年齡：1969年出生。

　　學歷：人民銀行研究生部金融學碩士研究生。

　　愛好：讀書、旅游。

　　最佩服投資大師：索羅斯 。

　　工作經歷：曾任中國金谷國際信托投資有限責任公司

證券部業務經理、基金投資部經理，北京中協天地投資顧問有限責任公司副總經理；銀華基金管理有限公司投資管理部經理、天華證券投資基金基金經理、銀華優勢企業證券投資基金基金經理、公司投資總監、公司副總經理。

　　投資格言：市場永遠是對的，市場永遠是錯的�！蟊緢笥浾� 唐雪來 王杰

　　“今年會很難做�！便y華基金副總經理兼投資總監石松鷹一見面就向記者這樣表示，讓人有些意外。因為銀華旗下基金成立以來一直表現優秀，2006年更是交出一份漂亮答卷：旗下各基金集體殺入第一陣營，尤其是2006年成立的“百億基金”銀華優質，不但領跑大規�；�金，而且位居所有基金前列，突破中國大規�；�金業績難有大起色的陳規�！白鐾顿Y真是片刻不得松懈，要快于市場確實不容易�！笔�松鷹這樣解釋自己的“審慎”。

　　快半步就好

　　當記者提到銀華去年對消費、有色金屬、銀行等板塊的成功發掘時，石松鷹的解釋是“投資也不要太快，比別人快半步就好�！�

　　石松鷹強調銀華是基本面投資者。“以往銀華對很多行業的預期都是走在市場前面的，但這不是憑空想出來的，是基于對企業和行業認識的基礎上產生的判斷。”石松鷹如此自信地表示。

　　石松鷹去年年初在國內最早提出“人口紅利”的投資觀點，并以此為出發點發掘出了消費板塊。石松鷹認為，中國人口結構有兩大特點：35至55周歲年齡段人群占總人口比例較高，社會財富更多地集中在這些人手里，這部分人的消費傾向最值得關注。

　　“我覺得消費升級是大趨勢。人有了錢，不一定買很多東西，但是會越買越精。而且大家愿意為消費付出多一些�！笔�松鷹對居民消費有自己獨特的見解，“比如說一個收入增長到一定程度的人要請客喝酒，以前是看哪些酒更便宜一些，現在則更愿意接受那些聽說過的、有品牌的、價格貴的酒。為什么消費行業里所謂的名牌占有率越來越高，就是存在這個需求。而資產價格一直在漲，很大程度是這部分人的需求推動的，今后這個趨勢還會繼續延續。我們就要研究這部分人投資消費、儲蓄傾向�！苯涍^一年的實踐，“人口紅利”一詞已出現在各大機構2007年年度投資策略報告上。

　　市場跑得太快

　　談到目前的牛市，石松鷹有其獨到的見解：“牛市肯定是了，但是否會演變成大泡沫，還需要時間來觀察。”

　　“目前還缺一個大主題，或者說一個虛幻的理論�！笔�松鷹表示，每一個泡沫后面都有一個虛幻的理論，事后看來很可笑，但當時大家深信不疑。比如美國的科網泡沫講的是新經濟的故事，網絡科技徹底改變人類生活，網絡企業會產生巨額利潤。日本的泡沫經濟除了基本面以外，還在于大家開始相信日本的精益管理模式將使日本企業占領全世界�！岸�中國目前還只是在重復傳統的東亞經濟發展歷程�！�

　　如果

中國經濟一直保持快速的增長，而且企業效益在目前基礎上穩定增長，相信會有人“創造”出新的經濟理論來解釋歷史，展望未來，那個時候就非常危險了。現在只是有一些苗頭，比如大國崛起等口號開始用到資本市場上。

　　雖然石松鷹對今年經濟、企業的增長還持樂觀的看法，但面對持續資金推動下的A股市場，石松鷹覺得并不“舒服”�！艾F在市場跑得太快，原來我們認為一些比較正確的預期，現在變得婦孺皆知。而這些預期是不是已經充分反映在股價里了，我們不得而知�！�

　　石松鷹認為，與2006年相比，2007年對銀華來說可能不會是幸福的一年，“我們所擅長的是對基本面的判斷和預測，但股市再大漲的話，投資將變成資金博傻的游戲，這不是我們喜歡的，也并非我們擅長的�！�

　　百億基金重在選股

　　2006年對銀華基金應該說是難忘的一年，去年成立的“百億基金”銀華優質增長基金表現突出。

　　談到當時的建倉，石松鷹回憶說，我們當時思考，大基金要取得優秀的成績，不可能在周轉率上有優勢，那么選股就非常重要了。而且當時確實決定不去計較短期的排名，而是選對行業、精挑個股，為投資人創造長期回報。

　　“基于這種原則，我們在選股的時候，沒有把精力放在短期內有很大利好的品種，而是一直考慮，手頭這個企業在未來的若干年以后，還有沒有持續成長的空間，還有沒有持續發展的能力？當時我們選股非常有耐心，花了很多的工夫�！�

　　現在有人認為大基金應該自上而下從資產配置角度看得更多一些。石松鷹不太認同，“我們覺得大基金自下而上應該看得更多一些，因為一旦看錯了，退出來比較困難，成本比較昂貴。”

　　“當然，如果特別大的規模，恐怕也只能向類指數基金方向做了，但100億在目前的市場里，選股來取得較好的回報應該還是很好的方法�！笔�松鷹補充說。

　　如何選股？石松鷹進一步闡述：“從本質上來講，追求成長股是銀華基本投資理念，我們對價值股不會非常感興趣，當然如果成長股太高了，價值股很便宜了，也會去買，但不會是我們追求的主流�！�

　　在投資上，信心最重要。石松鷹表示。首先，對自己的策略有信心�！拔覀兠磕昴甑锥紩�做一個投資策略，從自己的情況出發，我們不愿隨大流，什么好就跟什么�！�

　　第二，對優勢企業有信心。“在行業強者越來越強這一大趨勢下，我們更加愿意相信，現在一個做得很好的企業，將來會做得更好�！�

　　第三，對機制有信心�！霸谥袊�的很多上市公司里面，原來很多機制不好，但是企業的潛力很大。一旦機制變化以后，能夠把上市公司的潛力提升得很快。”

　　第四，對趨勢有信心�！斑@個趨勢不是指股價的趨勢，而是指企業基本面發展的趨勢。我覺得

股票的趨勢背后是因為基本面的趨勢決定的。由于持續上升的發展趨勢，才會推動股價的趨勢變化。”

　　自我感覺是銷售員

　　在中國基金業沉浸多年，盡管從基金經理做到了副總經理兼投資總監，石松鷹仍堅持親自動手撰寫投資策略報告。

　　“當我做策略的時候，我把自己當成一名銷售員，去推銷我自己的策略。如果其他人能接受，我希望是因為大家認同我的理念、邏輯、數據比較，而不是因為我是投資總監。我一般不強制做一些事情，盡可能去探討、說服，我想這樣會更好一點�！�

　　“我覺得基金業本身是一個非常特殊的行業，挑戰性很強，如果不是聰明人，可能就會被市場所淘汰�！笔�松鷹笑著說：“我們的基金經理、研究員都是很聰明的人，聰明人一般個性也比較鮮明，實際上我的工作就是把這些人協調好，盡可能提供寬松的環境，盡可能地去激發大家的智力，如果需要別人接受我的觀點，那我的身份就變作銷售員�！�

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