本報記者 何謙 北京報道

　　時至2月，中國股市在短短4天內(nèi)從2900多點(diǎn)的高峰跌至2600點(diǎn)左右。一時間，中國股市究竟是否有泡沫、泡沫是否已經(jīng)破滅的危言紛爭不絕于耳。在去年的“井噴”之后，中國的資本市場是否迎來了一個向下的拐點(diǎn)？2007年宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢將如何支撐資本市場的發(fā)展？

　　2月8日，法國興業(yè)銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師馬博文(Glenn B Maguire)先生來到北京接受本報專訪，表達(dá)了他對2007年中國資本市場和經(jīng)濟(jì)走勢的判斷。

　　股票市場

　　經(jīng)濟(jì)觀察報：您對中國股票市場去年的大幅上升如何評價，今年的走勢會怎樣呢？

　　馬博文：去年很多亞洲國家的股市都增長迅速，泰國甚至增長了60%，股市強(qiáng)勁的故事并不獨(dú)在中國上演，太多的錢都在追逐股票市場中有限的機(jī)會。

　　而在今年，我們開始聽到更多預(yù)警的聲音。我想目前可能確實(shí)存在風(fēng)險，這主要是針對中國國內(nèi)對股市的投資，而并非過往的增長軌跡。當(dāng)很多的資金來到中國，他們只看到房地產(chǎn)和股市，但人們應(yīng)該知道，能上漲也就會下跌。

　　不過，我認(rèn)為今年之內(nèi)中國的股市不會出現(xiàn)巨大的下降，因?yàn)橹袊�的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r仍然良好。5月可能會有一個低谷，但不會是崩潰。

　　對于中國的金融業(yè)而言，雖然比照它的股票價格，它們目前的盈利確實(shí)不如國外很多知名銀行，但我想，市場看中的是中國的銀行與保險公司在未來3、4年中潛在的巨大客戶群，這將會使其有很好的成長性。

　　我認(rèn)為，目前中國股市中的零售業(yè)仍會有持續(xù)的增長，當(dāng)人口由更多成年的年輕人組成，他們會有更多的消費(fèi)。

　　貿(mào)易形勢

　　經(jīng)濟(jì)觀察報：就中國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行而言，出口前景仍是最被擔(dān)心的問題，最近美國向世貿(mào)組織起訴中國政府對幾個行業(yè)進(jìn)行了違反世貿(mào)規(guī)定的補(bǔ)貼，您認(rèn)為這樣的反補(bǔ)貼調(diào)查會對中國出口產(chǎn)生什么影響？今年中國的出口形勢會怎樣？

　　馬博文：對于貿(mào)易增長方面的判斷，我與大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家有所不同，我認(rèn)為今年中國的出口仍將繼續(xù)增長，今年貿(mào)易盈余會進(jìn)一步增長到2400億美元，超過去年的1780億美元。這種趨勢在2007年和2008年都不會有大的改變。

　　因?yàn)槊绹�的房地產(chǎn)市場已不再延續(xù)去年下半年開始的下滑，而許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家是因?yàn)閷γ绹��?jīng)濟(jì)將出現(xiàn)衰退，而認(rèn)為中國出口會大幅降低的，但目前世界經(jīng)濟(jì)整體的發(fā)展態(tài)勢依舊良好。

　　而且中國固定資產(chǎn)投資增長的速度，在去年已經(jīng)從30%下降到20%的水平，基礎(chǔ)建設(shè)和地方政府的投資在今年還應(yīng)繼續(xù)放慢。由此，隨著投資的下降，更多的過剩產(chǎn)能會顯現(xiàn)，加大中國出口的壓力。

　　反補(bǔ)貼調(diào)查對中國出口的影響也不會很大，因?yàn)橹袊�的大多�?shù)貿(mào)易是由跨國公司帶來的，像索尼、戴爾、IBM等等，而這些公司進(jìn)行的貿(mào)易并沒有享受政府補(bǔ)貼。

　　世界上很多國家都在給予自己的商品補(bǔ)貼，美國補(bǔ)貼玉米、日本補(bǔ)貼大米等等，WTO給予了他們很大的壓力來減少補(bǔ)貼，但是效果有限。

　　經(jīng)濟(jì)增長

　　經(jīng)濟(jì)觀察報：您認(rèn)為今年中國經(jīng)濟(jì)面臨的最關(guān)鍵問題是什么？投資和消費(fèi)又將在今年發(fā)生怎樣的變化呢？

　　馬博文：順差和通貨膨脹，將是中國2007年的兩個關(guān)鍵問題。通貨膨脹的壓力不高，但是在增加，我們對2007年的CPI 指數(shù)的判斷是2%到3%的增長，這是隨著去年貨幣增長迅速而產(chǎn)生的。

　　為此我們認(rèn)為，今年中國央行會將利率提升兩次，并將法定存款準(zhǔn)備金率提高到11%的水平上，人民幣匯率會隨著這些調(diào)整，今年年中達(dá)到1美元兌換7.5元人民幣，年末達(dá)到7.2，這是三個會使中國經(jīng)濟(jì)有所降溫的措施。

　　不過，總體來說今年GDP只會柔和地下降到10%。

　　對于固定資產(chǎn)投資問題，中國工業(yè)企業(yè)的利潤在2006年有了大幅度的增加，從2005年的26%，增長到2006年的31%，而且這中間私有企業(yè)利潤的增長尤為迅速。去年，來自私人部門的投資額首次超過了國有部門，這將給中國政府的宏觀調(diào)控投資帶來新的難度。

　　隨著更多投資來自私人部門，尤其是外資企業(yè)，這種趨勢，會對固定資產(chǎn)投資進(jìn)行支持，甚至使2007年的投資存在回彈的風(fēng)險，因此投資的增速可能會不斷超出人們的預(yù)期。目前，我們對固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測是20%到25%，與去年相當(dāng)。

　　對于居民消費(fèi)問題，我發(fā)現(xiàn)2002年以前，中國的居民消費(fèi)增速與 GDP增速是基本同步的，但是近些年來，居民消費(fèi)增速一直落后于GDP增速，這主要是因?yàn)槠髽I(yè)利潤的增長快于居民收入的增加，而且從2000年開始中國人的住房投資大幅增加。

　　不過，隨著人們對住房的投資下降，中國政府加大對醫(yī)療、教育等方面的投入，我認(rèn)為到2008年后居民消費(fèi)增速會快于投資增速。

　　人民幣匯率

　　經(jīng)濟(jì)觀察報：我們看到很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)期今年中國將加息1到2次，您也做出了類似的判斷，而大家一直的擔(dān)心是加息會帶來熱錢的大幅涌入，對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不好影響？

　　馬博文：中國目前的利率水平很低，我們看到由于低利率，很多人從日本借錢，再投資澳大利亞和新西蘭，那里的利率大概在6.5%一年，有很多熱錢聚集的金融企業(yè)也會投資于新興市場。

　　另一方面，人民幣的升值幅度一直有所控制，并不會大幅提高，所以我認(rèn)為中國只加息兩次，達(dá)到一年息3%左右的水平，不會帶來大量的熱錢涌入。也因?yàn)橹袊�出口這些年來的快速增加，我看到中國

　　一定幅度的加息，也會使中國企業(yè)的投資更有效果。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報網(wǎng)