經(jīng)歷過2006年的大幅度上漲，2007年的證券市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持高速穩(wěn)定增長(zhǎng)、人民幣小幅穩(wěn)定升值維持流動(dòng)性過剩并將深化資產(chǎn)重估、后股改時(shí)代市場(chǎng)制度環(huán)境的改善將逐步體現(xiàn)效果的大背景下，證券市場(chǎng)的深度和廣度將進(jìn)一步發(fā)展，股票仍將成為投資者的首選對(duì)象，并有望取得良好收益。

　　股改完成重塑投資理念

　　2007年的市場(chǎng)制度環(huán)境在股權(quán)分置改革即將完成之時(shí)已經(jīng)發(fā)生了革命性的變革，制度環(huán)境從來沒有像現(xiàn)在這樣有利于市場(chǎng)的發(fā)展。股權(quán)分置改革從微觀利益機(jī)制上重新塑造了上市公司的股東利益文化。

　　進(jìn)入2007年，股改將全面完成，其積極影響會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)到公司業(yè)績(jī)提升、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入和股價(jià)上升上來。股權(quán)激勵(lì)制度的出臺(tái)將激發(fā)上市公司管理層提高公司業(yè)績(jī)水平。非流通股的上市將因微觀個(gè)體的差異而體現(xiàn)巨大差異，從而加劇股價(jià)結(jié)構(gòu)變化。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大大大改善了市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)，并有效降低市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。公募基金的快速發(fā)展，商業(yè)保險(xiǎn)資金的直接入市，

社保基金擴(kuò)大投資規(guī)模和QFII額度的增加，將使市場(chǎng)主體投資理念較快成熟，并將降低市場(chǎng)的過度波動(dòng)。市場(chǎng)機(jī)制的革新和金融產(chǎn)品的多樣化將提高市場(chǎng)效率和有利于投資者有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。這些創(chuàng)新包括股指/

股票期貨、權(quán)證、融資融券和IPO程序的改進(jìn)。會(huì)計(jì)制度和稅收制度改革，會(huì)增加市場(chǎng)透明性，逐步降低市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，最終提升市場(chǎng)的估值水平。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)的廣度和深度將進(jìn)一步發(fā)展，市場(chǎng)的復(fù)雜性也將增加，機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)將增強(qiáng)。

　　上市公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

　　市場(chǎng)從2005年底以來，指數(shù)已經(jīng)上漲了1倍多，這既有上證綜指的上漲又有指數(shù)編制方法的原因，但主要是因?yàn)樯鲜泄�司業(yè)績(jī)的大幅度提升，市場(chǎng)估值上升水平并沒有指數(shù)上漲幅度表現(xiàn)得那么強(qiáng)烈。2007年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持高速穩(wěn)定增長(zhǎng)，上市公司業(yè)績(jī)也將保持較高增長(zhǎng)速度，據(jù)統(tǒng)計(jì)2007年上市公司利潤(rùn)仍將保持20%-30%的高增長(zhǎng)。以滬指計(jì)算，股票投資仍可獲得20%左右的收益，預(yù)計(jì)指數(shù)在3500點(diǎn)上下。

　　股價(jià)波動(dòng)幅度可能加大

　　當(dāng)然，隨著股指的不斷走高，實(shí)際上投資風(fēng)險(xiǎn)是在逐步積累的，2007年的證券的波動(dòng)幅度可能加大。筆者預(yù)期，股指期貨的推出、大型國(guó)企的連續(xù)上市、利率的可能變化以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的同步性在增加，這些因素都可能加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　總的來看，在

人民幣升值預(yù)期不變和資本市場(chǎng)深層次問題解決后，資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期走牛行情依然不會(huì)改變，但在2006年已經(jīng)大幅上漲的基礎(chǔ)上，2007年總體將以強(qiáng)勢(shì)震蕩為主。

　　港澳資訊 陳曉棟

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