個心理層面的壓力問題，因此越過三千并不是一個標志性或者里程碑性質的起點，相反，筆者認為在一輪大面積的水漲船高過后，對于估值的困惑會迎面襲來，成長性透支的問題可能會在很多板塊和個股身上凸現。而下一個成長的動力可能要等待業績等指標進一步明朗。

　　另一方面，我們不得不重視政策取向對市場的影響。央行的舉動并非針對股市，但在一定時期內連續的調控措施出臺是可以預見的，這對股市資金的供應是存在隱憂的，這種政策風險不得不考慮。

　　目前階段的上沖比較可能的是一種階段性頂部構筑的最后一波，從短期內資金充裕的格局來看會維持沖擊力、而且沖勁可能還比較猛烈，但從操作策略上來說，應該采取在逐步沖高的過程中控制倉位并逐步降低倉位的策略來應對。(海通

證券 吳一萍)

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