謝榮興：中國證券市場的開拓者之一，目前擔任國聯安基金督察長

　　鮑泓：經濟學碩士，11年證券、基金從業經歷。2000年加入華安基金管理有限公司，2006年其管理的基金安久以132.63%的增長率奪得該年度封閉式基金增長率冠軍

　　何江旭：經濟學碩士，13年證券期貨從業經歷。2000年加盟國泰基金管理公司，歷任研究開發部總監助理、投資決策委員會秘書，金鼎基金基金經理，金鑫基金基金經理，現任基金管理部副總監，國泰金馬穩健回報基金的基金經理

　　盧文偉：復旦大學經濟學碩士，高級經濟師。現任資產管理總部副總經理，參與多個項目及投資組合的投資運作，并取得優異的成績。組建了資產管理總部的投資研究流程，建立了投資管理制度、研究指引框架、行業與個股研究跟蹤流程

　　卓致勤：復旦大學世界經濟系畢業，7年金融從業經驗。2001年加入光大證券股份有限公司，先后擔任光大證券總裁秘書、資產管理總部研究員、光大陽光集合資產管理計劃投資助理。現任光大陽光2號集合資產管理計劃投資經理

　　鄒翔：13年證券從業經歷，經濟學碩士，曾擔任華夏基金興和、興安基金經理，現任諾德基金管理公司投資總監

　　■ 論壇主持

　　吳小勇:上海證券報理財部副主編

　　股市看法與操作策略

　　主持人：進入2007年后市場出現大幅震蕩，尤其是最近一段時間股指單邊下跌，在這樣的背景下，我們這些手握重金的機構投資者是如何應對的呢?我們先請光大的卓總來回答這個問題。

　　卓致勤：我管理的光大陽光2號是一個專門投資基金的集合理財計劃，盡管近期市場出現大幅下跌，但我們沒有拋出一份基金，甚至還要增倉。為什么沒有拋基金，主要原因還是中長期看好這個市場。過去的兩個多月滬深市場不斷創出新高，因此大盤出現高位震蕩是在所難免的，但是我覺得問題并不大。從股指的角度說，目前的市場平均的估值應是30倍以上，不算便宜，但也不是很貴，國外的市場只有20幾倍，但市場的行業結構不同，整體的經濟處于的增長階段不一樣，簡單地進行類比意義不大。

　　主持人：盧總你好，我們昨天也聊了，你當時說未來真正笑到最后的還是那些堅守自己部位的投資者，那么在目前的市場狀態下，還能找到可以堅守的部位嗎？

　　盧文偉：我強調的是，長期堅守自己理念的一些投資人，在證券市場上能取得真正的成功。我們這個投資團隊，經過幾年的磨合，已經形成了自己的風格。券商的理財計劃從2005年開始，是一個新興的力量，事實上是一個準基金的形式，我們追求陽光利潤，不需要靠投機去賺錢。大家來到這個市場，一個很大的問題沒有想得很清楚，就是說我們去賺誰的錢，事實上我問過很多人，他們說這還不容易嗎，我賺對手的錢，賺別人的錢。實際上我們作為機構投資者，這個想法是很危險的，我們賺的是上市公司的錢，伴隨他們的成長來獲取我們價值的增長，在這個理念下面，我們把我們的投資，放在尋找中國有成長潛力的優質上市公司上面。所以我覺得如果能夠堅持這樣的投資理念，尋找好的公司，那你就不會因為下跌而恐懼，階段性的調整只能說給你更好的買入機會。

　　主持人：謝謝盧總。鄒總，我想知道你是如何看待近期市場出現的大震蕩的？

　　鄒翔：我們看到最近市場出現了非常巨大的調整，行情的震蕩幅度也比較大，大盤藍籌的重新崛起需要一定的時間，主流的方向正在轉變。而從大的角度來看，中國的投資元年正向理性泡沫元年過渡，這是非常合理的，我覺得市場的重估還是理性的重估，未來市場整個中長期的發展趨勢沒有任何的改變。

　　主持人：好的，謝謝鄒總。鮑總，我知道去年你管理的基金收益率排名在封閉式基金中是第一的，那么你是如何看待今年的投資目標的？

　　鮑泓：去年我們基金確實做得還不錯，對于今年市場的把握，我覺得有幾個方面需要去考慮的，一個就是大家談到的市場方面的因素，從2006年來看，股市的上漲其中有一半是業績增長與股改推動，還有一半應該是市盈率提升的結果。從今年來看，市盈率達到了接近30倍，另外股改對價沒有了，因此2007年可以適當調低一些預期。

　　主持人：謝謝鮑總。何總，地產股是近期跌幅最大的一個板塊，你認為這種下跌是買入的良機嗎？

　　何江旭：問題非常具體，但不能回避。從大的方面來看，地產行業可以看成是金融服務行業，價值的提升從長期趨勢看是不容置疑的；短期呢，地產行業受到一些政策的壓制，而且從去年四季度以來，股價大幅度上漲，市場累積的獲利盤很多，這樣的調整也是正常的。而在我們自己的組合中，在地產股上的減持力度是很大的，也是精益求精的做法，減持地產出發點就是從地產整體的估值、市場的表現，綜合評估的結果。地產行業未來的趨勢上，我覺得很大的投資亮點就是在整個行業洗牌的過程中，會凸顯更多優勢的上市公司，未來這個趨勢會更加的明顯。

　　主持人：謝謝何總。謝總，我記得從2005年開始，你就一直為牛市到來鼓與呼，我發現你今天也穿了一件大紅的衣服，象征著股市的牛氣，那么在當前這樣的一個敏感的時點，你的觀點是什么呢？

　　謝榮興：現在股市就如同打拳擊比賽，為了出拳更有力，就必須先把拳頭收回來，這是我對當前市場調整的一個簡單的比喻。去年5月份，我就提出這樣的觀點，十年牛市，五年大牛，2006年是第一年。要知道本次金融改革是國家戰略，而金融改革的一個實質就是要降低間接融資比例，提高直接融資比例。所以我們銀行的存款進入股市，是有戰略意義的。中國股市長期走牛的趨勢不可逆轉，2007年股市看4000點，2008年破5000點沒有懸念。其中受益最大的是券商類股票，其次是包括生物醫藥、奢侈品在內的大消費品行業。

　　投資方向與潛力個股

　　主持人：我記得林奇在參加《巴倫》周刊年會時，會推薦一長串的股票，但我們的基金經理參加會議，頂多講講行業，肯定是不推薦股票的。今天我們在這里是不是也來向這位基金業長青樹學習一下，推薦一個未來1年你們最看好的上市公司。謝總現在是基金管理公司的督察長，要不我們先請謝總帶個頭。

　　謝榮興：去年5月份，在上證報座談，問我看好什么行業，我講的是金融和地產，強調券商的概念。那么現在來看，我認為未來三年最好的股票還是券商類股票，這一類上市公司，或者和券商相關的企業，有著很大的發展空間，因為券商的成本太低了，而且我們的交易金額未來還有可能會翻倍。不光是經紀業務，券商投資銀行業務的成長空間也是非常巨大。從性價比來說，我推薦的是華茂股份，它持有很多券商的股權，股價未來有非常多的表現機會。

　　主持人：謝謝謝總。現在輪到何總為我們推薦他心儀的股票。

　　何江旭：就個股而言，我個人覺得同方股份可能符合一些條件。同方可能是會被大家忽略的公司之一。首先，從公開信息可以看到，同方推出了它的股權激勵計劃，從這點上來講的話，管理層和我們二級市場投資者的利益是完全一致的。第二個就是資產的注入，資產注入同方也符合條件，注入一些新的資產，因為這些資產也是符合現在市場的一個看點，比如說數字電視等，這些都是非常有潛力的項目。第三點，就是從本身的這個企業的價值來說，現在也是處于一個低估狀況，我們看這家企業到底有多少潛力，有多大的獲利能力，一個很好的指標，就是看它的銷售收入到底有多少，看它的現金流量到底有多大，有的企業銷售收入也就一兩個億，市值卻到了30幾個億，就那么一點收入，利潤最多就是幾千萬，怎么來支撐那么高的市值呢。而同方的銷售收入與其市值相比，還是有優勢的。我推薦算是個人的一些看法，謝謝各位！

　　主持人：感謝何總，不僅僅指出了上市公司，而且還介紹選擇上市公司的方法，讓我們感覺非常有收獲。再次感謝！掌聲再次感謝！鮑總，現在輪到你了。

　　鮑泓：這個問題確實不太好回答，作為基金來說，確實是一個組合投資的概念，一家公司的盈利好壞，中間可能會有很多的波折，如果你了解不深，可能會造成虧損，這些因素會導致推薦股票的困難，我推薦還是買點基金吧。對于選擇好公司，是否處于一個好的行業是很關鍵的。這樣的例子是很多的，比如說軟件公司，以前表現得還是不錯的，后來發展速度慢下來了。就行業來說，消費類的公司應該重點關注，還有資產注入這一塊今年也會有比較好的表現機會。

　　主持人：謝謝鮑總。鄒總，您覺得未來什么公司值得重點投資呢？

　　鄒翔：在消費升級的過程中，由于中國整體人口素質的提高，導致未來消費會出現一個趨勢的變化，我們首先看好醫療保健，其次是金融服務，最后是相關信息技術的服務，我想未來的機會也比較好，應該講機會主要從這幾方面來找。我個人來說，對金融服務方面，尤其是一些龍頭公司，還是會取得更大的一個份額，我認為券商市場份額中占有率最高的龍頭公司，而且也有了比較好的激勵，是值得長期看好的。

　　主持人：謝謝鄒總。盧總，我們想聽聽你的看法？

　　盧文偉：推薦公司確實是比較為難的事情，我覺得選擇一家上市公司，有幾點是必須考慮的，一個是企業的盈利模式，第二就是企業的競爭優勢，就是巴菲特所說的護城河概念，你的核心競爭優勢、你的管理、你的產品是不是很難被對手模仿，這是評判一個公司成為偉大而卓越的公司的前提。接下來要看企業未來現金流的情況，從投資的角度說，一個公司持續地創造現金流是企業價值的體現。最后看一個企業的估值，好的股票和好的公司是有區別的，當年中集在10塊錢左右的時候是好公司也是好股票。我跟大家交流的問題是投資是一個拿現在的確定性換取未來的不確定性，而投資的過程是消除不確定性的過程，實際上我們如果從尋找長期增長的優質公司來說，也比較相信消費類的公司。

　　主持人：謝謝盧總。卓總在選擇投資品種上有什么觀點跟大家分享？

　　卓致勤：我給大家提幾個投資建議，應該說在通貨膨脹的背景下，一定要大力參與資本市場，這是第一個建議。第二個建議，就是幾年實踐下來，個人覺得投資是非常非常專業的一個事情，需要非常強大的一個平臺，一個團隊的合作，包括我的親朋好友在內我都不是很鼓勵他們個人去買股票，我推薦大家去買基金，這是我的第二個建議。第三個，我們的陽光2號本身是一個組合基金，基金是資本市場發展到一定階段的一個產物，基金公司多了，選基金也變成了非常專業的事。我這里講一個我最看好的一個板塊，就是給大家推薦大盤封閉式基金。2006年的主要任務是股改，2007年主要任務就是基改，是封閉式基金的改革。

　　本版嘉賓觀點根據錄音整理，未經其本人審核

　　本版圖片攝影徐匯