興業銀行 羅思凱

　　進入2007年，在日本經濟數據依舊疲弱且日本央行加息的可能性逐步降低的情況下，日元從其低迷走勢中迅速復蘇的機會越來越渺茫。

　　近期公布的一系列經濟數據表明，日本央行沒有必要在當前考慮再度上調利率。去年12月份日本商品零售額年率下降0.3%，而核心消費者價格指數升幅僅為0.1%，低于市場此前預期的0.2%。今年東京地區1月份消費者價格指數也低于預期。去年12月份日本家庭支出意外下滑，使得本來就疲軟的消費數據雪上加霜，由此可以預計今年1月份日本全國消費者價格指數也將表現低迷，另外，也沒有證據可以表明日本國內物價壓力上升。

　　由此可見，日本國內消費形勢依然疲軟，這都將促使一直關注消費形勢的日本央行近期作出維持利率不變的決定。目前，日本央行的利率仍然在0.25%，是各主要工業國中最低水平。

　　歐元兌日元

匯率已升至歷史新高，這已經影響到了歐元區的出口競爭力，歐元區各國部長紛紛開始對此表示擔憂。在即將于德國召開的七大工業國(G7)

財政部長會議上，歐洲官員能夠將這一問題提出來加以重點討論的機會不大，即便提出，對日元匯率所施展的壓力究竟影響幾何還是個疑問，因為各國是無法通過政治途徑來干預日本貨幣政策的。G7會議前期，法國方面鼓吹嚴厲的口頭指責，這一方式也得到了德國的支持，不過其他國家如荷蘭等卻對以任何方式干預市場的行為有所保留，而英國對這一問題卻沒有太大興趣。

　　日元問題上，美國的態度至關重要。當前，美國正力圖說服中國實施更具彈性的匯率機制，與此同時再要求日本對疲軟的日元采取行動似乎不合時宜。美國財政部希望將全部精力放在中國問題上，因此他們不會樂意再卷入日元匯率問題。

　　預計在美國和日本沒有下決心解決日元弱勢問題的情況下，G7會議不會對日元產生持久的影響，也不會導致套利交易大幅解除，這意味著日元作為套利交易融資貨幣的地位短期內難以改變。但是保爾森對日元問題的反應仍需予以密切關注，如果美國能與歐洲站在同一戰線上給日元升值加壓，那么日元反彈不是沒有可能。

　　鑒于日本央行的保守姿態，以及疲弱CPI數據，預計日元弱勢短線難以逆轉，周線已經呈現三連陰格局。目前，日元可能已經跌至期權支撐位附近，若日元進一步走軟下破支撐，就很容易引發日元兌

美元匯率出現大幅下跌。在日元兌美元一度突破122.00、創出2002年年底以來新低的情況下，122.50關口已經成為市場關注的焦點，若突破122.50，日元將繼續下探124.50，該點位是長期技術圖表上的菲波納奇支撐位。

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