近期，大盤進(jìn)入劇烈震蕩整理階段，尤其是從1月30日至2月5日的5個(gè)交易日里，上證綜指大跌11.75%，而同期深證成指也暴跌13.23%。基金重倉(cāng)股紛紛跳水，基金凈值不斷下跌，市場(chǎng)信心有所動(dòng)搖。

　　其實(shí)，用寬幅震蕩糾正市場(chǎng)前期過(guò)快的上漲速度和過(guò)度交易現(xiàn)象很正常。至于市場(chǎng)調(diào)整的力度，它總是基于時(shí)間和空間之上的，調(diào)整時(shí)間越長(zhǎng)，則調(diào)整的幅度就小一些，而調(diào)整的時(shí)間越短，則調(diào)整的幅度就會(huì)比較大。預(yù)計(jì)春節(jié)前后股指可能在2500-2900點(diǎn)之間繼續(xù)震蕩整理。從中長(zhǎng)期看，牛市的格局不會(huì)改變，這主要取決于以下三大因素：第一，以GDP每年10%左右增長(zhǎng)為表征的中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)尚未逆轉(zhuǎn)；第二，人民幣升值的壓力還會(huì)加大；第三，流動(dòng)性充裕的局面不會(huì)有根本性改觀。

　　大成基金認(rèn)為，前期市場(chǎng)漲幅過(guò)大，接近30倍的平均市盈率對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了估值上的心理壓力，這種壓力除了依靠市場(chǎng)的合理回調(diào)來(lái)釋放外，更主要的是靠上市公司業(yè)績(jī)的提升。2006年大成基金取得超額收益，主要是緣于行業(yè)配置得當(dāng)，如一季度的有色金屬、四季度的銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等。而今年行業(yè)配置帶來(lái)的超額收益肯定會(huì)降低，擇股顯得尤其重要。

　　2007年的投資主題將主要集中在

人民幣升值、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、奧運(yùn)、整體上市和資產(chǎn)注入等上面，而這些主題貫穿于各個(gè)行業(yè)。目前明顯的估值洼地已經(jīng)不存在了，市場(chǎng)正由價(jià)值回歸走向價(jià)值挖掘，追求可控風(fēng)險(xiǎn)之上的長(zhǎng)期穩(wěn)定收益是基金公司追求的目標(biāo)。

　　大成基金投資總監(jiān) 周一烽

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