2007年01月29日 深圳商報

　　銀監會“清資”風聲漸緊

　　分析人士認為，對心理層面的影響比資金層面更大

　　【本報訊】用“坐電梯”來形容上周市場帶給投資者的感受一點也不為過。25日的暴跌、26日單日超過6%的振幅，市場短期如此快速的調整，其背景在于投資者對于估值產生擔憂，其催化劑則在于加息傳言、清查資金等影響資金面的因素。

　　資金多渠道違規入市

　　雖然個人多以銀行存款、額外獎金入市居多，但在行情愈演愈烈的勢頭下，不少投資者開始伸手向銀行“借錢”。據了解，目前透過銀行貸款資金流入股市的主要手段有

　　與此同時，隨著2006年股市的回暖，不少企業也紛紛下海。不少上市公司紛紛披露信息表示，已籌措資金參與一級市場新股申購甚至二級市場

　　從檢查到查處要看市場表現

　　如何在本幣升值期間最大限度地壓制流動性對市場的沖擊，無疑是目前管理層面對的重大課題。而發行長期央行票據、提高利率和準備金率等屬于管理層推出的長期措施，對整個股市影響將是長期持續的，但是階段性沖擊有限。目前對市場產生階段性影響的主要緊縮手段，則是限制資金入市甚至是對境外游資、貸款資金入市等的清理。

　　申銀萬國分析師認為，銀監會要求商業銀行清查信貸資金入市已是事實，但從文件字里行間閱讀，可以發現這種清查尚處于“檢查”階段，還沒有到“查處”階段。除非商業銀行下大力氣嚴肅查處，否則清查效果可能不佳。據了解，部分信貸資金入市的“形式要件”是合法的；國資委也僅僅是口頭警告清查企業資金入市行為，但仍屬溫和。

　　“目前銀監會的動作處于打招呼階段，但市場反應最終決定管理層是否加大緊縮力度。”湘財證券張結認為，一旦查出違法資金流入市場，將會采取后續措施。如以往央行曾采取凍結打款資金，沒收違法資金所得收益，甚至罰款等措施。

　　實際上，目前管理層仍然沒有對市場采取影響較大的緊縮措施，之所以如此，是因為管理層仍在觀察市場的反應，觀察以上實施措施的效果。“管理層是否會采取更大力度的措施，最終仍然取決于市場本身的運行。”分析人士稱。

　　心理層面影響更大

　　不少分析人士把近日股市調整的原因總結有三：首先，2006年12月份CPI漲幅達到2.8%，市場對加息的預期增強。第二，國資委將對國企進出股市進行實時監控以及銀監會要求商業銀行清查信貸資金入市，部分投資者擔心震蕩即先行獲利了結。第三，3000點整數關存在一定的技術阻力。

　　分析人士認為，目前管理層為應對股市過熱，采取限制個人信貸資金入市、限制基金發行、限制基金超買超賣等。但是，這一系列措施對市場的實質性影響還不是決定性的。而通過這一系列措施，顯示出的管理層態度對投資者造成的心理壓力和預期才是較大的。“清查資金不會從根本上影響流動性，它還不構成引發市場調整的最大動力。”一位基金經理這樣表示。

　　湘財證券張結則指出，這種措施對資金層面的影響短期內會體現出來，而它對心理層面的影響更大，預示著可能有更加嚴厲的監管措施出臺。這樣可使市場對類似行為產生警覺，有利于降低風險，規范操作。