近期，特別是2007年以來(lái)，針對(duì)股指期貨的“降溫”措施不斷出臺(tái)，給“高燒”不退的股市澆下一盆冷水，滬深兩市股指也在此間出現(xiàn)連續(xù)下跌走勢(shì)，在一周時(shí)間跌去400多點(diǎn)，市值也蒸發(fā)近萬(wàn)億元。而本輪下跌的最大做空能量來(lái)自于大盤(pán)藍(lán)籌股等對(duì)指數(shù)影響較大的板塊。不能不說(shuō)，股指期貨的預(yù)期推后是本輪下跌的一個(gè)重要因素。

　　1月初，證監(jiān)會(huì)向相關(guān)期貨公司下發(fā)了兩個(gè)征求意見(jiàn)稿——《關(guān)于期貨公司申請(qǐng)金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)資格行政許可事項(xiàng)通知》和《關(guān)于期貨公司申請(qǐng)金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格許可事項(xiàng)通知》，中金所會(huì)員分層制度初露端倪。前者從注冊(cè)資本額、凈資本考核以及控股股東實(shí)力上增加了期貨公司申請(qǐng)結(jié)算業(yè)務(wù)資格的難度；后者從注冊(cè)資本額、凈資本考核以及控股股東實(shí)力上增加了期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的難度。

　　在此期間，股指期貨仿真交易規(guī)則發(fā)生了一些變化。一是中金所先后兩次提高遠(yuǎn)期合約的交易保證金，目前0706合約和0709合約的交易保證金為15％；二是首次啟動(dòng)了強(qiáng)制減倉(cāng)制度。交易規(guī)則的變化也預(yù)示管理層為股指期貨“降溫”以防范風(fēng)險(xiǎn)的意圖。

　　而真正讓市場(chǎng)“期民”失望的是證監(jiān)會(huì)高層的相關(guān)表態(tài)：“在準(zhǔn)備充分、條件成熟的情況下推出股指期貨。”在多數(shù)備戰(zhàn)股指期貨已久的期貨公司負(fù)責(zé)人看來(lái)，這意味著股指期貨延后推出的大局已定。

　　在這種情況下，原來(lái)預(yù)計(jì)3月份會(huì)推出股指期貨而提前建倉(cāng)、大量吃進(jìn)大盤(pán)指標(biāo)股的機(jī)構(gòu)面臨較為尷尬的境地：如果一味持有等待股指期貨推出，無(wú)疑會(huì)大大增加資金成本和所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，大盤(pán)指標(biāo)股面臨較大估值壓力。因此，先知先覺(jué)者開(kāi)始減倉(cāng)，一旦指標(biāo)股形成頭部，一些追隨趨勢(shì)者也將加入拋售行列，大盤(pán)由此形成急劇下跌態(tài)勢(shì)。在風(fēng)險(xiǎn)釋放后，預(yù)期大盤(pán)股會(huì)進(jìn)入一個(gè)震蕩整理區(qū)間，一些指數(shù)基金包括ETF等品種的增值率會(huì)受到一些影響。倉(cāng)位比較重的投資者可以在后市抓住反彈機(jī)會(huì)進(jìn)行適當(dāng)減倉(cāng)。民族