聯合證券 冶小梅

　　2006年上證50指數精彩演繹了牛市的絢麗行情，華夏基金的上證50ETF作為完全復制上證50指數的ETF產品，當年漲幅超過127％。無論對于機構投資者還是個人投資者，在估值普遍居高而資金熱情難退的階段，試圖再通過深挖蘇寧、茅臺這樣的個別牛股而來喂飽百億規模的組合增長變得越來越不現實，所以我們聽到機構凡談策略必不忽視權重股在未來幾年的戰略價值，如此來看，囊括優質大藍籌的上證50ETF倒是個簡單明了的中長期投資對象。

　　大藍籌自身吸引力驟升

　　上證50指數極具市場代表性。50指數是挑選滬市規模最大、流動性最好的50只

　　50指數優勢資產突出、風格資產配比均衡。50指數無論從市場代表性還是流動性都較為理想。50指數的風險調整后的回報率在眾多指數中位居最高。50指數中價值型、混合型及成長型三類風格資產平分秋色。其中由金融保險行業占據了較大比例，其他權重較高的鋼鐵、電力煤炭、交運等股票相對估值尚低，其股價隱含的對基本面的預期也較低，一旦基本面情況比預期好轉，且成長股估值居高吸引力下降，價值股回歸行情就會一觸即發。

　　上證50指數自發布起，其目標就是建立一個成交活躍、規模較大、主要作為衍生金融工具基礎的投資指數。股指期貨的推出，會有更多的資金關注和投入大盤藍籌股，推動50指數估值水平的提升。再者即便從成熟市場的發展歷程來看，大盤藍籌股也享有比小盤股更高的估值。況且在流動性繼續充裕的2007年，權重股估值有繼續提升的空間。

　　50成份股的配置需求擴大

　　2006年基金發行和持續營銷后涌現出一批百億規�；�金，在良好市場預期下大規模基金的誕生有望延續。大規模資金在小盤股上建倉難度大，于是選擇大藍籌公司是必然的。今年A股將更快迎來平安保險、中石油、中海油等一批優質藍籌公司的登陸，這將對國內基金以往偏好中小市值成長股的配置習慣帶來沖擊。往后不僅大規�；�金在資產配置上必然考慮價值藍籌股的配置，一些小規模的基金也不得不提高對大藍籌的需求。

　　綜上分析，從市場對大藍籌的供給和需求兩個層面來看，50指數在市場上的地位將越來越突出。ETF特有的產品屬性為投資指數提供更便捷的渠道，而華夏基金公司旗下的上證50ETF更是個簡單而清晰的投資目標。前期投資者對管理層的調控舉措過于擔憂，致使流動性最好的鋼鐵、銀行、券商等大藍籌出現大幅下跌，放大抓小的機構短期策略傾向倒是為投資者提供買入上證50ETF的好時機。