本報記者　簡俊東　深圳報道

　　新基金入市渠道的開放成為市場矚目的焦點，但是這并非全部，私募基金陽光化之路也已經悄悄打開。

　　萬得資訊數據顯示，1月22日，受托人為華寶信托的“千足金—華佳結構化證券投資信托”募集成立，這意味著在停發接近兩個月以后，首只私募信托產品成功募集。進入2月，通過信托形式募集的私募基金遍地開花，2月2日，“千足金—華創結構化證券投資信托”募集成立。2月8日，　“睿信證券投資信托”成立。在“睿信證券投資信托”之后，即將在2月募集成立的類似產品還有“億龍中國2期證券投資信托”、“大臧金-瑞華結構化證券投資信托”，“PUREHEART中國成長二期信托”以及“赤子之心(中國)2期信托”等四只私募基金。

　　去年9月到11月，在瘋狂的牛市行情中迎來了私募基金陽光化的第一波浪潮，但是在去年12月新基金發行以及持續營銷的狂熱局面引來監管層的擔憂，新基金以及基金的持續營銷均被證監會“掐緊”，與此同時，銀監會也快速行動，去年12月，通過信托形式發行的私募基金無一獲批。

　　但是停發僅僅是暫時的調控資金措施，和新基金批量開閘同步，銀監會對于私募基金發行信托也同樣批量放行。

　　上述五只信托產品的發行意味著信托形式的私募基金迎來第二輪發行高潮。

　　門檻提高

　　但是上述7只私募基金僅僅是積壓在銀監會手中等待批復的私募基金中的很小部分。

　　“我們去年12月已經做好了各方面的準備工作，方案也已經提交給銀監會了。”深圳某私募基金負責人告訴記者，“現在正等著監管部門批復。”

　　“去年開始停止私募基金發行信托產品的時候，業內普遍認為，為了抑制‘一窩蜂’涌入的需求，估計監管部門會提高進入的門檻，從現在已經獲批的產品看，提高門檻已經變成了現實。”上述私募人士如此分析。

　　記者獲悉，在上述七只近期已經募集成立或者正在募集的私募基金信托產品中，至少有五只產品采用了優先受益人和一般受益人的分層受益結構。這五只產品包括“千足金—華佳結構化證券投資信托”、“千足金—華創結構化證券投資信托”、“睿信證券投資信托”、“大臧金-瑞華結構化證券投資信托”以及“赤子之心(中國)2期信托”。　

　　其中一般受益人就是基金的實際資產管理機構，以“千足金—華創結構化證券投資信托”為例，其成立公告顯示，截至2月2日成立時止，“千足金—華創結構化證券投資信托”信托總規模為9075萬元，其中一般受益人的投入的資金約為3000萬。按照相關的契約規定，“優先受益人享有信托計劃的優先分配權，即無論信托計劃運作是否贏利，一般受益人的資金都將用于保障優先受益人的本金和收益安全。”

　　這種模式和券商集合

理財中的“安全墊”模式接近，至今絕大部分券商集合

理財產品中都要求券商本身投入一定比例的資金，如果投資虧損，券商投入部分資金需要用于彌補投資人的虧損。

　　“現在的通過信托實現陽光化無非兩種模式，一種是加入自有資金的，就是所謂的結構化證券投資信托，另一種就是信托投資管理人沒有加入自有資金的，兩者的優缺點很明顯，前者加入了自有資金作為‘安全墊'的，比較容易獲得監管部門認同，獲批容易但是自身千萬的投入對于私募基金本身要求很高，對于私募基金的吸引力不大。后者私募基金興趣很大，但是獲批難度高。”某信托人士告訴記者。

　　800億私募出路

　　2007年將會是私募基金繼續膨脹的一年，某公募基金人士的估算，私募基金將會成為繼公募基金之后第二大資金來源。

　　“2007年新增投入

股票的基金估計會有5900億，其中最大的資金來源依然會是公募基金，其新增資金約有2400億，而位列之后的應該就是私募基金，預計會有800億，在私募之后才是保險和券商集合理財產品，這兩者2007年預計分別為股市貢獻600億資金，在上述機構之后則是居民直接投資，約有500億，QFII雖然備受關注，但是其對于股市的貢獻不會很大，新增的資金應該約有300億。”某公募基金人士對于2007年的資金供求作出上述判斷。上述人士認為還有約700億的資金會來自于企業年金、社保以及其他的渠道。

　　私募基金洶涌的陽光化激情還在被另一則利好消息刺激著。

　　“我們的方案近期準備緩一下，主要是想要研究一下新的管理辦法出來之后怎么樣設計方案。”廣州一家私募機構表示。

　　近日，銀監會修訂頒布了＜信托公司管理辦法＞以及＜信托公司集合資金信托計劃管理辦法＞，并將于今年3月1日起實施。按照新的規定，集合信托計劃可引入合格投資者，并且不作數量限制，但是投資一個信托計劃的最低金額提高到不少于100萬元人民幣。雖然最低金額已經提高了，但是私募人士依然認為這對于私募基金而言依然是重大利好。

　　“現在入市的資金非常寬裕，提高最低資金要求不會對信托規模有太多影響。”上述私募人士認為，但是“按照現有的要求，信托產品有200份合同份數限制，這對于私募基金的約束是最大的。”

　　上述私募人士認為，解開了200份的硬性限制，對于私募而言無疑是大解放。“按照現在一般最低申購資金是100萬左右的要求，很多私募機構成立的信托基金規模僅僅在2億左右。但是如果對于合格投資者不做限制，我們募集的信托基金完全有可能達到公募的水平。”

　　至今，一些發展迅速的私募機構旗下產品數量已經不輸于公募基金，以深圳赤子之心資產管理公司為例，包括其兩只在發產品，其作為投資管理人管理的信托產品已經有6只。　

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