本報記者 屈紅燕

　　在機構(gòu)激烈的估值爭辯之中，中國人壽股價開始跌宕起伏，自1月17日上沖到49.5元后便一路下滑，昨日報收33.77元，距首日收盤價跌幅為13.25%，距其上市以來的最高價下跌幅度更是超過30%。中國人壽股價升勢短期受阻，到底是上升途中的小小驛站，還是一次大級別的終點，機構(gòu)對此看法依然不一。

　　擁護者：

　　股價下跌難改看好信心

　　“我的觀點沒有變，依然堅定看好中國人壽，一年目標價為52元，3年看90元。”招商

　　羅毅認為，中國人壽股價下調(diào)并不是因為其本身基本面有什么變化，而是整個金融板塊都在大幅下調(diào)，“這只是一次非常正常的中間調(diào)整而已。我們對中國人壽估值的判斷是建立在股市黃金十年的基礎(chǔ)之上，如果大牛的基礎(chǔ)沒有改變，金融板塊就會王者歸來。”

　　羅毅強調(diào)，投資國壽需要有長遠的眼光，如果靜態(tài)地看國壽的利潤，或者假設(shè)(貼現(xiàn)率和投資回報率)都會低估國壽的價值，如果投資者只看報表的數(shù)據(jù)，可能就沒法發(fā)現(xiàn)國壽真實的價值。例如報表對于2006年公布的投資回報率僅為5.5%-6.0%，但其2006 年的實際回報率在10%以上(包含浮盈，而且不包含廣發(fā)銀行等股權(quán)的潛在盈利)，國壽可以擁有超額回報率，因為國壽的資源與背景決定了稀缺資源的歸屬。

　　“絕對是個朝陽行業(yè)，堅定看好中國人壽。”平安證券金融行業(yè)研究員邵子欽表示，雖然有些國外的大機構(gòu)看空中國人壽，并且中國人壽昨日的收盤價已經(jīng)低于上市首日的收盤價，但這并不影響她對中國人壽的樂觀看法，“如果跌破30元，完全可以買入，這是一個良好的建倉機會。”

　　看空者：

　　拋出高估的國壽

　　雖然看好壽險行業(yè)和中國人壽公司本身的發(fā)展，但基于基本面難以支撐目前高估的股價事實，多家機構(gòu)建議拋出高估的國壽。

　　中金公司是看空者當(dāng)中重要的一員，該公司認為，中國人壽未來投資收益率將能急速提升到8%甚至10%以上的觀點是錯誤的。研究員仍維持中國人壽盈利預(yù)測和2007年底每股人民幣36.17元的目標價，但將評級由“推薦”降為“中性”。

　　國聯(lián)證券近日發(fā)布“賣出預(yù)增的中國人壽”研究報告稱，中國人壽的股價已經(jīng)遠遠被高估。該公司認為，支持國壽當(dāng)前股價的高達8%、甚至10%的投資收益率預(yù)期是不合實際的，根據(jù)國際經(jīng)驗，國壽2007-2009年的投資收益率約為4.4-4.8%。國壽定位區(qū)間是24-26元，建議投資者拋出。