招商證券期貨公司籌備組

　　上期我們主要從走勢和成交量上分析了股指期貨對股票市場的影響，本期我們接著從波動率和對市場機構的影響來分析。

　　從波動率上來看

　　期貨的產生源于它對現貨市場風險的規避作用。股指期貨的推出，使得股票的價格更加合理，以其發現價格的作用，一定程度上，替代了股市上的莊家操作的弊端，股指期貨的套利機制的存在，使得現貨股市在一個合理的范圍內波動，從國外研究機構的研究結果（下表）來看，股指期貨的推出，并不會增大股市的波動率，反而，很多時候，會降低股市的波動幅度。

　　對市場機構的影響

　　（1）機構博弈將成為市場的主流

　　隨著股指期貨交易的問世，資本市場中的大量交易者將涌入。現今

證券市場的投資主體，如證券公司、基金公司、私募基金以及其他證券投資者和個人投資者，都將加入期貨市場的博弈中。

　　（2）加速

股票價格結構調整，權重藍籌股將成稀缺資源

　　由于股指期貨推出以后，股票市場與股指期貨走勢的聯動性，將會促使股指期貨的成份股，特別是大盤藍籌股，出于獲得良好避險效果的考慮，機構投資者將會對能給股指施加影響力、基本面較好、流動性高的權重藍籌股將給予更多的關注。

　　（3）豐富投資組合，規范投資市場

　　股指期貨的推出，規避了投資者特別是基金等專業

理財機構的風險。同時，也為機構投資者提供了更加豐富的投資方式，使得構造具有高杠桿性的投資組合成為可能；也使得專業機構理財方式更具靈活性和多樣性。想必股指期貨的推出，將促進我國資本市場更加和諧繁榮。

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