有觀點認為A股將重蹈科技股覆轍，但另有觀點認為，企業盈利狀況仍可支持牛市行情

　　李亞

　　從今年1月份開始, 批評A股市場泡沫的聲音不絕于耳，但A股指數仍一路上揚，與香港的國企指數的調整勢頭背離。由于估值不同，兩地股市昨日走勢再度分化，上證指數以大漲2.18%收市，再次逼近3000點大關，H股指數勉強以0.16%的微弱漲幅收市。

　　1999年4月，美國華爾街72%的證券分析員認為科技網絡股出現泡沫，但股市仍然在過后一年表現堅挺，泡沫最終在2000年3月破滅。眼下有不少投資者質疑，A股市場正在重蹈科技股覆轍。

　　對于A強H弱的市場狀況，香港京華山一證券研究部主管鄧以旭認為反映了境外投資者對H股持有觀望態度，“實際上，境外投資者大多擔心內地監管機構會推出調控政策，導致A股市場突然下滑，不利H股表現。”鄧以旭說。

　　即使H股前期已經有所調整，鄧以旭仍然覺得H股指數有下跌空間，他估計H股指數將大幅度調整到8000點以下。他同時表示，A股經過一年的牛市行情，已“升得太快”，而游資仍然在尋找各種借口炒作。

　　“在今年上半年，A股會面臨一次大幅的調整，這樣才能擠出不理性的泡沫成分。”鄧以旭指出，滬指有20%的調整空間，大約到2500點以下的水平才會是一個比較理性的位置。

　　不過恒生銀行副總經理兼投資主管馮孝忠的態度有所不同，他向《第一財經日報》表示：“A股市場的價格是有些高，但并不存在泡沫。科技股泡沫的形成在于全球熱錢暴炒網絡股這個單一行業，現在的A股公司包括金融、制造、能源等各個行業，有足夠的廣度和深度，反映的是中國經濟的繁榮。”同時他認為內地企業的盈利狀況正不斷改善，可以支持A股的牛市行情。

　　馮孝忠認為，推動A股市場再上漲的動力在2007年仍然存在，比如多家大型國企股的回歸, 股指期貨的推出，更重要的是人民幣的繼續升值。所以A股即使存在泡沫,指數最終能上升到多少點位很難估計。