□長江證券 張凡

　　近期市場出現(xiàn)震蕩可能有以下因素：第一、固定資產(chǎn)投資增速自去年7月之后持續(xù)回落，12月增速只有13.8%，對(duì)于正在工業(yè)化的我國而言，這一增速顯得偏低。第二、對(duì)通脹反彈和加息的擔(dān)心，基于防范通脹和投資增速反彈，有可能加息，但除非形成持續(xù)加息周期，在無風(fēng)險(xiǎn)收益率明顯低于企業(yè)投資回報(bào)率和資本市場投資回報(bào)率的情況下，加息無論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中投資者的投資沖動(dòng)還是對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)中投資的資產(chǎn)選擇偏好幾乎都不會(huì)產(chǎn)生影響。第三、前期市場大幅上漲后，部分獲利者由風(fēng)險(xiǎn)偏好型轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型。

　　雖然短期內(nèi)不利因素有所增加，但從趨勢上看，支撐