聚源數(shù)據(jù)研究所 鐘杰 黃翔 鄧海

　　近期瀘州老窖、中信證券、三一重工等個股出現(xiàn)大量受限流通股在二級市場的解禁出售，引起了市場各方廣泛關(guān)注。據(jù)中證報數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，3月份將有98家上市公司面臨小非解禁，合計規(guī)模高達(dá)442850.2萬股，以2月26日收盤計算市值規(guī)模高達(dá)469.57億元，股票數(shù)量與市值規(guī)模均超過今年前兩個月的總和，3月將成為今年第一個小非解禁的高峰期。

　　數(shù)據(jù)顯示，98家上市公司小非解禁股份數(shù)量，占流通股總數(shù)的比例高達(dá)19.35%。其中，解禁股份占比最高的為深南電A，該公司流通股數(shù)量8000萬左右，而3月28日到期的小非解禁股份高達(dá)8219.49萬股，解禁的股票數(shù)量已經(jīng)超過了該股票現(xiàn)今流通股的總和。而五糧液則是解禁股份市值最大的公司，其3月31日將有13557.02萬股，市值37.99億元的小非解禁。

　　從市場承接能力考慮，如果小非選擇積極減持，那么將出現(xiàn)98家個股因解禁而面臨500億資金壓力的局面。同時，這98家上市公司的股本大部分比較小，64家公司流通盤在2億以下，流通盤超過5億的公司僅有11家，這表明小非一旦積極減持，那么在本身流通盤就很小的情況下，羊群效應(yīng)將放大，二級市場承受能力將出現(xiàn)不足。

　　小非解禁將帶來二級市場流通股數(shù)量的擴(kuò)容，不過，從今年前二個月小非減持公司股票走勢來看，壓力并未顯現(xiàn)。

　　據(jù)聚源數(shù)據(jù)研究所統(tǒng)計，今年1月以來共有50家上市公司發(fā)布了97次小非減持的公告，平均每個交易日有近4家公司提示小非減持，受限流通股東拋售股票十分積極。數(shù)據(jù)顯示，97次小非拋售共兌現(xiàn)61977.38萬股，盡管其出售價格不祥，但根據(jù)這些公司2月16日的平均收盤價計算，小非套現(xiàn)已有百億之多。

　　數(shù)據(jù)顯示，面對小非積極的拋售，這些個股的表現(xiàn)依然強(qiáng)勁，2007年以來平均漲幅高達(dá)41.86%，高于同期大盤12.07%的漲幅。以受限流通股被拋售規(guī)模最大的中信

證券為例，5家小非7次減持共計21632.95萬股，占到了有統(tǒng)計的61977.38萬股的34.90%，以平均每股35元估算，其減持套現(xiàn)高達(dá)75.7億元，即使在此情況下，中信證券在二級市場依然保持良好的震蕩上揚(yáng)態(tài)勢，顯示出小非的拋售并未對市場信心產(chǎn)生根本性影響。

　　小非的解禁未構(gòu)成對上市公司估值的影響，增加的只是股票的交易風(fēng)險，或者說是考驗市場資金和信心的承受能力。二級市場對好股票的認(rèn)同絕不會因為有小非的存在就卻步，絕不會因為籌碼的增加改變對上市公司的認(rèn)識，這點(diǎn)從眾多股票在增發(fā)前后走勢平穩(wěn)也能得到很好的佐證。

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