渤海投資 周延

　　雖然金融股在昨日沖高回落，但由于受保險資金入市比例提升等相關信息刺激，多頭依然在尋找戰機，從而使得昨日兩市漲停板家數依然保持在高位，至收盤時，有42家個股列于漲幅榜行列。如此就使得大盤形成了指數屢現沖高回落，但個股機會卻不斷涌現的走勢特征。

　　量能持續萎縮

　　 眾所周知的是，金融股、地產股一直是主流機構資金重點布局的對象，所以，隨著金融股、地產股的回落，主流資金也陷于難以找到博弈對象的困境中，因此，主流機構資金的活躍度陡然降低，銀行股、地產股、券商概念股等前期熱點的成交量大幅下降就是如此，這也推動了整個A股市場量能出現萎縮特征，昨日滬市的量能只有704.5億元，較1月份日均800余億元的量能有所減少。

　　而從以往走勢來看，主流資金的換防并不是一蹴而就的，需要一個較長的周期。也就是說，在短期內，主流資金難以迅速從一個主流板塊跳躍到另一個主流板塊，因此，在金融股、地產股面臨著2006年業績的檢驗且目前基于2006年數據的估值水平高企的背景下，主流機構資金在未來一段相當長的時間內，可能會繼續休整，也就意味著大盤的量能將進一步萎縮，指數的彈升激情自然隨之萎縮，反彈空間也大打折扣。

　　上升空間有限

　　當然，目前A股市場的主流資金分為多種，在所謂的超級主力活躍度下降的同時，部分實力機構尤其是倉位較輕的機構則在尋找著新的“戰機”。而由于前期股指的急跌所帶來的“風險洗禮”，讓市場充分領略到估值的壓力以及高估值所帶來的投資風險，所以，在目前A股市場關于估值泡沫輿論的壓抑下，這些倉位較輕的機構資金就刻意尋找那些能夠突破估值壓力的個股。

　　而在券商研究所的策略分析師眼里，這個投資思路其實就是價值創造，因為可以通過引進新的優質資產突破原先的估值束縛，比如說建投能源定向增發收購集團公司優質資產之后，行業分析師的研究報告稱凈利潤將同比增長610%，再比如說滬東重機在收購優質資產之后，行業分析師的研究報告也推測公司的每股收益將迅速盤升至2元以上，由此可見，新優質資產完全可以突破原先的估值壓力，從而帶來新的投資機會。

　　正因為如此，整體上市公司概念股，或者說大集團下的小上市公司個股迅速成為這批實力機構博弈的對象，業內人士認為A股市場的牛市已進入到一個新的階段，即由原先的價值發現到價值創造的階段。那么，價值創造能否打開指數上升空間呢？

　　對此，筆者認為概率不大，一是因為目前整體上市概率股固然市值不低，但相比較中國銀行、工商銀行等一線指標股來說，存在著較大的差異，所以，整體上市概念股為核心的價值創造難以打開指數的上升空間。二是因為目前A股市場的估值壓力主要在一線指標股身上，而一線指標股大多是整體上市，其業績增長主要靠內涵式增長，所以，短期內突破估值壓力的預期也不大，既如此，價值創造將給市場帶來的是個股投資機會，而不是打開指數上漲空間的視覺沖擊力。

　　尋找兩類強勢股

　　 由此可見，目前主流資金已找到了新的選股思路，那就是如何尋找突破估值壓力的個股，就目前來看，主要有兩類，一是價值創造的整體上市類個股，昨日的交通運輸設備板塊漲幅居前，為何？就是因為控股股東擁有雄厚實力，而在目前央企整體上市預期愈發明朗的背景下，此類個股出現暴漲的確存在著極強的基本面因素的配合，因此，整體上市概念股仍然可以繼續跑出黑馬股，那些控股股東擁有雄厚實力的黔源電力、山東高速、金果實業、廈門空港等個股可繼續關注。

　　二是關注2007年業績大幅增長有望突破估值壓力的個股，尤其是那些2006年虧損、2007年業績有望改善的個股，由于基數低，業績的增長往往會帶來樂觀的估值溢價，因此，永安林業、中新藥業、郴電國際、雙環科技等品種可繼續關注，其中中新藥業、郴電國際已有機構資金建倉的特征，建議投資者可密切關注。