上海證券 張瑾

　　上周股票市場寬幅震蕩，股票方向基金的一周凈值表現(xiàn)仍然以漲居多。封閉式基金中，基金泰和凈值表現(xiàn)再顯強勢，以5.37%的凈值周漲幅位居榜首。

　　基本情況：基金泰和是嘉實基金管理公司旗下的第一只封閉式基金，1999年4月在上交所上市，基金規(guī)模為20億份，存續(xù)期15年。該基金定位于平衡型基金。

　　收益與分紅：近兩年來，嘉實旗下基金的

股票投資頗為成功，基金業(yè)績表現(xiàn)名列前茅，而基金泰和則是其中的一個優(yōu)秀代表。從最近兩年的凈值增長情況來看，泰和的業(yè)績表現(xiàn)是可圈可點。2005年隨著股市的逐漸轉(zhuǎn)暖，泰和的凈值增長和排名都出現(xiàn)了大幅上升，凈值增長6.01%，排名上升到16位；2006年開始股票市場進入前所未有的牛市，泰和年度凈值漲幅達到122%，在封閉式基金中排名第五，在中大盤基金中處于第一位。2007年以來，泰和凈值表現(xiàn)一度調(diào)整，但上周卻又再次給人驚喜，凈值實現(xiàn)大幅上升。從分紅方面來看，泰和分紅頗為慷慨，是為數(shù)不多的中期進行分紅的封閉式基金之一。泰和2006年的可分配收益高達0.65元，目前基金單位凈值已經(jīng)達到2.45元，因此年報后該基金仍將進行大比例的分紅。

　　資產(chǎn)配置和選券：基金泰和投資風(fēng)格比較積極，2003年、2004年連續(xù)兩年泰和的股票持倉比例都維持在75%以上，到2005年泰和進行了較大規(guī)模的倉位調(diào)整，年末股票持倉比例下降到72.25%。隨著股市的好轉(zhuǎn)，2006年泰和股票持倉逐季上升，到三季度末的倉位上升至77.97%，而到了四季度，泰和的倉位出現(xiàn)小幅回落，但仍保持在76%以上。在保持高倉位的同時，泰和的短線操作適中，股票周轉(zhuǎn)率在股票型基金中處于中游，2006年上半年股票周轉(zhuǎn)率為3.44倍。從選券來看，泰和十大重倉股全部都是由一線、二線藍籌成長股構(gòu)成，2006年泰和逐漸對港口、機場、電力、通訊等行業(yè)股票進行減持，轉(zhuǎn)而增持金融、房地產(chǎn)和業(yè)績持續(xù)增長的二線成長股，而在金融股和地產(chǎn)股實現(xiàn)大幅上漲后，泰和在四季度開始逐步減持這些估值偏高的品種，轉(zhuǎn)而重點介入估值較低的鋼鐵股、水泥股，如寶鋼、鞍鋼四季度都出現(xiàn)在泰和的前十大重倉股中，對海螺水泥的配置在四季度也得到了進一步提高。上周鋼鐵、水泥板塊再顯強勢，寶鋼股份、鞍鋼股份、海螺水泥的周漲幅都在10%以上，直接推動泰和基金凈值飆升。

　　投資集中度：從近幾年泰和的投資集中度看，2006年三季度以前，泰和的投資集中度一直處于中游。2004年、2005年前十大重倉股占股票投資的比例一直維持在56%附近，而2006年一、二季度則保持在51%左右。但進入2006年三季度泰和的股票集中度急劇上升，到四季度末十大重倉股占股票投資的比例竄升到86.45%，在封閉式基金中名列第一，泰和持股明顯趨向于集中。而在行業(yè)投資方面，泰和也趨向于集中，四季度末前三行業(yè)投資占股票投資的比重為59.91%，比上季度上升了10個百分點，在中大盤封閉式基金中名列第三。

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