昨日兩市股指先抑后揚，終盤滬市微跌而深市微漲，兩市成交量顯著萎縮約18％，創近期的地量水平。

　　短線看，股指的運行主要有兩個特點。一是出現劇烈的下行整理。周二，滬指最高摸至2980.51點，但之后出現劇烈的下行走勢。周三，滬指跌幅為4.9％，深成指為5.8％，達到暴跌程度。二是成交量出現明顯萎縮。自上周二創出1652億元的天量后，至昨日，成交量最大萎縮幅度為35％。顯示外圍資金瘋狂入市的狀況有所變化，市場心態趨于謹慎，這與短線股指的大幅整理及輿論持續加強風險教育有著直接關系。

　　目前，市場“泡沫論”似乎有一語成讖的感覺，但市場是否存在泡沫以及如何看待泡沫，似乎仍值得深思。

　　我們認為，目前的市場確實存在泡沫，泡沫主要表現在兩類個股上。一類是大盤藍籌股，另一類是大批業績不佳的個股。在這兩類個股上，分別反映出的是機構和中小投資者投資行為的非理性。

　　但是，我們同時認為，現階段的市場泡沫并不嚴重。目前，滬深兩市的加權平均市盈率在33倍左右，遠沒有達到2001年滬指2245點時近60倍的瘋狂狀態。同時，目前階段的泡沫也并不是充斥市場的每一個角落，市場仍然存在不少2007年動態市盈率在10倍左右的個股。

　　在劇烈下行之后，股指于昨日探低反攻。雖然市場人氣遭受重創，但技術上看，2700點一線還是具有相當支撐力的。一方面，1月中旬以來三次下探的低點均落在該整數位附近；另一方面，30日均線作為多空分水嶺，牛市中具有很強的象征意義，多方不會輕易棄守。另外，從調整空間與市場流動性現狀看，股指在3000點一線形成雙頭也幾乎不可能。因此，短線后市，股指可能保持在2700至2850點間，構造一個強勢箱體震蕩格局，等待突破時機。申銀萬國 徐明