海通證券 吳一萍

　　大盤急跌企穩(wěn)之后，股指在較短時間內(nèi)完成了猶豫觀望到信心逐漸恢復(fù)的轉(zhuǎn)換。本周在消息面偏暖的氛圍下，深綜指提前創(chuàng)下新高，上證綜指也有進(jìn)攻三千大關(guān)的架勢，對節(jié)后行情的看好情緒逐漸濃厚起來。不過在三千關(guān)口，最好采取謹(jǐn)慎策略。

　　成交量反映的問題

　　各個指數(shù)之間的差異非常明顯，深綜指在周二已經(jīng)提前創(chuàng)出新高，而滬深300、上證綜指和上證50卻依次保持著相對的弱勢格局，說明權(quán)重指標(biāo)股還是拖后腿的品種。另一方面，成交量盡管保持著溫和放大的格局，但和一月份大盤接近三千點時的成交量對比是大大縮水的，這反映出多頭情緒并不如前期那樣高昂，偏保守的心態(tài)左右著市場。需要強(qiáng)調(diào)的是，參與平安保險申購的資金量基本上達(dá)到興業(yè)銀行申購的水平，這反映出外圍資金是相當(dāng)充裕的，資金充裕的狀況下沒有入場搶籌的沖動出現(xiàn)，告訴我們的是觀望和謹(jǐn)慎心態(tài)。

　　比較明白的事實是，政策面的不確定因素是制約多頭進(jìn)攻信心的主要障礙。前期的急跌跟政策面的信號輸送有比較大關(guān)系，而跌幅過大之后又有消息面的回暖，投資者對政策面的把握度降低，進(jìn)攻愿望也隨之減退。特別是春節(jié)長假即將來臨，基金等主流資金并沒有降低多少倉位，在新基金沒有大力跟進(jìn)的情況下不會貿(mào)然進(jìn)攻，而非主流的私募等資金保持相對謹(jǐn)慎的心態(tài)，有的甚至已經(jīng)刀槍入庫，我們可以從漲停板家數(shù)并沒有跟隨股指上漲而增加上就能夠感覺到這種變化。所以，節(jié)前量能不放大的情況下創(chuàng)出新高是有合理解釋的。不過，這種所謂的“合理解釋”實際上可能是脆弱的，政策面的任何松動都可能造成多頭信心的改變。

　　權(quán)重指標(biāo)股上漲的含義

　　對于基金重倉股特別是前期受傷較大的銀行地產(chǎn)股，筆者認(rèn)為還是視為反彈為宜。這并不代表筆者對其基本面看淡，從長線來看，這些板塊有較強(qiáng)的上升潛力，但從短線來看，基金重倉股的反彈可能營造出一定的誘多氛圍。這種判斷的理由主要是三個方面：

　　一是地產(chǎn)股的政策風(fēng)險還未完全明朗，基金在這個時候不太可能放開手腳大舉增倉，反而對原先超配的基金來說還有進(jìn)一步的減倉可能，反彈過程中實現(xiàn)這個操作是比較實際的；

　　二是當(dāng)大市值藍(lán)籌權(quán)重股步入一個合理的估值區(qū)間之后，大的上升空間和下跌空間都被限制住了，基金重倉股要有進(jìn)一步突破估值上軌的動作，一方面有賴于新基金發(fā)行的速度、另一方面也要等季報出來后給予市場一個相應(yīng)的答復(fù)；

　　三是盤面上一個有趣的現(xiàn)象是，以銀行和地產(chǎn)為代表的權(quán)重指標(biāo)股板塊和資產(chǎn)重組板塊的“蹺蹺板”效應(yīng)，如果權(quán)重指標(biāo)股活躍、資產(chǎn)注入概念的個股就會比較疲軟，而反之亦然。這實際上透露出來的是主流資金和非主流資金涇渭分明地在不同個股上操作，而資產(chǎn)注入概念的風(fēng)行已經(jīng)漸成趨勢，主流資金也會意識到這一點，對這個陣地也會加緊布局，降低權(quán)重指標(biāo)股的配置比重來騰挪資金。

　　在這樣的格局下，權(quán)重指標(biāo)股的上漲還是用反彈的態(tài)度來對待，要警惕基金重倉股在上漲過程中的減倉行為。

　　三千壓力在于心理層面

　　深綜指的提前創(chuàng)新高揭示出來的信息是，大盤運行實際壓力并不大，而三千關(guān)口壓力更多來自于心理層面，這種壓力在節(jié)前可能會被淡化，大盤有望在

　　不過筆者認(rèn)為，自元旦以來反復(fù)構(gòu)筑的階段性頭部已經(jīng)基本勾勒成形，保持比較謹(jǐn)慎的心態(tài)來對待大盤創(chuàng)新高是合適的。這種謹(jǐn)慎可以表現(xiàn)在兩個方面，一是倉位的控制，沖高過程中考慮降低倉位，在節(jié)前保持半倉比較合適；二是個股和大盤的背離可能越發(fā)嚴(yán)重，要選擇基本面扎實、特別是年報即將公布的優(yōu)質(zhì)品種，盡量降低基金重倉股的配置比重，沖高過程中派發(fā)業(yè)績蒼白的泡沫品種。用這兩條原則來把握三千關(guān)口的節(jié)日行情，可以達(dá)到進(jìn)可攻、退可守的目的。