滬深股市高漲的牛市行情，上周出現(xiàn)最大周跌幅，引發(fā)各方高度關(guān)注。其中一個(gè)重要原因，是銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步防范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與證券公司業(yè)務(wù)往來(lái)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，該通知明確禁止銀行信貸資金被挪用入市，如發(fā)現(xiàn)違規(guī)貸款，銀行對(duì)此應(yīng)負(fù)全部責(zé)任。

　　這是在“全民炒股”幾成狂熱狀態(tài)時(shí)，監(jiān)管層近期出臺(tái)的一項(xiàng)重要政策調(diào)控，直接針對(duì)許多被挪用入市的信貸資金，特別是數(shù)量不小的住房按揭貸款。銀監(jiān)會(huì)權(quán)威人士透露，春節(jié)后將全面開始的檢查工作，重點(diǎn)就是嚴(yán)查住房按揭貸款是否被挪用進(jìn)入股市。我們相信，只要監(jiān)管層敢動(dòng)真格，商業(yè)銀行勢(shì)必要追回這些違規(guī)貸款，許多資金從而被迫將從股市上撤走。

　　在權(quán)威部門發(fā)布準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)之前，沒人知道究竟有多少銀行信貸資金被挪用入市。不過可以肯定的是，銀行信貸違規(guī)炒股已經(jīng)形成一定規(guī)模，在本輪牛市行情中作用不小，且還有愈演愈烈之勢(shì)。當(dāng)然，考慮到當(dāng)前金融市場(chǎng)的流動(dòng)性總體上仍然過剩，即使這部分違規(guī)信貸被清除出去，只要股市財(cái)富效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，還會(huì)有更多的資金通過各種方式迅速向股市匯聚。

　　因此，

銀監(jiān)會(huì)明確禁止違規(guī)信貸炒股，更主要的意義在于警示那些風(fēng)險(xiǎn)過高的投機(jī)炒作行為，表明監(jiān)管層不愿意看到一個(gè)被非理性行為和違規(guī)資金所支撐起來(lái)的股市。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要的是一個(gè)健康的牛市，而不是一個(gè)病態(tài)的牛市。從去年牛市行情爆發(fā)以來(lái)，不少人眼見股市一路上漲，便以再購(gòu)房、

裝修等理由向銀行申請(qǐng)住房貸款，從而用銀行貸款去炒股獲利。據(jù)一些商業(yè)銀行的初步統(tǒng)計(jì)，伴隨著牛市行情的展開，個(gè)人住房抵押貸款量也在大幅攀升，有些銀行的貸款量竟然比平時(shí)增長(zhǎng)數(shù)倍。

　　在去年以來(lái)的牛市行情中，雖然不少貸款炒股者獲得了豐厚收益，但監(jiān)管層和稍有理性的投資者都明白，貸款炒股即使一時(shí)看上去收益很大，但潛在的風(fēng)險(xiǎn)更大。特別是在股市上漲過快的情況下，一旦出現(xiàn)大幅下跌，貸款者很可能無(wú)法及時(shí)還貸，不僅會(huì)給那些冒險(xiǎn)者帶來(lái)?yè)p失，更會(huì)增加銀行的不良貸款。如果任由這種情況蔓延，必將增加整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　正是從這個(gè)角度上說(shuō)，銀監(jiān)會(huì)只能痛下決心，從管好商業(yè)銀行的貸款發(fā)放入手，以確保股市穩(wěn)定健康發(fā)展。我們認(rèn)為，這其實(shí)是一種難得的大局意識(shí)，因?yàn)閷?duì)多數(shù)商業(yè)銀行而言，正常住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)并不大，只要貸款比例控制得當(dāng)，往往會(huì)成為銀行比較穩(wěn)定的業(yè)務(wù)構(gòu)成和利潤(rùn)來(lái)源。因此，商業(yè)銀行在發(fā)放住房信貸上往往比較積極，甚至不問具體用途。現(xiàn)在要他們主動(dòng)控制住房信貸增長(zhǎng)，可能牽動(dòng)的具體利益不小，執(zhí)行的難度可想而知。

　　更具體地看，商業(yè)銀行能否直接監(jiān)控個(gè)人貸款者的資金使用情況，也還存在很大不確定性。如果借款人將貸款直接劃轉(zhuǎn)到其炒股的資金賬號(hào)上，銀行當(dāng)然有辦法跟蹤監(jiān)控，并迅速采取措施追回貸款。但如果借款人直接提取現(xiàn)金，或者將貸款幾經(jīng)周轉(zhuǎn)后再進(jìn)入股市，在沒有更大的授權(quán)和有關(guān)機(jī)構(gòu)的配合下，商業(yè)銀行其實(shí)很難跟蹤貸款資金的最終去向。

　　就是說(shuō)，銀監(jiān)會(huì)的通知要想真正落實(shí)，需要的配套措施并不少，對(duì)商業(yè)銀行的要求會(huì)很高，還會(huì)涉及到跨行業(yè)和跨機(jī)構(gòu)的信息核查權(quán)限等復(fù)雜問題，而這些都不是短期內(nèi)可以解決的。面對(duì)銀監(jiān)會(huì)提出的違規(guī)信貸問責(zé)，商業(yè)銀行能夠立即著手的，只能是加強(qiáng)住房信貸審核，提高發(fā)放貸款的門檻，甚至寧可少放貸，也不要因?yàn)榉刨J后失去監(jiān)控而被銀監(jiān)會(huì)問責(zé)。

　　但站在股市資金供應(yīng)的角度看，禁止違規(guī)信貸入市并不能解決所有問題。只要股市的財(cái)富效應(yīng)繼續(xù)存在，苦于沒有更多資金入市的投資者，還會(huì)想方設(shè)法變現(xiàn)固定資產(chǎn)。即使銀行因?yàn)榉N種原因提高了發(fā)放住房信貸的難度，投資者還可以找典當(dāng)行，或干脆走民間借貸的渠道變現(xiàn)資金，以便涌入股市追逐更大利潤(rùn)，這是頗難阻擋的資本逐利本性使然。

　　因此，在銀監(jiān)會(huì)和商業(yè)銀行協(xié)力把好信貸關(guān)的同時(shí)，還需要采取其他必要的監(jiān)管和調(diào)控措施，促進(jìn)滬深股市持續(xù)健康發(fā)展。比如嚴(yán)密監(jiān)控灰色資金流入，堅(jiān)決遏制境外熱錢非法流入，等等。同時(shí)還要通過恰當(dāng)方式，讓股市風(fēng)險(xiǎn)得到充分的顯現(xiàn)和釋放，并在股市以外開拓多元化的個(gè)人投資渠道，從而避免更多人盯著一時(shí)的牛市財(cái)富效應(yīng)鋌而走險(xiǎn)。

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