滬指從998點到2994點，上漲幅度超過200%。上漲的主要驅動力，主要來自：1、中國資本市場制度性變革；2、上市公司盈利大幅上升；3、過剩的流動性。

　　但種種跡象顯示，管理層收緊股市流動性的信號越來越明確。比如：新基金發行放緩、持續營銷受到控制、持續大盤股快速發行等。

　　短期走勢不容樂觀

　　其中，政府可能成立專門機構經營部分外匯儲備的影響不可低估。假設發行1.6萬億元人民幣特別債券，購買2000億美元外匯用于海外投資，就意味著將國內1.6萬億元的流動性抽走。加上央行通過央票、準備金率等回收流動性力度的加大，國內流動性泛濫的勢頭可望得到遏制。

　　近兩年來，只有三個交易日，滬指單日跌幅超過4%的，即2006年6月6日的5.33%，2006年7月13日的4.84%，以及本周三的4.92%。

　　2006年6月6日，滬指下跌89點之后，連續下跌五個交易日，只是跌幅比較緩和；2006年7月13日，滬指下跌85點之后，有十個交易日的反彈，但反彈僅觸及長陰線的一半，隨后的下跌殺傷力也不小。筆者認為，本周三下跌144點后的走勢，將克隆前兩次下跌走勢中的一種。但無論是哪一種，A股市場的調整都沒有到位，大盤未來二至四周的走勢并不樂觀。

　　多數個股進入調整期

　　滬指拉出144點長陰線前，盡管不少機構都保持謹慎，但實際操作上并不敢“做空”，A股市場前期流暢的走勢，已經把投資者“教育”得不敢輕易言空。但這根長陰線之后，機構將重新研判A股市場風險、調整操作策略，中線籌碼將進一步松動。

　　應該說本周三，是多空力量重新分配的分水嶺。本周四，雖然A股市場急跌后迅速反彈，并不意味著大盤還保持強勢。目前看，本周四搶反彈的主要力量是：

　　1、對后市樂觀的新基金，前期它們很難拿到足夠的籌碼；2、新開戶的中小投資者，或再加資金的老股民；3、已經順利兌現離場，拿少量資金做反彈的投資者。但錯過前期減倉的機構，目前在等待A股出現反彈。故此股指長陰線后，很難再現前期很快收復失地的走勢，大盤短期反彈的空間并不大。多數個股將逐波走低，只有少數個股還能再創新高。

　　真正的考驗還在后面

　　現在中小投資者的熱情很高，居民申購新、老基金的熱情還很高，資金尚處在“正循環”的狀態中。

　　但隨著盈利效應的下降，A股市場資金流入的速度將放緩。同時，A股市場也需要一段時間等待新的利好因素出現。

　　筆者認為，中期調整的帷幕還沒有拉開，尚處在構筑中期頭部的過程中。值得注意的是，滬深股市還沒有經受真正考驗，即偏股型基金被持續凈贖回。另外，面對規模越來越大的限售股解禁，難免對市場心理造成負面影響。據統計，“小非”、“大非”及2006年新股網下配售部分鎖定股份，2007年解禁的總數為858.16億股，相當于目前A股流通市值的26%。民族