緊縮信號不斷出現，使一直高度緊張的股市神經有點繃不住了，但業內人士認為——

　　A股資產重估浪潮還遠未結束

　　本報記者 趙彤剛 北京報道

　　持續“火爆”的股市昨日突遭寒流，上證綜指與深成指分別重挫4.92%、7.62%，均創下了本輪牛市行情以來的最大單日跌幅，而這正是機構在3000點大關前分歧日益加劇的結果。

　　市場各方心態已然生變

　　昨日午盤后滬深股市風云突變，兩市股指出現大幅跳水。終盤滬綜指收報2786.33點，跌4.92%；深成指報7632.94點，跌7.62%。兩市共有110余只個股跌幅超過9%，有700多只個股跌幅超過5%，權重指標股幾乎全線下跌。

　　“昨日股市波動幅度之劇烈，為本輪牛市行情啟動以來的第一次。從某種意義上講，愈演愈烈的股市‘泡沫論’之爭，已對市場各方心態產生微妙影響，導致主力在3000點大關前出現巨大分歧。”申銀萬國證券資深分析師桂浩明告訴記者。他認為，近期部分資金已有兌現撤離跡象，尤其是一些大市值

　　“證監會近期暫停了新基金發行，而銀監會也在查信貸資金入市問題，這使前期各路資金蜂擁而入的狀況有所改變。一些獲利盤更是一有‘風吹草動’便兌現出局，這加劇了市場波動。”一位業內人士指出。

　　這位人士分析說，緊縮信號不斷出現，也對股市造成了壓力。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿30日在京表示，通脹壓力正在上升，不排除今年有兩次加息的可能，且央行可能三次上調存款準備金率，這也被市場視為利空信號。

　　機構分歧日益加劇

　　“我們在周一發給客戶的報告中就指出，當前在估值水平不斷提高、業績增長相對放緩的情況下，投資者應當將注意力著重放在風險控制上，而不再是一味追求高收益，并建議價值投資者適當降低股票配置比例。”中信證券策略研究組的一位分析師向記者表示。

　　他說，上市公司預期業績增長提升已落后于估值水平的提升，這不足以支撐估值水平過快提高，市場已進入高風險區域。“由于獲利資金在后期走勢不明朗情況下有兌現收益需求，前期累積漲幅較大的個股和板塊，將在調整中跌勢最為明顯。”

　　同上述分析師的謹慎態度不同的是，管理著當今國內規模最大基金的嘉實基金公司有關人士昨日向記者表示，經歷一年多的強勁上升，A股市場市盈率(PE)估值超過30倍，在亞太和全球股市中都處于相對較高的位置。但考慮到中國高速增長的宏觀經濟、低企的中長期利率、充裕的流動性及上市公司業績的持續改善，A股市場仍然存在良好投資機會，尤其是個別板塊和個股上升空間巨大。與此同時，由于市場有些過于狂熱的氣氛，有一些板塊和個股定位遠遠超出其價值，價格大幅下跌是回歸理性的必然結果。

　　“股市下跌只是階段性調整，我們對市場的長期預期不會改變。”桂浩明認為。他說，一方面，經濟快速增長帶來上市公司業績支撐；另一方面，此輪調整后A股估值水平也會相應降下來，所謂的“泡沫”自然也會縮小。因此，近期撤出的資金還會進來，畢竟股市是吸納流動性的不錯選擇。

　　光大證券首席經濟學家高善文昨日接受記者采訪時，依然樂觀地表示：“大約一年以前，我強調中國正處在資產重估大潮的起點上，到現在盡管已經不在起點上了，但是我相信這個資產重估浪潮并沒有結束，并且遠沒有結束。這種重估是表現為各種資產價格的重估，而不僅僅是股票價格的上升。”

　　國際大投行激辯“泡沫論”

　　被視為昨日股市大跌誘因之一的“泡沫論”，正在一些國際知名投行中泛起陣陣漣漪。繼前

　　不過，目前QFII中獲批額度最高的瑞銀集團董事總經理、中國證券主管袁淑琴日前在上海表示，盡管目前A股市場處于較高位置，但是還沒有到“泡沫化”的程度。她認為，2007年A股市場是富有挑戰性的，波動也會比較大。德意志銀行私人投資管理業務全球首席投資官克勞斯·馬蒂尼日前接受記者采訪時也表示，現在根本沒有離開A股市場的理由，但確實需要理性一點。他對今年中國的投資環境仍然樂觀，雖然市場可能波幅比較大。

　　“目前A股市場確實有些熱，如金融股估值比國際同業估值水準已偏離很多，世界銀行股市盈率平均是15倍，而目前A股市場銀行股市盈率已高達30倍。但這是否就意味著是泡沫？我覺得還不能急于下結論。”瑞士信貸第一波士頓董事總經理、亞洲區首席經濟學家陶冬日前在上海作上述表示。

　　他說，目前所擔心的主要還不是金融股估值比國際水平偏離了多少，而是散戶們根本就沒有顧忌這些估值風險，對于風險還沒有概念。因此他認為，與其爭論中國是十年牛市還是泡沫已經出現，倒不如更多地向散戶介紹風險回報比。