關注交易規則變化
http://www.sina.com.cn 2007年01月31日 00:26 中國證券報
■股指期貨仿真交易手記（二十九）
本報記者 李中秋 上海報道
近段時間以來，股指期貨仿真交易規則發生了一些變化。一是中金所先后兩次提高遠期合約的交易保證金，目前0706合約和0709合約的交易保證金為15％；二是首次啟動了強制減倉制度。交易規則的變化，也是一些證券市場投資者較難適應的。
“我現在有幾點困惑，保證金為什么說調整就調整，為什么不是四個合約同時調整”，莊彪問錢多多。“我們之前一直在強調一個情況，期貨交易和股票交易一個很大的區別，在于期貨交易的規則是根據市場情況瞬息萬變的，尤其在現貨和期貨行情波動特別大的時候。而股票交易不存在保證金交易的特點，它的交易規則可以幾年甚至幾十年不變。”錢多多說，“如何適應交易規則的變化，是擺在證券投資者面前很現實的問題，如果適應不了，就等于不知道期貨的風險，而且交易規則的變化，有時候有點利空或者利多的味道，但這不是期貨交易所刻意造成的，其宗旨是為了防范和化解市場風險。”
在此之前，中金所先后兩次調高遠期合約的交易保證金。1月16日，中金所宣布從即日起將當時的0703和0706兩個遠期合約保證金由8％上調至12％，待0701合約到期摘牌后，中金所又上調了0706和0709（新合約）兩個遠期合約的交易保證金至15％。
“你仔細觀察，本周掛牌的0709合約，在保證金調高至15％后，交易情況有什么變化？”錢多多問莊彪。“0709合約的持倉量沒有像以前的遠期合約那么大了，而且交易也不活躍了。今天僅僅只有7450手持倉，僅成交了15842手。”莊彪看著行情回答道。
“這就對了，因為此前參與仿真交易的投資者賭性比較重，像你這樣特別喜歡參與波動大的遠期合約，這就隱含著重大風險，交易所也是視情況調整的，近期合約波動小，就沒有必要調整保證金。”錢多多說，“雖說是仿真交易，但我感覺到市場組織者有意識的在引導投資者放棄操作遠期合約，轉而投向真實交易中最應該活躍的近期合約。”
“有媒體報道說，最近中金所啟動了一個強制減倉制度，這是怎么回事啊？”莊彪問道。“其實期貨交易規則不止這兩項，就強制減倉而言，實際上是一個保護虧損方利益的舉措。”錢多多說，“當市場出現單邊漲停或者跌停以及其他情況時，虧損方沒有辦法‘割肉’，交易所認為風險太大時，極有可能啟動該制度。比如當連續兩天無量漲停，此時空頭顯然沒辦法買入平倉而割肉，但他們若在漲停板掛著買單，還是有希望‘成交’的。”
“沒有交易量也能成交？”莊彪第一次聽說這個事情。“對，和股票交易不同，這個成交發生在交易結束后，就是強制減倉。空頭有意愿止損，交易所就會將虧損最多者的空單和盈利最多者的多單，兩者進行撮合從而達成交易。”錢多多說，“當然，如果你自己沒有平倉意愿，沒有在盤中掛單的話，就連肉也割不成了。”
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