進入2007年以來，主要鋼材產品價格上漲，上漲幅度5%左右，2月2日，鞍鋼、武鋼都上調了3月份產品出廠價格，熱軋板上漲300～350元/噸，冷軋板上漲100～120元/噸，而且有繼續上漲的趨勢。

　　●鋼材價格的上漲將提升公司的盈利能力，進一步證實了出口拉動新增長的推論，國際國內鋼材市場進入新一輪的增長周期。

　　●鋼材市場產品價格的上漲將為鋼鐵股的上漲提供內在動力。

　　□中信證券 周希增 李宏亮

　　進入2007年以來，主要鋼材產品價格上漲，上漲幅度5%左右，而且有繼續上漲的趨勢。鋼材市場產品價格的上漲，將為鋼鐵股估值的上升提供內在動力。

　　不能無視鋼價上漲

　　國內市場：主要鋼廠繼續上調鋼材出廠價格，一般產品上漲幅度在2%～6%。

　　2月2日，鞍鋼和武鋼分別公布了上漲3月份鋼材價格的公告。

　　其中鞍鋼股份熱軋上漲300元/噸，冷軋上漲100元/噸，中板上漲200元/噸。

　　武鋼熱軋上漲350～400元/噸，冷軋上漲120元/噸，硅鋼上漲250～400元/噸。

　　南鋼鍋爐和容器板分別上調150 元/噸。

　　太鋼熱軋板上漲150 元/噸。

　　杭鋼棒材上漲50～80元/噸。

　　沙鋼螺紋鋼價格上調140元/噸；高線上調50元/噸；熱卷Q235上調380元/噸，SPHC上調280元/噸。

　　此外，最近主要鋼廠都上漲了型線材產品價格，型線材價格上漲80～100元/噸。

　　根據中國聯合鋼鐵網統計，1月份我國大部分鋼材品種均呈現上漲態勢，其中建筑鋼材、熱卷、中厚板等產量較大的品種，價格漲幅均在4%以上，特別是中厚板，以上海市場20mm普板為例價格漲幅超過8%。

　　國際市場：鋼價上漲20～30 美元/噸。

　　受到國內出口鋼坯價格上漲的影響，國際鋼材市場價格也出現了一定幅度的上漲。

　　其中如韓國、日本等市場的鋼材出口報價都上漲16～20美元/噸，上漲幅度在4%～5%。

　　獨聯體2月份生產的中厚板的出口價格平均上漲5%或20～30美元/噸。

　　Nucor提出薄板價格上漲20美元／噸。

　　預計國際鋼材市場價格仍將保持強勢。其主要原因在于，去年年底主要經濟機構對國內與國際經濟增長形勢的預測都比較謹慎，特別是認為美國經濟將走軟，但是從目前的情況來看，這種預測有所偏差。

　　從國內經濟來看，人們擔心國家宏觀調控的影響，認為中國經濟增長速度將放緩，但是國家經濟工作會議又好又快的主基調，為投資者堅定了信心。

　　當時擔心的高油價、美國經濟放緩等原因，實際運行情況并沒有那么悲觀，從今年年初來看，主要機構都上調了經濟的增長速度。而這種經濟的內在增長是有支撐的。

　　當然，在看到國內鋼材市場良好形勢的前提下，也不要放松警惕，其中最為警惕的就是價格頂限。以上海市場為例，25mm螺紋鋼當前市場售價為3160元/噸，8mm高線3330元/噸，5.5mm熱卷4100元/噸，20mm中板4000元/噸，1.0mm冷板5030元/噸。以上品種售價均超過或接近2006年價格最高點。

　　在當前原料成本與2006年基本相仿的大前提下，鋼材價格能否能繼續沖高，需要給予必要的警惕。

　　出口影響究竟有多大

　　2006年12月份中國鋼材的出口數據相當強勁，當月我國鋼材出口達到了555萬噸，環比增長20%。據此推算，中國鋼材出口量將達到6000萬噸。

　　前段時間國外特別是歐盟反傾銷的消息打擊國內投資者，從最新了解的消息是，2007年第一輪中歐鋼鐵官民對話，歐盟暫時不會對中國出口歐盟的鋼材實行反傾銷措施。

　　即使2007年中國鋼材出口量要等實際運行結果再作判斷，但是，中國鋼鐵行業鋼材出口占到生產量的10%，應該是一個合理的數據，而且從國際主要鋼鐵生產國的殷實際情況來看，國外鋼材出口的比重都超過了這個水平。

　　2006年，全球35個國家和地區鋼材出口貿易量為3.25億噸，占全球鋼材消費量的31.9%。2006年我國粗鋼出口占產量的比例是9.2%，與國際發達國家相比，我國鋼材出口仍然有上升的空間。

　　對于此輪國際國內鋼材消費的快速增長，國外主要研究機構認為是世界鋼鐵工業進入了新一輪的增長周期。世界鋼鐵工業快速發展的前兩個周期分別是歐洲和北美的1875～1900年與戰后1945～1970年的兩次工業革命。新一輪鋼鐵消費增長時間跨度至少15年，即達到2015年，其的主要動力是發展中國家的工業化進程，值得一提的是，僅僅中國鋼鐵消費的增長，就使得世界鋼鐵工業的年均消費增長提高了4～5個百分點。

　　1996年中國成為一個鋼產量超過1億噸的國家，2006年中國鋼產量超過了4億噸，而且中國鋼鐵消費仍然保持快速增長態勢。

　　國家相關部委及專家也對2007年我國經濟形勢進行了重新評估，其中代表觀點就是：2007 年我國經濟仍將保持10%以上的增長速度，即使較2006年有所下降，但降幅有限，這也從一個側面反映2007年我國鋼材消費仍將保持相對平穩的增長勢頭。

　　中國鋼鐵工業協會認為，今年國內粗鋼消費增幅預計在10%左右，將在去年增幅13%的情況下，回落3個百分點，仍屬適度增長，國內對粗鋼的需求總體旺盛。主要的問題將表現在進出口對行業總體運行和供需關系的影響上。

　　也就是說，如果今年國內粗鋼出口數量仍總體保持去年的水平，按產量增長10%計算將為4.62億噸，同比增量4200萬噸。如考慮將2006年被消化的1400萬噸庫存在今年給予補充，那么粗鋼消費量將達到4.75億噸，同比增量5500萬噸，同比增長13%。那么，只要今年粗鋼產量增幅控制在10%-13%，中國鋼鐵工業就可能達到供需平衡，不可能出現供大于求的局面。

　　與此同時，國家通過土地、信貸、環保等措施，淘汰落后產能，將為國內的優勢公司提供廣闊的發展空間。

　　盡管目前由于國內鋼鐵出口量較大，而且2006年與2005年相比增幅較大，但是，隨著國內國外對話加強，中國將有更多的鋼材出口到國外，滿足國外消費者的需求。

　　上市公司業績將增長

　　目前從主要鋼鐵上市公司公布的年報預增情況來看，目前預增的鋼鐵公司有8家，初步預測鋼鐵上市公司盈利將出現增長的公司在2/3以上。其中太鋼股份預增200%～250%，鞍鋼股份預增190%～220%，本鋼股份預增80%～160%，韶鋼松山預增200%～260%，萊鋼股份預增50%～100%，華菱管線預增50%～100%，大冶特鋼預增300%，承德釩鈦預增80%～100%。

　　而且由于今年一季度鋼材價格維持高位，又出現了暖冬現象，預計今年主要鋼鐵上市公司的盈利將繼續出現增長態勢。

　　如前所述，國內鋼材價格出現上漲勢頭，特別是今年一季度少有的暖冬現象，將不斷提升鋼鐵公司的盈利能力，盡管國內鋼鐵生產增長出現了一定幅度的下降，但是國內主要鋼鐵上市公司的鋼產量仍然有一定幅度的的增長，特別是那些公司有新增產能增長的公司將進一步提升公司的盈利能力。

　　基于鋼鐵行業業績出現拐點和進入新一輪經濟周期，中國鋼鐵股正在經歷市場的重估。但是，應該看到，中國鋼鐵股的內在價值仍然被市場所低估。

　　國際主要鋼鐵公司的市盈率在10～15倍，而且從相對估值來看，市盈率和市凈率水平分別相當于本市場的60%和90%，而目前我國主要鋼鐵公司的估值只相當于本市場市盈率的40%。

　　部分鋼材價格一覽表

　　(單位：元/噸)

　　5.5熱卷20普板25螺紋8高線

　　2006-12-293850 3680 2960 3170

　　2007-1-5 3950 3900 2980 3170

　　2007-1-12 3980 4000 3030 3220

　　2007-1-19 4000 3980 3040 3250

　　2007-1-26 4050 3980 3110 3300

　　價格變化 200300 150 130

　　價格漲幅% 5.19 8.15 5.07 4.1