農銀證券 郭信麟

　　恒指周四跟隨外圍股市大幅上升，國企股繼續(xù)受壓。美聯(lián)儲維持利率不變在市場的預料當中，美國第四季度GDP增長明顯加快也增加了投資市場的信心。

　　近期香港媒體都在談論“A+H”聯(lián)動的言論，反對兩地市場互動的言論幾乎全被淹沒，然而互動一詞應該來說是比較客氣的，更準確地說，一向“自負”的香港市場開始感覺到被動與不知所措。

　　內地投資文化可以說是開始沖擊著香港投資市場，從最近兩地市場的波動來看，這種說法可以接受，但是關鍵問題是這種究竟是潮流還是趨勢。潮流者，可以很快就過去，趨勢則是一種大方向，而且這種影響只會逐漸加強。筆者認為這種是一個不可阻擋的趨勢，而對于廣大的香港投資者和業(yè)界人士來說，A股是他們的新課題。

　　為什么是一種趨勢？首先，對國家經濟政策的理解問題，香港投資者很早就承認內地經濟政策對香港市場的影響，但是這種影響應該說與外資的主觀意見是分不開的，也就是說這是經過外資大行過慮的中國因素，而如今內地經濟政策對全球的影響力更大，對經濟政策的理解其實是過程重于結果，這點毫無疑問內地市場參與者更諳此道，而香港投資者的反應往往是慢一拍，原來在內地股市積弱的時候，這種分別并沒有顯現(xiàn)出來，而現(xiàn)在內地股市成交量巨大，影響力就不言而喻，特別是A+H股的家數(shù)不斷增加，而且基本都是兩地市場比重較大的

　　第二，QDII是解決內地投資需求過剩的一個重要渠道，內地社保、保險和個人的資金也將不斷流入香港市場，流入香港市場的內地資金首選肯定依然是他們所熟悉的中資股票，這個市場我們可以用國際化、市場化和專業(yè)化去形容和裝飾，但是永遠掩蓋不了是誰錢多誰的話語權就大這個事實。

　　第三，內地

　　從這些因素看，內地投資文化對香港的影響力將會越來越大，當然我們也不能將影響看成是一邊倒的事情，從最近國企股的總體表現(xiàn)來看，香港市場對風險的意識明顯強于內地市場投資者，沒有連續(xù)出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，而內地市場在兩周內都曾出現(xiàn)巨大的波動，況且內地市場的長足進步也與香港市場的影響是分不開的，影響依然是相互的，但是主次關系調了過來。對于香港投資者來說，以一個“先進”分子的身份向一個“落后”分子學習，的確需要時間和勇氣。