陳達(dá)

　　中國股市經(jīng)歷了2006年下半年的牛市，今年1月31日上證指數(shù)下跌144.23點(diǎn)，2月2日上證指數(shù)再次下跌112.22點(diǎn)。A股泡沫的論戰(zhàn)日益激烈，而關(guān)于中國股市正在形成“泡沫”的說法此起彼伏，關(guān)于這點(diǎn)，杰夫有他的判斷。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你是否認(rèn)為中國股市現(xiàn)在存在泡沫？

　　杰夫：中國的股市現(xiàn)在并沒有形成很明顯的泡沫。“泡沫”這個(gè)詞語對(duì)于金融業(yè)界來說是經(jīng)常用到的，假如這真的是泡沫，那么泡沫肯定會(huì)破裂，只不過你不知道它什么時(shí)候破裂。投資者和監(jiān)管當(dāng)局對(duì)這個(gè)問題都有謹(jǐn)慎的看法，如果從歷史經(jīng)驗(yàn)看，泡沫破裂后經(jīng)濟(jì)將會(huì)減慢，失業(yè)率上升。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：怎么預(yù)防這些泡沫破裂造成的影響呢？

　　杰夫：有兩個(gè)關(guān)鍵因素可以解決這個(gè)問題，一是要有很好的貨幣政策；第二是市場(chǎng)中要有較好的信念和信任。

　　對(duì)于中國來說，未來10年基本情況上會(huì)保持好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果泡沫破裂，只要中國不采用緊縮的貨幣政策，并且金融從業(yè)人員的能力和素質(zhì)得到充分的信任，那么就不會(huì)經(jīng)歷很深的低谷。

　　還有，我想強(qiáng)調(diào)的是，一定要避免丑聞發(fā)生，任何市場(chǎng)上的泡沫破裂造成市場(chǎng)的慘痛后果都和丑聞?dòng)泻苊芮新?lián)系。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》： CFA協(xié)會(huì)如何幫助它的成員避免發(fā)生丑聞事件呢？

　　杰夫：1995年2月26日，有著200多年歷史的巴林銀行從歷史的舞臺(tái)上黯然退場(chǎng)。有著“無賴交易員”之稱的尼克·里森是造成這一金融巨廈垮臺(tái)的罪魁禍?zhǔn)�。但我想說的是，CFA協(xié)會(huì)的理念是讓它的成員不會(huì)在泡沫破裂過程中產(chǎn)生更糟糕的后果。

　　CFA特許資格認(rèn)證的持有者有很好的職業(yè)操守，可在很大程度上避免丑聞發(fā)生；另一方面，CFA成員可從下跌的過程中找到買入的機(jī)會(huì)，進(jìn)入市場(chǎng)給市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性。作為CFA的成員，他們對(duì)市場(chǎng)有信心，對(duì)市場(chǎng)有很好的深入研究，可以幫助他們投資。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：在你過去的經(jīng)驗(yàn)中有什么案例可以與我們分享？

　　杰夫：我可以給你舉兩個(gè)例子。2000年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，在2002年達(dá)到最低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)賣某種組合的保險(xiǎn)產(chǎn)品非常有利。但是有一家很聰明的保險(xiǎn)公司就拒絕銷售這種產(chǎn)品，因?yàn)樗�知道它的客戶買了這種產(chǎn)品，在一到兩年里會(huì)不利。另一個(gè)例子是，有一些機(jī)構(gòu)在一段時(shí)間內(nèi)，提供零售投資者在網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行外匯交易，他們很容易損失，而聰明的機(jī)構(gòu)是不會(huì)讓這些人去參與這種投資的，不會(huì)傷害資產(chǎn)，而損害長(zhǎng)期利益發(fā)展。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：不管是丑聞還是其他的炒作都是和利益相關(guān)的，你怎么看待平衡投資從業(yè)人員的利益、機(jī)構(gòu)的利益還有客戶利益？

　　杰夫：一個(gè)商人知道，如果他很好地對(duì)待客戶，他才能有成功的事業(yè)。相反，他如果只看到他自己的短期利益，那么他的長(zhǎng)期事業(yè)將會(huì)受損。任何一個(gè)成功的企業(yè)，都是建立在其良好的聲譽(yù)之上，沒有一個(gè)公司可以從丑聞中生存下來。