權(quán)證一級(jí)交易商國(guó)信證券衍生產(chǎn)品總部

　　隨著大盤調(diào)整的結(jié)束，權(quán)證市場(chǎng)逐步趨穩(wěn)。上周兩市26只權(quán)證價(jià)格平均下跌0.86%，但是認(rèn)購認(rèn)沽權(quán)證的表現(xiàn)各不相同，認(rèn)購權(quán)證由于受到正股價(jià)格上漲的強(qiáng)力支持上周價(jià)格平均上漲13.7%，而認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格則在上周平均下跌16.63%。認(rèn)購權(quán)證的走強(qiáng)預(yù)示著市場(chǎng)中期調(diào)整第一個(gè)階段的結(jié)束，根據(jù)道氏理論，大盤進(jìn)入震蕩上行的階段，但是在這個(gè)階段投資者需要密切注意成交量的變化，一旦資金鏈斷裂，市場(chǎng)馬上進(jìn)入反轉(zhuǎn)開始更深的調(diào)整。

　　溢價(jià)率方面，上周市場(chǎng)上26只權(quán)證的平均溢價(jià)率為32.19%，較前一統(tǒng)計(jì)周期略有回升。認(rèn)購認(rèn)沽權(quán)證溢價(jià)率的變化遵循了理性的預(yù)期，上周兩市認(rèn)購權(quán)證的平均溢價(jià)率為10.95%，較前一統(tǒng)計(jì)周期6.23%的水平上升4.5%以上；認(rèn)沽權(quán)證方面，溢價(jià)率水平則由前期58.53%的水平下降到上周的56.97%。認(rèn)購權(quán)證溢價(jià)率的增加表明當(dāng)前投資者對(duì)于市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)的預(yù)期。

　　隱含波動(dòng)率方面，權(quán)證市場(chǎng)的平均溢價(jià)率繼續(xù)維持在前期的水平，兩市26只權(quán)證的隱含波動(dòng)率/歷史波動(dòng)率的平均水平為3.7倍，與前期3.62的水平持平。分別考慮認(rèn)購認(rèn)沽權(quán)證，認(rèn)購權(quán)證隱含波動(dòng)率/歷史波動(dòng)率的平均水平在上周為3.06倍，較上一統(tǒng)計(jì)周期2.58倍的水平上升明顯；認(rèn)沽權(quán)證的隱含波動(dòng)率/歷史波動(dòng)率的水平在上周有所下降，達(dá)到4.4倍，而前一統(tǒng)計(jì)周期中這一指標(biāo)值為4.65倍。認(rèn)購權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)的適度上升表明投資者正在看多大盤的后續(xù)走勢(shì)，綜合考慮認(rèn)購權(quán)證溢價(jià)率以及當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)水平，我們認(rèn)為在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境中，認(rèn)購權(quán)證板塊還處于“估值的低洼地帶”，市場(chǎng)軋平估值洼地的行為無疑會(huì)推升認(rèn)購權(quán)證的價(jià)格。

　　在上周市場(chǎng)又開始進(jìn)入投行創(chuàng)造價(jià)值的時(shí)期，上市公司股價(jià)因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于集團(tuán)公司借殼整體上市的傳聞而出現(xiàn)巨幅的上升，其中權(quán)證中長(zhǎng)電認(rèn)購權(quán)證(長(zhǎng)電CWB1，580007)、國(guó)電認(rèn)購權(quán)證(國(guó)電JTB1，580008)以及中化認(rèn)購權(quán)證(中化CWB1，580011)也因?yàn)橛蓄愃苽髀劧�出現(xiàn)價(jià)格大幅上升，考慮到權(quán)證的杠桿比例，提醒投資者注意權(quán)證的投資風(fēng)險(xiǎn)。