胡進之

　　短期融資券發行至今，主承銷商一直以商業銀行為主，這部分承銷費用曾讓商業銀行賺得歡天喜地，也讓其他金融機構眼紅。不過今年隨著券商的發展，一些資質達到要求的券商也渴望在短券承銷市場上能夠分得一杯羹。

　　牛市催生券商達標

　　去年中國人民銀行宣布，允許符合條件的證券公司和城市商業銀行從事短期融資券承銷業務，不過對于證券公司承銷短期融資券的要求比較嚴格。比如必須通過證券業協會的創新試點證券公司資格評審，主要財務指標包括凈資產規模不低于25億元、凈資本規模不低于20億元、上年度凈利潤不低于4億元等。

　　盡管目前中國有十幾家創新券商，但是一些創新券商在凈資產、凈資本和上年度凈利潤三個指標上都達不到這個要求。目前為止只有中信

　　不過隨著去年券商在

　　“我們公司今年應該達到標準了，這樣今年我們發行部門開始會從事一些短期融資券的承銷，而不僅僅限于企業債了。”一位證券公司投行部門人士表示。

　　一位基金人士也表示，今年會有一些券商從事短期融資券的主承銷工作，他們也準備好了和這些新主承銷商打交道的工作，不過目前究竟有多少家券商達到了主承銷短期融資券的標準，一些業內人士表示目前還沒有相關統計。

　　難與銀行競爭

　　盡管看上去創新券商即將獲得一塊新的利潤增長點，但是他們對于主承短券的熱情很有可能已經沒有先前那么高漲。

　　一位創新券商的債券人士認為，盡管今年會有券商從事主承，但是不大可能成為主承短券的主力。這一是因為券商在一些方面還競爭不過銀行；另一方面是短券的風險，可能使券商放棄這塊收益。

　　他表示，對于短期融資券這個品種，券商和銀行的競爭不在一個檔次上。因為目前的短期融資券發行牽涉到了比如企業的貸款、結算等，在綜合實力上券商還是不如銀行，選擇銀行作為主承可以在其他一些方面獲得更大的方便。

　　另外，目前的短期融資券市場已經顯現出了一定的風險。一些短期融資券的流動性并不是很高，一級市場也出現了推遲發行、減小發行額度的狀況。質地優良的企業短券和銀行有千絲萬縷的聯系，券商不一定能夠搶到手；質地差一些的短券萬一不能順利發行，主承銷商將履行包銷的責任，這將會給作為主承銷商的創新券商帶來很大的風險。“與其冒這種風險去承銷短券，不如去股票市場上打新股或者承銷企業債來得劃算”。