□中國證監(jiān)會研究中心 祁斌 蔣星輝

　　編者按：為貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，中國證監(jiān)會研究中心對我國資本市場發(fā)展進行了一系列探索和研究。現(xiàn)選擇其中若干篇研究報告，內(nèi)容涉及后股權(quán)分置時代的資本市場發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)，推進養(yǎng)老保障制度改革促進資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展，國際金融監(jiān)管體制的演變及發(fā)展趨勢的建議，海外交易所競爭我國潛在上市資源情況分析，證券市場發(fā)展路徑與政府職能，完善與發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場等，由本報獨家刊發(fā)。本系列研究文章共8篇，每日刊登一篇，供讀者參考，敬請指正。

　　縱觀全球證券交易所的發(fā)展歷史，為了爭奪市場資源、追求規(guī)模效應(yīng)，證券交易所之間的并購、整合從未停歇。20世紀末以來，隨著大國競爭的加劇和全球化趨勢的增強，交易所之間的跨國并購明顯增多，德國和英國等幾個主要歐盟國家之間，以及美國和歐盟國家之間，圍繞交易所的并購展開了激烈的爭奪。其中，最為突出的例子是紐約證券交易所、納斯達克和德國交易所對倫敦證券交易所以及紐約證券交易所和德國交易所對歐洲聯(lián)合股市采取的并購行動，引起了全球的廣泛關(guān)注。交易所并購風(fēng)潮的背后是當(dāng)今世界幾個大國在經(jīng)濟資源和國家地位上的競爭。

　　一、20世紀末至今全球證券交易所的主要并購活動

　　20世紀90年代中期以前，各國的交易所并購大多發(fā)生在本國國內(nèi)，主要通過國內(nèi)并購來整合資源，擴大規(guī)模，提高效率，但從20世紀末到現(xiàn)在，全球各主要交易所越過國界，頻頻出手，試圖進行跨國并購。

　　1、歐洲主要交易所

　　倫敦證券交易所是世界上資格最老的交易所之一。1760年倫敦的150名股票交易商自發(fā)組成了一個俱樂部以買賣股票，1773年這個俱樂部更名為股票交易所。股票交易所的成立為英國工業(yè)革命提供了重要的融資渠道，而英國工業(yè)的強勁發(fā)展又促進了交易所自身的壯大。截止到第一次

世界大戰(zhàn)之前，倫敦交易所一直是世界第一大證券交易市場，后被紐約交易所超過。1973年倫敦交易所并購11家英國和愛爾蘭股票交易所，形成了現(xiàn)在的倫敦交易所。倫敦交易所的上市公司市值在歐洲一直排名第一。自2004年以來，倫敦證券交易所成為全球各主要交易所的并購目標，德國交易所、歐洲聯(lián)合股市、瑞典的OMX集團、納斯達克、紐約交易所和澳大利亞

商業(yè)銀行麥格理銀行都分別加入到爭奪倫敦交易所的戰(zhàn)局中，德國交易所、麥格理銀行和納斯達克分別正式提出了報價，其中納斯達克甚至提出了兩次報價。與此同時，倫敦交易所在香港開設(shè)了辦事處；據(jù)報道，倫敦交易所還和印度孟買國家證券交易所開始合作談判。

　　德國交易所一直通過并購活動不斷擴大影響，保持旺盛的發(fā)展勢頭：1998年首次對倫敦交易所提出聯(lián)盟提議；2000年再次試圖與倫敦交易所進行合并；2002年初動用16億歐元收購了證券清算存托公司Clear-stream的全部股份；2004年8月將目光投向瑞士股票及衍生工具交易集團SWX，未獲成功；2004年12月向倫敦交易所提出了26億美元的收購要約，倫敦交易所認為報價過低而加以拒絕。盡管2005年德國交易所CEO因?qū)�倫敦交易所的收購出價引發(fā)股東不滿而被迫辭職，其繼任者仍然繼續(xù)著收購倫敦交易所的努力。隨后，德國交易所開始和歐洲聯(lián)合股市討論合并問題，但最近德國交易所宣布退出對歐洲聯(lián)合股市的收購競爭。與此同時，德國交易所又和意大利交易所探討合并的可能。

　　2000年，巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾三個交易所合并成立歐洲聯(lián)合股市，與倫敦交易所和德國交易所分庭抗衡。2002年初，歐洲聯(lián)合股市收購了葡萄牙里斯本交易所和倫敦國際金融期交所，將勢力范圍擴大到倫敦，成為擁有大型衍生金融產(chǎn)品交易所的金融機構(gòu)。2004年，歐洲聯(lián)合股市與倫敦交易所開始進行收購談判。2006年5月歐洲聯(lián)合股市宣布退出對倫敦交易所的角逐。

　　此外，北歐的瑞典OMX集團在歐洲也當(dāng)仁不讓，2000年它通過敵意收購挫敗了德國交易所對倫敦交易所的合并計劃。2005年，它向倫敦交易所表示了收購興趣。

　　2、美國主要交易所

　　紐約交易所自2000年以來，曾和多倫多、墨西哥、智利圣地亞哥證券交易所進行過并購談判，與香港聯(lián)交所和東京證券交易所也有過非正式接觸。2005年4月紐約交易所宣布收購電子交易運營商Archipelago控股公司，美國證券交易委員會于2006年2月底正式批準這一收購。紐約交易所從非盈利性機構(gòu)向盈利性上市公司的轉(zhuǎn)型進入最后階段，合并后的新公司名為紐約證券交易所集團公司，合并于3月7日完成，集團的股票于3月8日在紐交所上市。紐約交易所對倫敦交易所表示了興趣，并高度關(guān)注德國交易所和歐洲聯(lián)合股市的合并動向。5月，它對歐洲聯(lián)合股市提出120億美元的報價，雙方的談判進展順利，預(yù)計2007年會完成合并。隨著在歐洲擴張的實現(xiàn)，紐交所的步伐逐漸邁向亞洲。2007年1月，紐交所與印度國家證券交易所達成最終協(xié)議，以1.15億美元收購后者5%的股份。1月底，紐交所和東京證交所達成合作協(xié)議，將在公司股票上市、產(chǎn)品和電腦系統(tǒng)等方面進行整合，并最終可能進行交叉持股、逐步實現(xiàn)合并。

　　在市場擴張方面，納斯達克毫不遜色。1998年納斯達克與美國證券交易所合并為Nasdaq—Amex集團公司。2001年，納斯達克在日本成立了“納斯達克日本”（該市場因運作成本過高，3年后關(guān)閉），并控股了一家名為Easdaq的泛歐高科技股票市場，積極拓展歐洲業(yè)務(wù)，試圖實現(xiàn)全球交易的目標。2004年5月納斯達克收購電子交易系統(tǒng)運營商Brut。緊隨紐約交易所宣布合并Archipelago控股公司之后，納斯達克宣布收購全美第二大電子交易系統(tǒng)運營商Instinet，并于2005年11月獲得美國司法部批準，Instinet公司2005年12月宣布收購案完成。此次收購進一步鞏固了納斯達克全美第一大電子交易商的地位。2006年1月納斯達克傳出收購倫敦交易所的意向，分別提出了兩次報價，最近一次高達51億美元。在第一次報價被拒絕后，納斯達克通過收購倫敦交易所大股東的股票，持股已達28.75%，成為第一大股東。目前，納斯達克和瑞典OMX集團開始接觸談判。

　　3、亞洲主要交易所

　　1999年，新加坡股票交易所和新加坡國際金融交易所正式合并成為新加坡交易所，于2000年11月上市。2000年，東京證券交易所兼并廣島和新瀉兩家證券交易所。2000年3月，香港聯(lián)合交易所、期貨交易所、中央結(jié)算所有限公司、聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所以及期貨交易結(jié)算公司合并成立新的控股公司香港交易及結(jié)算所有限公司，并于當(dāng)年6月在香港聯(lián)交所掛牌上市。

　　在美國、歐洲證券交易所并購活躍的背景下，亞洲的主要交易所也有所動作。2006年7月，東京證券交易所和韓國證券交易所達成合作關(guān)系，并宣布可能在未來合并或交叉持股。2007年1月，東京證券交易所和紐約交易所達成合作協(xié)議。同時，德國證交所與韓國交易所簽訂諒解備忘錄，在市場信息、員工交換和新股上市方面進行合作。

　　二、20世紀末以來全球交易所并購風(fēng)潮的主要原因

　　1、追求規(guī)模效應(yīng)的經(jīng)濟因素是最重要的原因

　　20世紀末以來交易所的并購風(fēng)潮是交易所在全球化背景和網(wǎng)絡(luò)化趨勢的壓力下，為擴大業(yè)務(wù)、降低成本、提高效率、追求規(guī)模效應(yīng)而采取的應(yīng)對措施。隨著現(xiàn)代通訊技術(shù)的發(fā)展，投資人對全球金融產(chǎn)品進行交易成為現(xiàn)實，但由于需在全球幾十家不同的交易所中分別買賣不同的金融產(chǎn)品，投資成本過高，引起投資人不滿。同時，交易所還不得不面對來自交易所外的巨大競爭壓力：交易服務(wù)提供者（如大型投資銀行*（據(jù)《金融時報》報道，來自大型投資銀行的競爭也不可忽視。目前，通過將其他經(jīng)紀商的交易程序加入其交易平臺REDIPlus，高盛為投資者跨地區(qū)、跨資產(chǎn)類型的交易提供了直接市場渠道。首批加入的經(jīng)紀商包括J.P.摩根、美林；貝爾斯登、德意志銀行和法國經(jīng)紀商Cheuvreux也即將加入這個交易系統(tǒng)。目前約有2000余家機構(gòu)投資者使用高盛的該交易平臺。而摩根斯坦利和雷曼兄弟也正采取類似高盛的舉措。）、另類交易體系等和數(shù)據(jù)服務(wù)商等不斷以更低的成本“分食”交易所的交易業(yè)務(wù)。交易商也要求交易所調(diào)低收費。這些因素使得很多交易所的交易量停滯不前，交易所積極尋找出路。于是，交易所的并購成為一項比較合理的選擇。交易所的合并在短期內(nèi)可以減掉昂貴的交易系統(tǒng)的維護費用，同時在交易量、流動性及發(fā)現(xiàn)價格能力方面都能有所提高。例如紐約交易所并購歐洲聯(lián)合股市，可以獲得以倫敦為基地的衍生產(chǎn)品交易市場；而納斯達克收購倫敦交易所，則可以將市場從高科技企業(yè)擴大到藍籌企業(yè)。

　　2、交易所的公司制組織形式使收購更簡便可行

　　交易所由傳統(tǒng)的會員制組織形式轉(zhuǎn)向?qū)嵭泄�司制并自我上市，使交易所之間的并購變得極為簡便可行。在傳統(tǒng)的會員制形式下，要成功收購，必須經(jīng)過目標交易所會員大會同意，程序復(fù)雜，成功的可能性大大降低。實行公司制的交易所具有開放性的股權(quán)結(jié)構(gòu)，收購者只要獲得足夠多的股份，就可以控制目標交易所。20世紀90年代以來，澳大利亞股票交易所、香港交易及結(jié)算所有限公司、新加坡交易所、倫敦交易所、德國交易所、紐約交易所等先后成功上市，日本交易所和韓國交易所也表示出上市意向。上市潮流大大提高了交易所并購的活躍程度。

　　3、跨境交易所并購背后的大國博弈

　　政治因素是促進交易所國際并購的重要原因。交易所跨國并購是國家利益和國家競爭的必然產(chǎn)物。英美等國經(jīng)濟發(fā)展的歷史證明資本市場充分發(fā)揮資源配置功能對國民經(jīng)濟發(fā)展的巨大支持作用，尤其是當(dāng)代高科技企業(yè)的發(fā)展，在很大程度上是依賴于資本市場而發(fā)展壯大的，因此，資本市場已是大國競爭的重要舞臺。交易所作為資本市場的載體，是資本市場發(fā)揮功能的必要環(huán)節(jié)，因此，對交易所的爭奪是大國之間在資本市場方面的爭奪，也是對經(jīng)濟資源的爭奪。并購他國交易所可以聚集國際資本，加強自身的金融中心地位，并有助于提高資本市場的效率。20世紀末以來的交易所并購風(fēng)潮體現(xiàn)出歐洲主要國家之間、美國和歐洲國家之間在資本市場和交易所規(guī)模方面的激烈競爭格局。最近各國對倫敦交易所和歐洲聯(lián)合股市的爭奪更是充分證明了歐洲與美國競相試圖主導(dǎo)國際資本市場體系的圖謀，以及圍繞歐洲一體化進程，歐洲和美國在倫敦資本市場這一戰(zhàn)略高地所進行的爭奪和部署。（詳情請見附件。）

　　三、全球交易所并購潮流對我們的啟示

　　國家競爭、交易所之間的市場競爭、技術(shù)發(fā)展等問題交織在一起，引發(fā)了當(dāng)前交易所的國際并購風(fēng)云。這些并購活動也存在一些問題：如并購的成本降低效果尚未完全顯現(xiàn)，不同市場之間的整合并非易事，交易所之間頻繁的跨國界并購帶來復(fù)雜的監(jiān)管問題，能否完全實現(xiàn)預(yù)計的規(guī)模效應(yīng)還有待證明。但是，復(fù)雜的交易所并購給我國證券市場的發(fā)展很多啟示：

　　1、交易所的競爭和并購直接影響一個國家資本市場的發(fā)展，并進一步影響該國整體經(jīng)濟實力

　　如前所述，資本市場的發(fā)展狀況既反映了一國的經(jīng)濟發(fā)展水平，也影響一個國家在全球經(jīng)濟競爭中的勝負。交易所作為資本市場發(fā)揮資源配置功能的中心場所，成為國際競爭的目標，實質(zhì)上反映了國家之間的競爭，尤其是當(dāng)今一些大國之間的競爭。與此同時，交易所的國際并購格局會反過來對一國資本市場的發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，進而影響到一國科技和經(jīng)濟的發(fā)展。國際社會交易所的激烈競爭和并購再次提醒我們資本市場的重要性。我們應(yīng)該充分利用我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的良好條件，迅速做大做強交易所，推動資本市場整體實力的強大，為經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供動力機制。

　　2、交易所國際競爭的趨勢是強者愈強，弱者愈弱

　　縱觀過去上百年，尤其是近年來的交易所并購歷史，一個明顯的趨勢是強者越強。歷史上，紐約交易所、納斯達克、德國交易所、歐洲聯(lián)合股市、倫敦交易所等經(jīng)過多年的發(fā)展，逐漸成為該地區(qū)或領(lǐng)域中的領(lǐng)頭羊，然后又都是通過一系列的并購活動，強化和固化其地區(qū)或領(lǐng)域強者的地位，現(xiàn)在又想通過并購其他交易所成為世界性交易所領(lǐng)導(dǎo)者。而在它們之間，哪一個先成功并購其他交易所，就會將對手遠遠地甩在后面，這也是圍繞交易所的收購和反收購的博弈之所以如此激烈的重要原因。哪兩個先一步合并，都會加快其他幾個交易所強強聯(lián)合的步伐。與此相對應(yīng)的是，隨著競爭的展開，實力較弱的交易所不斷落后，而競爭對手實力不斷增強，弱勢越來越明顯，在國際競爭中處于更加不利的地位。

　　3、交易所并購風(fēng)潮對我國交易所發(fā)展的啟示

　　我國資本市場并沒有完全開放，國際并購離我國交易所似乎還很遙遠。但是，近年來國際交易所并購風(fēng)潮依然為我們提供了很有價值的借鑒。

　　截止到目前，我國交易所存在規(guī)模小、缺乏國際競爭力等問題。根據(jù)國際交易所聯(lián)合會（World Federation of Exchanges）公布的最新數(shù)據(jù)，到2006年10月，上海交易所以6130.3億美元總市值居全球第20位，深圳交易所以1749.4億美元總市值居第28位，滬深證券交易所加起來的總市值，僅略超過韓國，相當(dāng)于紐約交易所的5.3%。而東京、納斯達克、倫敦交易所和歐洲聯(lián)合股市的總市值，分別是滬深交易所總和的5.7倍、4.8倍、4.6倍和4.3倍。同時，我國交易所在競爭上市公司資源方面面臨著強大的挑戰(zhàn)。近年來，香港、新加坡、日本、紐約、納斯達克甚至韓國KOSDAQ等交易所都采取手段吸引我國優(yōu)質(zhì)上市資源到這些交易所上市（具體情況另見《海外交易所競爭中國潛在上市公司資源》的研究報告）。因此，盡管我國交易所沒有面臨直接的并購?fù)�脅，實際已經(jīng)不可避免地參與到國際競爭中去，必須迅速做大做強。擴大交易所交易品種和范圍，加快整合國內(nèi)主板市場，推動發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場，與其他交易所建立跨境合作關(guān)系等等，是可以考慮的選擇。

　　與此同時，自1993年開始，我國企業(yè)開始在香港聯(lián)交所上市融資，香港聯(lián)交所逐步成為我國企業(yè)境外上市的最主要場所，大型藍籌企業(yè)多在香港上市，2006年2月底，內(nèi)地在港上市公司總市值占香港上市公司總市值的40%，達到35，959億港元。2000年，香港聯(lián)交所成為上市公司。從主要交易所通過國際并購來擴展資本市場的世界趨勢來看，一些發(fā)達國家在未來向香港聯(lián)交所采取收購行動，并不是完全不可能，對此我們應(yīng)該未雨綢繆。

　　■附件

　　競購倫敦交易所和歐洲聯(lián)合股市

　　———1998年，德國交易所首次對倫敦交易所提出聯(lián)盟提議。

　　———2000年，德國交易所再次試圖與倫敦交易所進行合并。

　　———2000年，瑞典OMX集團試圖收購倫敦交易所的部分股份。

　　———2004年12月，德國交易所向倫敦交易所提出26億美元的收購要約被拒絕，雙方繼續(xù)談判。

　　———2004年底，歐洲聯(lián)合股市與倫敦交易所開始進行收購談判。

　　———2005年5月，德國交易所CEO被迫辭職。

　　———2005年，德國交易所開始和歐洲聯(lián)合股市討論合并。

　　———2005年7月，英國公平貿(mào)易辦公室所屬競爭委員會認為：德國證交所和歐洲聯(lián)合股市在目前狀況下并購倫敦交易所都會削弱英國證券市場的競爭氛圍。不過競爭委員會并未全盤否定任何一方的收購方案，而是建議它們及時提供避免壟斷行為的補救計劃。

　　———2005年12月，澳大利亞麥格理銀行收購26億美元報價被拒絕。

　　———瑞典OMX集團向倫敦交易所表示收購興趣。

　　———2006年初，人們預(yù)測紐約交易所上市后會收購倫敦交易所。

　　———2006年2月，英國競爭委員會經(jīng)過14個月的調(diào)查，提出，如果德國證交所和歐洲聯(lián)合股市并購倫敦交易所，必須保證倫敦交易所清算的獨立性。

　　———2006年3月，納斯達克42億美元收購報價被拒絕。

　　———2006年4月，納斯達克從倫敦交易所大股東Threadneedle公司手中獲得14.99%的股權(quán)。

　　———2006年5月，納斯達克的持股比例上升到18.7%，隨后上升到25.1%。

　　———2006年5月，歐洲聯(lián)合股市表示不再對倫敦交易所感興趣。

　　———2006年5月，歐洲聯(lián)合股市表示正在和德國交易所及其他對象進行合并談判。

　　———2006年5月，紐約證券交易所提出與歐洲聯(lián)合股市合并。

　　———2006年11月，德國交易所退出對歐洲聯(lián)合股市的競爭。

　　……

　　目前，倫敦交易所、德國交易所和歐洲聯(lián)合股市并列歐洲三大交易所。交易所的繁榮和衰敗反映出一國經(jīng)濟水平的發(fā)展狀況。英國經(jīng)濟國際地位的日薄西山在倫敦交易所的現(xiàn)狀中得到充分體現(xiàn)。由于技術(shù)落后和管理不善，倫敦交易所已風(fēng)光不再。但是按交易所上市公司市值計算，倫敦交易所在歐洲仍然名列第一，獲得倫敦交易所控制權(quán)的一方將能夠統(tǒng)領(lǐng)歐洲股票交易市場，因此倫敦交易所成為理想的并購對象。

　　在英國經(jīng)濟衰落的同時，德國在歐洲經(jīng)濟中逐漸處于火車頭地位，德國交易所的強勁擴張勢頭正體現(xiàn)了這一點。隨著兩國力量對比的變化，英德之間對歐洲證券市場及歐洲事務(wù)控制權(quán)的競爭更加激烈，德國交易所對倫敦交易所的執(zhí)著追求體現(xiàn)出德國追求歐洲領(lǐng)導(dǎo)地位的決心。

　　北歐的瑞典雖然不如德國咄咄逼人，但是其頻繁出手，也表明其擴大在歐洲市場影響力的動機。

　　在歐洲大國角逐歐洲領(lǐng)導(dǎo)地位的同時，為對抗美國的影響，提高在世界中的地位，歐洲內(nèi)部聯(lián)合的步伐加快。自1993年歐盟正式成立后，歐洲經(jīng)濟步入快車道，成員國之間的經(jīng)濟聯(lián)系日益密切，歐盟整體經(jīng)濟實力增強。隨著經(jīng)濟融合的不斷深入，歐洲各證券交易市場相應(yīng)出現(xiàn)一體化趨勢，歐洲聯(lián)合股市的出現(xiàn)就是例證。

　　從美國方面看，美國在資本市場上保持世界第一強國的決心分外清晰。美國在經(jīng)濟發(fā)展、尤其是科技創(chuàng)新方面始終保持領(lǐng)先。美國兩大主要交易市場紐約交易所和納斯達克不斷擴張。

　　2006年1月，紐約交易所在其年會中提出要爭取行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位(Industry Leadership)，人們普遍認為無論是基于業(yè)務(wù)發(fā)展需要還是與納斯達克的競爭，倫敦交易所很可能是它的下一個收購目標。但是，紐約交易所一直沒有正式提出報價，反而避其鋒芒，轉(zhuǎn)向歐洲聯(lián)合股市，雙方擬定于2007年完成合并。

　　2006年3月，納斯達克對倫敦交易所42億美元的報價被拒絕；此后納斯達克逐步從倫敦交易所的股東手中購買股票，持股比例達到28.75%，成為第一大股東；并提出了高達51億美元的第二次報價。雖然該報價又被拒絕，但是目前倫敦交易所的前三大股東都有美國背景，第二大股東美國Heyman投資公司持有8.98%的股份，另外兩家關(guān)系緊密的美國基金合計持有6.4%的股份。

　　紐約交易所收購歐洲聯(lián)合股市、納斯達克收購倫敦交易所都至少是一石三鳥的機遇：對于紐約交易所來說，可以擴展業(yè)務(wù)范圍，開展衍生品交易業(yè)務(wù)（歐洲聯(lián)合股市的倫敦國際金融期交所是非常重要的衍生品交易市場），借此擴大現(xiàn)金流和交易量，增加利潤；在與納斯達克的競爭中處于優(yōu)勢地位，牢牢保持世界第一大交易所的地位；遏制德國交易所的發(fā)展勢頭，提高在歐洲市場的影響力，與德國交易所和倫敦交易所抗衡。如果納斯達克收購成功，可以順利將業(yè)務(wù)擴展到大藍籌市場；擴大市場規(guī)模，在與紐約交易所的競爭中居于優(yōu)勢；擴大在歐洲市場的影響力。因此，不論紐約交易所或納斯達克哪家最終成功，都充分保證了美國在全球資本市場上領(lǐng)導(dǎo)者的地位。

　　地理距離較遠的澳大利亞隨著金融市場的發(fā)展和經(jīng)濟實力的增強，也不甘寂寞，加入全球競爭的戰(zhàn)局。麥格理銀行收購倫敦交易所的報價雖然被拒絕，但是，這客觀上表現(xiàn)出澳大利亞參與國際競爭的實力，也表現(xiàn)出英聯(lián)邦國家對英國的復(fù)雜態(tài)度。

　　處在群強爭奪之下的英國雖然逐漸衰敗，卻仍然奮力一搏，試圖維持其昔日的地位，擴大影響力。開設(shè)香港辦事處、與印度孟買國家交易所進行合作談判，一方面可以看作是英國為抵抗并購壓力而采取的舉措，另一方面也可以發(fā)現(xiàn)，英國試圖在新的經(jīng)濟增長熱點分一杯羹。（本文完成于2006年3月，發(fā)表前經(jīng)作者作少量修改。）

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